பாதுகாப்புத் துறை மதிப்பீடுகள் 'நியாயமற்றவை'; தனியார் வங்கிகள் வலுவான வாய்ப்புகளைக் காட்டுகின்றன

சமீபத்திய பாதுகாப்புத் துறை பங்குகள் ஏற்றத்தைத் துரத்தும் முதலீட்டாளர்களுக்கு சந்தை நிபுணர் சந்தீப் சப்ஹர்வால் (Sandip Sabharwal) கடுமையான எச்சரிக்கையை விடுத்துள்ளார். பல பங்கின் விலைகள் அவற்றின் அடிப்படை யதார்த்தத்திலிருந்து விலகிவிட்டன என்று அவர் சுட்டிக்காட்டுகிறார். தனியார் வங்கி போன்ற சில துறைகள் கட்டமைப்பு ரீதியான முன்னேற்றத்திற்குத் தயாராகத் தோன்றினாலும், மற்ற துறைகள் குறிப்பிடத்தக்க மதிப்பீட்டு அபாயங்களையும் வரவிருக்கும் சவால்களையும் எதிர்கொள்கின்றன.

பாதுகாப்புத் துறை: "நியாயமற்ற" மதிப்பீடுகளுக்கு மத்தியில் எச்சரிக்கை

பாதுகாப்புத் துறை சமீபத்திய சந்தை உற்சாகத்திற்கு முக்கிய காரணியாக இருந்து வருகிறது, ஆனால் இந்த உற்சாகம் மதிப்பீடுகளை நிலைக்க முடியாத நிலைக்குத் தள்ளியுள்ளதாக சப்ஹர்வால் எச்சரிக்கிறார். குறிப்பாக ஸ்மால்-கேப் (small-cap) தனியார் பாதுகாப்புத் துறையை அவர் சுட்டிக்காட்டினார்; அங்கு 100 முதல் 200 மடங்கு வரை இருக்கும் விலை-வருவாய் (P/E) விகிதங்களை "நியாயமற்றவை" மற்றும் தகுதியற்றவை என்று அவர் விவரித்தார்.

இந்த பொதுவான எச்சரிக்கையையும் மீறி, சில இடங்களில் ஸ்திரத்தன்மை காணப்படுகிறது. வலுவான ஆர்டர் புக்குகள் (order books) மற்றும் வெளிநாட்டுச் சந்தைகளில் இந்தியத் தயாரிப்புகளுக்கான அதிகரித்து வரும் தேவையைச் சுட்டிக்காட்டி, பாரத் எலக்ட்ரானிக்ஸ் (BEL) மீது சப்ஹர்வால் தொடர்ந்து சாதகமான பார்வையை வைத்துள்ளார். ஹிந்துஸ்தான் ஏரோநாட்டிக்ஸ் லிமிடெட் (HAL) குறித்துக் கூறும்போது, சமீபத்திய சரிவுகளுக்குப் பிறகு அதன் மதிப்பீடு இனி அதிகமாக இல்லை என்றாலும், செயல்பாட்டுத் திறனையின்மை முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டிய முக்கிய கவலையாக உள்ளது என்று அவர் குறிப்பிட்டார். மேலும் ஒரு தந்திரோபாய அபாயத்தையும் அவர் சுட்டிக்காட்டினார்: ஈரான் போர்நிறுத்தம் போன்ற புவிசார் அரசியல் பதற்றங்களில் ஏற்படும் மாற்றங்கள், பாதுகாப்புத் துறை பங்குகளில் இருந்து முதலீட்டாளர்களைப் பொதுப் பொருளாதாரத்துடன் தொடர்புடைய துறைகளுக்குத் திருப்பக்கூடும்.

தனியார் வங்கிகள்: ஒரு ஆக்கபூர்வமான முன்னேற்றம் காத்திருக்கிறது

பாதுகாப்புத் துறைக்கு மாறாக, தற்போதைய சந்தை சுழற்சியில் தனியார் வங்கித் துறையை மிகவும் ஆக்கபூர்வமான ஒன்றாக சப்ஹர்வால் பார்க்கிறார். வலுவடைந்து வரும் கடன் வளர்ச்சி மற்றும் வேகமெடுக்கும் லாபத்தன்மையால் இத்துறை பயனடையும் என்று அவர் எதிர்பார்க்கிறார்.

இந்த நம்பிக்கைக்கு இரண்டு முக்கிய காரணிகள் வழிவகுக்கின்றன. முதலாவதாக, RBI-யின் வட்டி குறைப்பு சுழற்சி நிலைபெறுவதால், நிகர வட்டி வரம்பு (NIMs) மீதான அழுத்தம் குறைகிறது. இரண்டாவதாக, FCNR (Foreign Currency Non-Resident) நிதி திரட்டுதல் மூலம் வரவுள்ள $50–$60 பில்லியன் நிதி, கடன் மற்றும் வைப்பு வளர்ச்சிக்கு இடையிலான விரிவடைந்து வரும் இடைவெளியைக் குறைக்க ஒரு முக்கிய வைப்புத் தொகையாக அமையும். இத்துறையில், சமீபத்திய செயல்பாட்டுத் திறன் குறைபாட்டினால் HDFC Bank மீண்டு வரக்கூடிய வாய்ப்புள்ள நிறுவனமாகத் தெரிகிறது, அதே சமயம் ICICI Bank தனது தலைமைப் பண்பைத் தொடர்ந்து காட்டுகிறது. Kotak மற்றும் Axis ஆகியவையும் இந்த மீட்சியில் பங்கேற்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

IT மற்றும் பார்மா: கவர்ச்சிகரமானவை ஆனால் ஊக்கிகள் இல்லை

IT மற்றும் பார்மா துறைகள் அதீத வளர்ச்சியை விட ஸ்திரத்தன்மையைக் கொண்டுள்ளன. IT துறை தற்போது ஒரு ஆண்டு வருங்கால வருவாயின் சுமார் 12–13 மடங்கு கவர்ச்சிகரமான மதிப்பீடுகளில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகிறது. இருப்பினும், சமீபத்திய உலகளாவிய போக்குகளைப் போலவே, மறுமதிப்பீட்டிற்கான உடனடித் தூண்டுதல்கள் இல்லை என்று சப்ஹர்வால் குறிப்பிடுகிறார். சந்தைக்கு மாறாகச் செயல்படும் முதலீட்டாளர்களுக்கு, ஒரு பெரிய விற்பனைக்குப் பிறகு இத்துறை இன்னும் 15–20% வருமானத்தை வழங்கக்கூடும்.

பார்மா துறையில், Cipla, Dr. Reddy’s மற்றும் Sun Pharma போன்ற லார்ஜ்-கேப் (large-cap) நிறுவனங்கள் அளவுக்கு அதிகமானல்லாத மதிப்பீடுகளுடன் ஓரளவு சிறப்பாகச் செயல்பட்டு வருகின்றன. இருப்பினும், மிகப்பெரிய ஏற்றங்களைத் தூண்டுவதற்கு இத்துறையில் வலுவான புதிய ஊக்கி இல்லை. Contract Development and Manufacturing Organization (CDMO) துறை முக்கியத்துவம் பெற்று வந்தாலும், மூலக்கூறு சார்ந்த போக்குகளை (molecule-specific trends) ஆய்வு செய்வதன் சிக்கலான தன்மை, துல்லியமான மதிப்பீட்டிற்கு அதை ஒரு கடினமான பகுதியாக மாற்றுகிறது.

உற்பத்தி மற்றும் இரசாயனத் துறை: வெற்றியாளர்கள் மற்றும் பின்னடைவைச் சந்திப்பவர்கள்

உற்பத்தித் துறையில், வாகனத்துறை அல்லாத பிரிவுகளில் தீவிரமாகப் பல்வகைப்படுத்திக் கொள்வதால் Bharat Forge தனித்து நிற்கிறது. மின்சாதன நிறுவனங்கள் தங்கள் வேகத்தைத் தக்கவைத்துக் கொண்டிருந்தாலும், Hitachi Energy மற்றும் GE Vernova போன்ற நிறுவனங்களின் மதிப்பீடுகள் நியாயப்படுத்த முடியாத நிலையை எட்டியுள்ளதாக சப்ஹர்வால் எச்சரித்தார்.

மேலும், PVC மற்றும் பிளாஸ்டிக் நிறுவனங்களுக்கான எச்சரிக்கையும் விடுக்கப்பட்டுள்ளது. கச்சா எண்ணெய் சார்ந்த இரசாயன விலைகளில் ஏற்பட்ட கடும் வீழ்ச்சியால், கடந்த காலாண்டில் சரக்கு இருப்பு லாபங்களால் (inventory gains) பயனடைந்த நிறுவனங்கள், இந்த காலாண்டில் சரக்கு இருப்பு இழப்புகளை (inventory losses) சந்திக்கக்கூடும், இது முதலீட்டாளர்களுக்கு குறுகிய கால எச்சரிக்கையை ஏற்படுத்துகிறது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• பாதுகாப்புத் துறை எச்சரிக்கை: ஸ்மால்-கேப் (small-cap) பாதுகாப்புத் துறை பங்குகள் 100–200 மடங்கு என்ற "நியாயமற்ற" P/E விகிதங்களைச் சந்திக்கின்றன, இது அவற்றை அதிக ஆபத்துடையதாக மாற்றுகிறது; இருப்பினும் BEL ஒரு வலுவான நீண்ட காலத் தேர்வாக உள்ளது.
• வங்கித் துறை நம்பிக்கை: NIM அழுத்தங்கள் குறைதல் மற்றும் $50–$60 பில்லியன் மதிப்பிலான FCNR வைப்புத் தொகை வரவு ஆகியவற்றால் தனியார் வங்கிகள் மீட்சியை நோக்கி நகர்கின்றன.
• துறை ரீதியான மந்தநிலை: IT மற்றும் பார்மா ஆகிய இரண்டு துறைகளும் நியாயமான மதிப்பீடுகளை வழங்குகின்றன, ஆனால் தற்போதைக்கு சந்தையின் பெரிய மறுமதிப்பீட்டிற்குத் தேவையான குறிப்பிட்ட தூண்டுதல்கள் அவற்றுக்கு இல்லை.