Penilaian Pertahanan 'Melampau' Manakala Bank Swasta Menunjukkan Potensi Kuat

Pakar pasaran Sandip Sabharwal telah mengeluarkan amaran keras kepada pelabur yang mengejar kenaikan sektor pertahanan baru-baru ini, dengan mencadangkan bahawa banyak harga saham telah terputus daripada realiti fundamental. Walaupun sektor tertentu seperti perbankan swasta kelihatan bersedia untuk pemulihan struktur, sektor lain menghadapi risiko penilaian yang ketara dan cabaran yang bakal mendatang.

Pertahanan: Berwaspada di Tengah Penilaian yang "Melampau"

Sektor pertahanan telah menjadi pemacu utama keterujaan pasaran baru-baru ini, tetapi Sabharwal memberi amaran bahawa keterujaan tersebut telah mendorong penilaian ke tahap yang tidak mampan. Beliau secara khusus menandakan ruang pertahanan swasta berkapitalisasi kecil, menyifatkan nisbah harga-kepada-pendapatan (P/E) yang berkisar antara 100 hingga 200 kali sebagai "melampau" dan tidak wajar.

Di sebalik amaran umum tersebut, terdapat segelintir kawasan yang stabil. Sabharwal kekal optimis terhadap Bharat Electronics (BEL), memetik buku pesanan yang kukuh dan peningkatan permintaan untuk produk buatan India di pasaran luar negara. Mengenai Hindustan Aeronautics Ltd (HAL), beliau menyatakan bahawa walaupun ia tidak lagi dinilai dengan mahal susulan pembetulan harga baru-baru ini, ketidakcekapan operasi kekal menjadi kebimbangan utama untuk diperhatikan oleh pelabur. Beliau juga menekankan risiko taktikal: potensi peralihan dalam ketegangan geopolitik, seperti gencatan senjata Iran, boleh mencetuskan putaran keluar daripada saham pertahanan kembali ke sektor yang berkaitan dengan ekonomi yang lebih luas.

Bank Swasta: Pemulihan Konstruktif di Hadapan

Berbeza dengan sektor pertahanan, Sabharwal melihat industri perbankan swasta sebagai salah satu tema paling konstruktif untuk kitaran pasaran semasa. Beliau menjangkakan sektor ini akan mendapat manfaat daripada pertumbuhan kredit yang mengukuh dan keuntungan yang semakin meningkat.

Dua faktor pemacu utama mendorong optimisme ini. Pertama, tekanan terhadap Margin Faedah Bersih (NIM) semakin berkurangan apabila kitaran pemotongan kadar RBI stabil. Kedua, jangkaan kemasukan sebanyak $50–$60 bilion melalui pengumpulan dana FCNR (Foreign Currency Non-Resident) boleh menyediakan kumpulan deposit penting untuk merapatkan jurang yang semakin melebar antara pertumbuhan kredit dan deposit. Dalam sektor ini, HDFC Bank dicatatkan sebagai calon pembalikan potensi disebabkan prestasi rendahnya baru-baru ini, manakala ICICI Bank terus menunjukkan kepimpinan. Kotak dan Axis juga dijangka akan turut serta dalam pemulihan ini.

IT dan Pharma: Menarik tetapi Kurang Pemangkin

Sektor IT dan Pharma dicirikan oleh kestabilan dan bukannya pertumbuhan yang pesat. Sektor IT kini didagangkan pada penilaian menarik iaitu kira-kira 12–13 kali pendapatan hadapan satu tahun. Walau bagaimanapun, Sabharwal menyatakan kekurangan pencetus segera untuk penilaian semula (re-rating), satu sentimen yang turut dicerminkan oleh trend global baru-baru ini. Bagi pelabur kontrarian, sektor ini masih boleh menawarkan pulangan 15–20% selepas jualan besar-besaran berlaku.

Dalam ruang Pharma, pemain berkapitalisasi besar seperti Cipla, Dr. Reddy’s, dan Sun Pharma menunjukkan prestasi yang munasabah dengan penilaian yang tidak melampau. Walau bagaimanapun, sektor ini kekurangan pemangkin baharu yang meyakinkan untuk memacu kenaikan besar-besaran. Walaupun ruang Organisasi Pembangunan dan Pembuatan Kontrak (CDMO) semakin mendapat perhatian, kerumitan dalam menganalisis trend khusus molekul menjadikannya bidang yang sukar untuk penilaian yang rapi.

Pembuatan dan Kimia: Pemenang dan Pecundang

Dalam pembuatan, Bharat Forge menonjol disebabkan kepelbagaian agresifnya ke dalam segmen bukan automotif. Walaupun syarikat peralatan kuasa mengekalkan momentum, Sabharwal memberi amaran bahawa nama-nama seperti Hitachi Energy dan GE Vernova telah mencapai penilaian yang sukar untuk dijustifikasikan.

Selain itu, amaran dikeluarkan untuk syarikat yang berkaitan dengan PVC dan plastik. Disebabkan kejatuhan mendadak dalam harga bahan kimia berkaitan minyak mentah, firma yang mendapat manfaat daripada keuntungan inventori suku lepas berkemungkinan akan menghadapi kerugian inventori suku ini, sekali gus mewujudkan keperluan untuk berwaspada dalam jangka masa pendek bagi pelabur.

Ringkasan Utama

• Waspada Pertahanan: Saham pertahanan berkapitalisasi kecil menghadapi nisbah P/E "melampau" sebanyak 100–200x, menjadikannya berisiko tinggi, walaupun BEL kekal sebagai pilihan jangka panjang yang kukuh.
• Optimisme Perbankan: Bank swasta bersedia untuk pemulihan yang didorong oleh pengurangan tekanan NIM dan potensi kemasukan deposit FCNR sebanyak $50–$60 bilion.
• Kelesuan Sektoral: Kedua-dua sektor IT dan Pharma menawarkan penilaian yang munasabah tetapi buat masa ini kekurangan pencetus khusus yang diperlukan untuk penilaian semula pasaran yang besar.