Pasar Obligasi India Lesu karena Ketidakpastian Geopolitik Mengimbangi Penurunan Harga Minyak

Obligasi pemerintah India diperdagangkan dalam rentang yang sempit pada hari Selasa, berjuang untuk mempertahankan momentum meskipun terjadi penurunan signifikan pada harga minyak mentah global. Meskipun prospek kesepakatan damai AS-Iran memberikan sedikit kelegaan, para pelaku pasar tetap waspada karena kurangnya rincian spesifik mengenai perjanjian sementara tersebut.

Kewaspadaan Geopolitik Meredam Optimisme

Penggerak utama sentimen pasar adalah kesepakatan damai AS-Iran yang bersifat tentatif, yang bertujuan untuk membuka kembali Selat Hormuz dan meredakan kekhawatiran pasokan energi. Meskipun Presiden AS Donald Trump mengarakterisasi kesepakatan sementara tersebut sebagai sesuatu yang "selesai" dan sedang memasuki tahap kedua, tidak adanya gencatan senjata permanen dan rincian publik membuat para pedagang tetap waspada.

Ketidakpastian ini bertindak sebagai pembatas pada reli obligasi India baru-baru ini. Setelah beberapa sesi kenaikan, para pedagang pendapatan tetap (fixed-income) mencatat bahwa pasar saat ini sedang dalam fase konsolidasi saat mereka menunggu informasi yang lebih terperinci mengenai proses perdamaian di Timur Tengah. Imbal hasil (yield) pada obligasi acuan 6,94% tenor 2036 berakhir pada sesi tersebut di angka 6,8651%, sebuah pergeseran marjinal dari angka 6,8704% pada hari Senin.

Penurunan Minyak Mentah dan Proyeksi Inflasi

Di sisi komoditas, Brent Crude bergerak di sekitar $80,99 per barel dalam perdagangan di Asia, menandai level terendahnya dalam sekitar tiga bulan. Bagi India—pengimpor minyak terbesar ketiga di dunia—harga minyak mentah yang lebih rendah merupakan faktor kritis dalam mengelola inflasi domestik.

Penurunan harga minyak memberikan penyeimbang terhadap revisi kenaikan proyeksi inflasi India baru-baru ini. Awal bulan ini, Reserve Bank of India (RBI) menaikkan proyeksi inflasinya untuk tahun fiskal menjadi 5,1% dari sebelumnya 4,6%. Namun, analis dari Emkay Global Financial Services memperingatkan bahwa meskipun kesepakatan AS-Iran telah mendorong Brent ke bawah $85, ketidakseimbangan pasar fisik masih dapat mendorong harga kembali menuju atau melampaui $90 per barel dalam beberapa minggu mendatang.

Kendala Likuiditas dan Suku Bunga Swap

Kondisi pasar domestik semakin diperumit oleh pengetatan likuiditas. Rata-rata surplus likuiditas bank merosot di bawah 1% dari simpanan selama tiga periode dua mingguan berturut-turut, yang sebagian besar didorong oleh arus keluar pajak di muka (advance tax) yang terjadi minggu ini.

Meskipun terjadi krisis likuiditas, suku bunga overnight index swap (OIS) India mengikuti tren penurunan harga minyak. Suku bunga swap satu tahun turun sebesar 3,25 bps menjadi 5,8925%, sementara suku bunga dua tahun mengalami penurunan 2 bps menjadi 6,05%. Suku bunga lima tahun juga sedikit melandai menjadi 6,3125%, mencerminkan sentimen yang berhati-hati namun cenderung menurun dalam prospek suku bunga.

Poin-Poin Penting