60億ドル規模のダブル・インパクト：JioとNSEがインド史上最大級のIPO申請へ

インドのプライマリーマーケット（発行市場）は、歴史的な一週間を迎えようとしている。通信大手のReliance Jioと、国立証券取引所（NSE）の両社が、SEBIにIPOの目論見書草案を提出する見込みだ。この60億ドル規模の巨額な資金調達の波は、困難な市場環境が続く中、投資家心理を回復させるための待望の触媒となる可能性がある。

Reliance Jio：記録的な40億ドルの上場を目指す

Reliance Jio Infocommは、今週金曜日のReliance Industriesの定時株主総会（AGM）に先立ち、目論見書草案を提出する構えだ。もし募集額が予想される40億ドルに達すれば、Hyundai Motor Indiaの33億ドルの売却額を上回り、インド史上最大のIPOとなる。

取引構造には大きな変更があった。報道によると、既存株主との価格設定に関する不一致を受け、Relianceは当初計画していた公募売り出し（OFS）から、全額新株発行へと切り替える方針だという。ムケシュ・アンバニ氏は以前、2026年上半期の実施を目指していたが、今回の申請は、株価の15%下落や3月期決算における純利益の前年同期比13%減など、Relianceが逆風に直面している時期に行われる。

NSE：インドを代表する取引所が公開デビューへ

Jioに続き、国立証券取引所（NSE）も金曜日までに目論見書草案を提出する見通しだ。この動きは、長年にわたる規制上の障壁や法的紛争、とりわけ上場に影を落としていた長期的なコロケーション問題の終焉を意味する。

NSEのIPOでは、20億ドルから25億ドル（約2,000億ルピー）の調達が見込まれている。Jioとは異なり、これは完全に公募売り出し（OFS）として構成される。つまり、既存株主が4〜4.5%の株式を売却する形となり、取引所自体に新たな成長資金が入るわけではない。現在、非上場市場では1株あたり1,950〜2,050ルピーで取引されており、NSEは5兆ルピー（5 lakh crore）近い時価総額を目指している。アナリストによれば、同取引所は2026年度予想利益の約45倍という高いバリュエーションで取引されているものの、BSEやMCXといった国内の競合他社と比較すると、依然として魅力的な価格設定であるとしている。

困難な市場環境を乗り切る

これらの大型上場案件は、インド株式市場にとって複雑な時期に到来しています。2026年の総上場調達額は前年比39%減となり、現在は1,980億ルピー（21億ドル）となっています。この減少傾向は、広範な株式市場のボラティリティや中東における地政学的緊張によって加速しています。

しかし、イーロン・マスク氏による750億ドル規模のSpaceXのIPOが世界的に成功したことは、インド市場にとって心理的な後押しとなりました。新たなきっかけを模索している国内のプライマリー市場にとって、これら2つの巨大企業による申請の成功は、停滞期から高価値な上場案件が続く新時代へと移行するために必要な勢いをもたらす可能性があります。

主なポイント