Winsten van OMC's krijgen te maken met tegenwind te midden van onderdekkingen in Q1FY27

Oil Marketing Companies (OMC's) bereiden zich voor op een uitdagende periode, aangezien aanzienlijke onderdekkingen en regelgevende risico's de winstgevendheid tot en met het boekjaar 2027 onder druk kunnen zetten. Ondanks recente verbeteringen in het wereldwijde sentiment rond ruwe olie, waarschuwt de binnenlandse broker Prabhudas Lilladher dat verschillende structurele en macro-economische factoren een zware wissel kunnen trekken op de winsten.

De impact van onderdekkingen in Q1FY27

Hoewel de recente daling van Brent-ruwe olie tot onder USD 80/bbl enige verlichting op korte termijn heeft opgeleverd, blijven de vooruitzichten voor Q1FY27 voorzichtig. Prabhudas Lilladher verwacht aanzienlijke onderdekkingen die de nettowinst zullen beïnvloeden. Concreet verwacht het bedrijf onderdekkingen van ₹7/liter voor Motor Spirit (MS) en ₹10/liter voor High-Speed Diesel (HSD), gebaseerd op een vermindering van de accijns met ₹10/liter en beperkte raffinage-marges (cracks) van respectievelijk USD 10/bbl en USD 15/bbl.

Liquefied Petroleum Gas (LPG) wordt geïdentificeerd als het grootste pijnpunt voor de OMC's. De verliezen op LPG worden voor Q1FY27 geschat op ongeveer ₹500/cilinder. Dit volgt een volatiele trend die halverwege 2026 werd waargenomen, waarbij de onderdekkingen op LPG schommelden van ongeveer ₹170/cilinder in april naar tussen de ₹610–₹670/cilinder in mei. Deze druk wordt versterkt door een verwachte stijging van 47% ten opzichte van het voorgaande kwartaal in de Saudi CP-prijzen voor Q1FY27, gedreven door aanbodbeperkingen als gevolg van verstoringen in West-Azië.

Het risico op het terugdraaien van de accijnsverlaging

Een grote onzekerheid voor de sector is het potentiële terugdraaien van de accijnsverlagingen. De huidige accijnsverlaging van ₹10/liter werd geïmplementeerd als een crisismanagementmaatregel in plaats van een permanent beleid. Naarmate de ruwe olieprijzen stabiliseren en er verhogingen van de consumentenprijzen worden doorgevoerd, is er een groeiende mogelijkheid dat de overheid deze voordelen geleidelijk zal intrekken.

De omvang van deze fiscale maatregel is aanzienlijk, waarbij de overheid momenteel een impact op de inkomsten van ongeveer ₹1.700 miljard per jaar ervaart als gevolg van deze verlagingen. Hoewel elk terugdraaien naar verwachting in fasen zal gebeuren, blijft de loutere mogelijkheid van een dergelijke stap een belangrijk drukpunt voor de winsten van de OMC's en het sentiment onder beleggers.

Volatiliteit van ruwe olie en voorraaddynamiek

De wereldwijde ruwe olie-markt blijft een tweesnijdend zwaard voor Indiase OMCs. Aan de ene kant zou een positieve ontwikkeling in de situatie tussen de VS en Iran en normalisering in de Straat van Hormuz de prijzen kunnen drukken. Aan de andere kant wordt verwacht dat de structurele vraag naar olie de prijzen volatiel zal houden.

Naarmate wereldwijde conflicten afnemen, wordt verwacht dat landen die gebruik hebben gemaakt van strategische olievoorraden (Strategic Petroleum Reserves - SPR's) zullen beginnen met het aanvullen van hun voorraden om optimale hulpbronneniveaus te handhaven. Deze enorme golf van voorraadopbouw zal naar verwachting zorgen voor een extra vraag, wat een bodem onder de ruwe olieprijzen legt en een aanhoudende neerwaartse trend voorkomt. Bijgevolg moeten OMCs navigeren door een landschap dat wordt bepaald door zowel verschuivingen aan de aanbodzijde als plotselinge vraagpieken door mondiaal voorraadbeheer.

Kernpunten

• LPG-verliezen: LPG blijft de grootste rem op de winstgevendheid, met geschatte verliezen van ₹500 per cilinder in Q1FY27.
• Fiscaal risico: Het mogelijke gefaseerde terugdraaien van de verlaging van de accijns met ₹10 per liter vormt een aanzienlijke bedreiging voor de marges van OMCs.
• Volatiliteit van ruwe olie: Hoewel geopolitieke ontspanning de prijzen kan verlagen, wordt verwacht dat de wereldwijde aanvulling van voorraden de vraag naar ruwe olie zal ondersteunen en de prijsvolatiliteit in stand zal houden.