संरक्षण क्षेत्राचे मूल्यांकन 'अयोग्य', तर खाजगी बँकांमध्ये मोठी क्षमता दिसून येत आहे

बाजार तज्ज्ञ संदीप साबरवाल यांनी अलीकडील संरक्षण क्षेत्रातील तेजीचा (defence rally) पाठलाग करणाऱ्या गुंतवणूकदारांना कडक इशारा दिला आहे. त्यांच्या मते, अनेक शेअर्सच्या किमती त्यांच्या मूलभूत वास्तवापासून (fundamental reality) विलग झाल्या आहेत. खाजगी बँकिंगसारखे काही क्षेत्रे संरचनात्मक सुधारणेसाठी (structural turnaround) सज्ज दिसत असली तरी, इतर क्षेत्रांना मूल्यांकनाचे मोठे धोके आणि आव्हानांचा सामना करावा लागू शकतो.

संरक्षण क्षेत्र: "अयोग्य" मूल्यांकनामुळे सावधगिरी बाळगण्याची गरज

संरक्षण क्षेत्र अलीकडील बाजार उत्साहाचे मुख्य कारण राहिले आहे, परंतु साबरवाल यांनी इशारा दिला आहे की या उत्साहामुळे मूल्यांकन (valuations) अशा पातळीवर पोहोचले आहे जी टिकवून ठेवणे कठीण आहे. त्यांनी विशेषतः स्मॉल-कॅप खाजगी संरक्षण क्षेत्राकडे लक्ष वेधले असून, १०० ते २०० पट असलेले 'प्राइस-टू-अर्निंग्स' (P/E) गुणोत्तर "अयोग्य" (obnoxious) आणि अन्यायकारक असल्याचे म्हटले आहे.

या व्यापक इशाऱ्यांनंतरही, काही क्षेत्रांत स्थिरता दिसून येत आहे. साबरवाल हे भारत इलेक्ट्रॉनिक्स (BEL) वर सकारात्मक (bullish) आहेत, कारण कंपनीकडे भक्कम ऑर्डर बुक आहे आणि परदेशातील बाजारपेठांमध्ये भारतीय बनावटीच्या उत्पादनांची मागणी वाढत आहे. हिंदुस्थान एरोनॉटिक्स लिमिटेड (HAL) च्या संदर्भात, त्यांनी नमूद केले की अलीकडील सुधारणांनंतर (corrections) त्याचे मूल्यांकन आता महाग नाही, तरीही कार्यात्मक अकार्यक्षमता (operational inefficiencies) ही गुंतवणूकदारांसाठी चिंतेची बाब आहे. त्यांनी एका तांत्रिक जोखमीवरही प्रकाश टाकला: भू-राजकीय तणावातील संभाव्य बदल, जसे की इराणमधील युद्धविराम, संरक्षण क्षेत्रातील शेअर्समधून गुंतवणूक काढून पुन्हा व्यापक अर्थव्यवस्थेशी संबंधित क्षेत्रांकडे वळण्यास कारणीभूत ठरू शकतो.

खाजगी बँका: सकारात्मक सुधारणेची शक्यता

संरक्षण क्षेत्राच्या उलट, साबरवाल खाजगी बँकिंग उद्योगाकडे सध्याच्या मार्केट सायकलमधील सर्वात सकारात्मक विषयांपैकी एक म्हणून पाहतात. कर्ज वाढ (credit growth) मजबूत झाल्यामुळे आणि नफा वाढल्यामुळे या क्षेत्राला फायदा होईल अशी त्यांची अपेक्षा आहे.

या आशावादामागे दोन मुख्य कारणे आहेत. पहिले म्हणजे, RBI च्या व्याजदर कपातीच्या चक्रामुळे नेट इंटरेस्ट मार्जिनवरचा (NIMs) दबाव कमी होत आहे. दुसरे म्हणजे, FCNR (Foreign Currency Non-Resident) निधी उभारणीद्वारे येणारे अंदाजे $५०–$६० अब्ज डॉलर्सचे भांडवल, कर्ज आणि ठेवींच्या वाढीमधील वाढती दरी भरून काढण्यासाठी महत्त्वाचा निधी पुरवू शकते. या क्षेत्रांतर्गत, HDFC बँक तिच्या अलीकडील कमी कामगिरीमुळे सुधारणेसाठी एक संभाव्य उमेदवार म्हणून ओळखली जात आहे, तर ICICI बँक आपले नेतृत्व कायम ठेवत आहे. कोटक आणि ॲक्सिस बँका देखील या सुधारणेमध्ये सहभागी होतील अशी अपेक्षा आहे.

IT आणि फार्मा: आकर्षक परंतु उत्प्रेरकांचा (Catalysts) अभाव

IT आणि फार्मा क्षेत्रांचे वैशिष्ट्य म्हणजे उच्च वाढीपेक्षा स्थिरता. IT क्षेत्र सध्या अंदाजे १२-१३ पट वन-इयर फॉरवर्ड अर्निंग्सच्या आकर्षक मूल्यांकनावर व्यवहार करत आहे. तथापि, साबरवाल यांच्या मते, 'री-रेटिंग'साठी तात्काळ कोणतेही घटक (triggers) उपलब्ध नाहीत, आणि जागतिक कल देखील हेच दर्शवत आहेत. contrarian (विरोधी प्रवाह फॉलो करणारे) गुंतवणूकदारांसाठी, मोठ्या विक्रीनंतर हे क्षेत्र अजूनही १५-२०% परतावा देऊ शकते.

फार्मा क्षेत्रात, सिप्ला, डॉ. रेड्डीज आणि सन फार्मा यांसारख्या लार्ज-कॅप कंपन्या योग्य मूल्यांकनासह चांगली कामगिरी करत आहेत. तथापि, या क्षेत्रात मोठी तेजी आणण्यासाठी कोणत्याही ठोस नवीन घटकाचा अभाव आहे. जरी Contract Development and Manufacturing Organization (CDMO) क्षेत्र चर्चेत असले, तरी रेणू-विशिष्ट (molecule-specific) कलचे विश्लेषण करणे क्लिष्ट असल्याने त्याचे अचूक मूल्यांकन करणे कठीण आहे.

मॅन्युफॅक्चरिंग आणि केमिकल्स: विजेते आणि पराभूत

मॅन्युफॅक्चरिंगमध्ये, भारत फोर्जने ऑटोमोटिव्ह क्षेत्राव्यतिरिक्त इतर क्षेत्रांत केलेल्या आक्रमक विस्तारामुळे ते वेगळे दिसून येते. पॉवर इक्विपमेंट कंपन्यांची गती कायम असली तरी, साबरवाल यांनी इशारा दिला आहे की Hitachi Energy आणि GE Vernova सारख्या कंपन्यांचे मूल्यांकन आता оправवणे कठीण झाले आहे.

शिवाय, PVC आणि प्लास्टिकशी संबंधित कंपन्यांसाठीही इशारा देण्यात आला आहे. कच्च्या तेलाशी संबंधित रासायनिक किमतींमधील मोठ्या घसरणीमुळे, गेल्या तिमाहीत इन्व्हेंटरी गेन्सचा (inventory gains) फायदा घेतलेल्या कंपन्यांना या तिमाहीत इन्व्हेंटरी लॉसचा (inventory losses) सामना करावा लागू शकतो, ज्यामुळे गुंतवणूकदारांनी तात्काळ सावध राहणे आवश्यक आहे.

महत्त्वाचे मुद्दे

• संरक्षण क्षेत्राबाबत सावधगिरी: स्मॉल-कॅप संरक्षण शेअर्सचे P/E गुणोत्तर १००-२०० पट इतके "अयोग्य" आहे, ज्यामुळे ते उच्च जोखमीचे ठरतात, तरीही BEL हा दीर्घकालीन गुंतवणुकीसाठी एक मजबूत पर्याय आहे.
• बँकिंग क्षेत्रातील आशावाद: NIM चा दबाव कमी झाल्यामुळे आणि $५०–$६० अब्ज डॉलर्सच्या संभाव्य FCNR ठेवींच्या आगमनामुळे खाजगी बँका सुधारणेसाठी सज्ज आहेत.
• क्षेत्रीय सुस्ती: IT आणि फार्मा दोन्ही क्षेत्रे वाजवी मूल्यांकन देतात, परंतु सध्या मोठ्या मार्केट री-रेटिंगसाठी आवश्यक असलेल्या विशिष्ट घटकांचा अभाव आहे.