دفاعی شعبے کی ویلیویشنز 'ناقابلِ برداشت' جبکہ پرائیویٹ بینکوں میں مضبوط صلاحیت نظر آتی ہے

مارکیٹ کے ماہر سندپ سبھروال نے حالیہ دفاعی شعبے کی تیزی (rally) کا پیچھا کرنے والے سرمایہ کاروں کو سخت وارننگ جاری کی ہے، جس میں انہوں نے اشارہ کیا ہے کہ بہت سے اسٹاک کی قیمتیں بنیادی حقیقت سے کٹ چکی ہیں۔ جہاں پرائیویٹ بینکنگ جیسے مخصوص شعبے ڈھانچہ جاتی تبدیلی (structural turnaround) کے لیے تیار نظر آتے ہیں، وہیں دیگر شعبوں کو ویلیویشن کے بڑے خطرات اور آنے والے چیلنجز کا سامنا ہے۔

دفاع: "ناقابلِ برداشت" ویلیویشنز کے درمیان احتیاط

دفاعی شعبہ حالیہ مارکیٹ کے جوش و خروش کا بنیادی محرک رہا ہے، لیکن سبھروال نے خبردار کیا ہے کہ اس جوش نے ویلیویشنز کو ناقابلِ برداشت سطح تک پہنچا دیا ہے۔ انہوں نے خاص طور پر چھوٹے کیپ (small-cap) کے نجی دفاعی شعبے کی نشاندہی کی، اور 100 سے 200 گنا تک کے پرائس ٹو ارننگ (P/E) ریشاز کو "ناقابلِ برداشت" اور غیر منصفانہ قرار دیا۔

اس وسیع وارننگ کے باوجود، استحکام کے کچھ پہلو موجود ہیں۔ سبھروال Bharat Electronics (BEL) کے بارے میں پرامید (bullish) ہیں، جس کی وجہ انہوں نے مضبوط آرڈر بکس اور اوورسیز مارکیٹوں میں بھارتی مصنوعات کی بڑھتی ہوئی طلب کو قرار دیا۔ Hindustan Aeronautics Ltd (HAL) کے حوالے سے انہوں نے نوٹ کیا کہ حالیہ اصلاحات (corrections) کے بعد اب یہ مہنگی ویلیویشن پر نہیں ہے، لیکن آپریشنل نااہلی اب بھی سرمایہ کاروں کے لیے ایک اہم تشویش کا باعث ہے۔ انہوں نے ایک تزویراتی (tactical) خطرے کی طرف بھی اشارہ کیا: جغرافیائی سیاسی تناؤ میں ممکنہ تبدیلی، جیسے کہ ایران میں جنگ بندی، دفاعی اسٹاک سے پیسہ نکال کر وسیع تر معیشت سے منسلک شعبوں کی طرف منتقلی کا باعث بن سکتی ہے۔

پرائیویٹ بینک: ایک مثبت تبدیلی کی امید

دفاعی شعبے کے برعکس، سبھروال پرائیویٹ بینکنگ انڈسٹری کو موجودہ مارکیٹ سائیکل کے لیے سب سے مثبت موضوعات میں سے ایک سمجھتے ہیں۔ وہ توقع کرتے ہیں کہ اس شعبے کو مضبوط ہوتے ہوئے کریڈٹ گروتھ اور بڑھتی ہوئی منافع بخشیت سے فائدہ پہنچے گا۔

اس خوش فہمی کے پیچھے دو بڑے عوامل کام کر رہے ہیں۔ پہلا یہ کہ جیسے جیسے RBI کا شرح سود میں کمی کا سائیکل مستحکم ہو رہا ہے، Net Interest Margins (NIMs) پر دباؤ کم ہو رہا ہے۔ دوسرا یہ کہ FCNR (Foreign Currency Non-Resident) فنڈ ریزنگ کے ذریعے 50 سے 60 ارب ڈالر کے متوقع بہاؤ سے کریڈٹ اور ڈپازٹ گروتھ کے درمیان بڑھتے ہوئے فرق کو پاٹنے کے لیے ایک اہم ڈپازٹ پول فراہم ہو سکتا ہے۔ اس شعبے کے اندر، HDFC Bank کو اس کی حالیہ کم کارکردگی کی وجہ سے ممکنہ طور پر واپسی (reversal) کا امیدوار قرار دیا گیا ہے، جبکہ ICICI Bank اپنی قیادت برقرار رکھے ہوئے ہے۔ Kotak اور Axis سے بھی اس بحالی میں حصہ لینے کی توقع ہے۔

IT اور فارما: پرکشش لیکن محرکات کی کمی

IT اور فارما کے شعبوں کی خصوصیت تیز رفتار ترقی کے بجائے استحکام ہے۔ IT کا شعبہ اس وقت تقریباً 12 سے 13 گنا سالانہ فارورڈ ارننگز کی پرکشش ویلیویشن پر ٹریڈ کر رہا ہے۔ تاہم، سبھروال نے ری ریٹنگ (re-rating) کے لیے فوری محرکات کی کمی کا ذکر کیا ہے، جس کی تائید حالیہ عالمی رجحانات سے بھی ہوتی ہے۔ مخالفانہ سوچ رکھنے والے (contrarian) سرمایہ کاروں کے لیے، بڑی فروخت (selloff) کے بعد یہ شعبہ اب بھی 15 سے 20 فیصد منافع دے سکتا ہے۔

فارما کے شعبے میں، Cipla، Dr. Reddy’s، اور Sun Pharma جیسے بڑے کیپ (large-cap) کھلاڑی غیر مہنگی ویلیویشنز کے ساتھ مناسب کارکردگی دکھا رہے ہیں۔ تاہم، اس شعبے میں بڑی تیزی لانے کے لیے کسی ٹھوس نئے محرک کی کمی ہے۔ اگرچہ Contract Development and Manufacturing Organization (CDMO) کے شعبے میں کافی چرچا ہے، لیکن مالیکیول کی مخصوص رجحانات کا تجزیہ کرنا اسے سخت جانچ کے لیے ایک مشکل شعبہ بناتا ہے۔

مینوفیکچرنگ اور کیمیکلز: جیتنے والے اور ہارنے والے

مینوفیکچرنگ میں، Bharat Forge اپنی غیر آٹوموٹو شعبوں میں جارحانہ تنوع (diversification) کی وجہ سے نمایاں ہے۔ اگرچہ پاور ایکوپمنٹ کمپنیاں اپنی رفتار برقرار رکھے ہوئے ہیں، لیکن سبھروال نے خبردار کیا کہ Hitachi Energy اور GE Vernova جیسے نام ایسی ویلیویشنز تک پہنچ چکے ہیں جنہیں جائز قرار دینا مشکل ہے۔

مزید برآں، PVC اور پلاسٹک سے منسلک کمپنیوں کے لیے بھی وارننگ جاری کی گئی ہے۔ خام تیل سے منسلک کیمیکل کی قیمتوں میں شدید گراوٹ کی وجہ سے، وہ کمپنیاں جنہوں نے گزشتہ سہ ماہی میں انوینٹری کے منافع سے فائدہ اٹھایا تھا، اس سہ ماہی میں انوینٹری کے نقصان کا سامنا کر سکتی ہیں، جو سرمایہ کاروں کے لیے قریبی مدت میں احتیاط کا باعث ہے۔

اہم نکات

  • دفاعی احتیاط: چھوٹے کیپ کے دفاعی اسٹاک 100 سے 200 گنا کے "ناقابلِ برداشت" P/E ریشاز کا سامنا کر رہے ہیں، جو انہیں پرخطر بناتا ہے، اگرچہ BEL ایک مضبوط طویل مدتی انتخاب ہے۔
  • بینکنگ میں خوش فہمی: پرائیویٹ بینک NIM کے دباؤ میں کمی اور 50 سے 60 ارب ڈالر کے ممکنہ FCNR ڈپازٹ کے بہاؤ کی وجہ سے بحالی کے لیے تیار ہیں۔
  • شعبہ جاتی سکون: IT اور فارما دونوں مناسب ویلیویشنز پیش کرتے ہیں لیکن فی الحال ان میں مارکیٹ کی بڑی ری ریٹنگ کے لیے ضروری مخصوص محرکات کی کمی ہے۔