NSE IPO: Waarom India meer 'cashgenererende machines' zoals de NSE mist

Terwijl beleggers zich voorbereiden op de enorme NSE IPO van ₹30.000 crore, heeft Zerodha-oprichter Nithin Kamath een uniek structureel fenomeen belicht. Hoewel de aanstaande emissie de op één na grootste publieke uitgifte van India zal zijn na Jio Platforms, heeft het een dieper gesprek ontketend over het gebrek aan bedrijven met een hoog dividendrendement in het Indiase ecosysteem.

Het NSE-model: Een dividendkrachtpatser

Nithin Kamath heeft de National Stock Exchange (NSE) beschreven als een "machine voor het genereren en distribueren van cash". De financiële cijfers die deze bewering ondersteunen, zijn verbazingwekkend. In het boekjaar 2026 rapporteerde de beurs een winst van meer dan ₹10.300 crore. Hiervan werd ongeveer ₹8.660 crore uitgekeerd als dividend, wat neerkomt op een enorme payout ratio van 84%.

Kamath merkt op dat deze trend waarschijnlijk zal aanhouden, zelfs nadat het bedrijf naar de beurs gaat. In tegenstelling tot de meeste snelgroeiende bedrijven, hebben effectenbeurzen te maken met strikte regelgeving die hen ervan weerhoudt overtollige cash te investeren in andere private of beursgenoteerde bedrijven. Daarom blijft het uitkeren van excessieve winsten als dividend een van de weinige zinvolle manieren voor de beurs om haar kapitaal te benutten.

De belastingarbitrage: Waarom groei belangrijker is dan dividend

Een centrale vraag die de IPO oproept, is waarom zo weinig Indiase bedrijven dit model van hoge uitkeringen volgen. Kamath wijst naar een aanzienlijke "belastingarbitrage" tussen dividendinkomsten en vermogenswinst als de belangrijkste oorzaak.

Wanneer een bedrijf ₹100 aan winst genereert, betaalt het eerst vennootschapsbelasting, waardoor er ongeveer ₹75 overblijft. Als het bedrijf dit als dividend uitkeert, worden aandeelhouders opnieuw belast tegen hun marginale inkomstenbelastingtarief — wat zeer hoog kan zijn voor vermogende beleggers.

Omgekeerd, als een bedrijf die winst inhoudt om te herinvesteren in groei, profiteert de aandeelhouder van koersstijgingen. In dit scenario betaalt de belegger pas vermogenswinstbelasting bij de verkoop van de aandelen, en tegen een tarief dat aanzienlijk lager ligt dan de inkomstenbelasting die op dividenden wordt geheven. Dit creëert een sterke prikkel voor moderne bedrijven om prioriteit te geven aan expansie en herinvestering boven het teruggeven van cash aan aandeelhouders.

Veerkracht door winstgevendheid versus de groeival

Hoewel het herinvesteren van kapitaal de economische expansie aanwakkert, waarschuwt Kamath voor de risico's die verbonden zijn aan de "groei tegen elke prijs"-mentaliteit. Bedrijven die zich uitsluitend richten op expansie zonder betekenisvolle winsten te genereren, worden zeer kwetsbaar tijdens economische neergang. Hij stelt dat "één slechte cyclus hen ernstig kan verlammen," wat suggereert dat de veerkracht van een bedrijf op de lange termijn fundamenteel geworteld is in duurzame winstgevendheid.

Kamath gebruikte de NSE-zaak ook om het debat over de dubbele belasting van bedrijfswinsten nieuw leven in te blazen. Hij suggereerde dat het belastingverschil