2027年度第1四半期の収益不足により、OMCの業績は向かい風に直面
石油販売会社（OMC）は、大幅な収益不足と規制リスクが2027年度を通じて収益性を圧迫する恐れがあるため、厳しい時期に備えています。最近の原油価格のセンチメント改善にもかかわらず、国内証券会社のPrabhudas Lilladherは、いくつかの構造的およびマクロ経済的要因が業績に重くのしかかる可能性があると警告しています。
2027年度第1四半期における収益不足の影響
最近のブレント原油価格の1バレルあたり80米ドルを下回る下落は、短期的な緩和をもたらしていますが、2027年度第1四半期の見通しは依然として慎重です。Prabhudas Lilladherは、最終利益に影響を与える大幅な収益不足を予想しています。具体的には、1リットルあたり10ルピーの物品税減税、およびそれぞれ1バレルあたり10米ドルと15米ドルに制限されたクラック・スプレッドに基づき、ガソリン（MS）で7ルピー/リットル、軽油（HSD）で10ルピー/リットルの収益不足を予測しています。
液化石油ガス（LPG）は、OMCにとって最も深刻な懸念事項として特定されています。LPGの損失は、2027年度第1四半期には1ボンベあたり約500ルピーに達すると推定されています。これは、2026年中盤に見られた変動の激しい傾向に続くものです。当時、LPGの収益不足は4月の約170ルピー/ボンベから、5月には610〜670ルピー/ボンベの間へと急変しました。この圧力は、西アジアの混乱に伴う供給制約により、2027年度第1四半期のサウジCP価格が前四半期比で47%上昇すると予想されていることによって、さらに増幅されます。
物品税撤回のリスク
このセクターにおける大きな懸念材料は、物品税減税が撤回される可能性です。現在の1リットルあたり10ルピーの物品税減税は、恒久的な政策ではなく、危機管理措置として実施されたものです。原油価格が落ち着き、小売価格の引き上げが実施されるにつれて、政府がこれらの恩恵を段階的に打ち切る可能性が高まっています。
この財政措置の規模は相当なもので、これらの減税により、政府は現在、年間約1兆7,000億ルピーの歳入への影響を負担しています。撤回が行われるとしても段階的になると予想されますが、そのような動きの可能性が存在するだけで、OMCの業績と投資家心理にとって主要な圧力要因であり続けています。
原油価格の変動と在庫動態
世界的な原油市場は、インドのOMCにとって依然として諸刃の剣となっています。一方で、米イラン情勢の進展やホルムズ海峡の正常化は価格を軟化させる可能性がありますが、他方では、石油に対する構造的な需要が価格の変動要因となり続けると予想されます。
世界的な紛争が沈静化するにつれ、戦略石油備蓄（SPR）を利用してきた国々は、最適な資源レベルを維持するために在庫の補充を開始すると予想されます。この大規模な在庫積み増しの動きは、追加的な需要を生み出し、原油価格の下支えとなって持続的な下落傾向を防ぐことが期待されます。その結果、OMCは供給側の変化と、世界的な在庫管理による急激な需要増の両面によって定義される状況に対応していく必要があります。
主なポイント
- LPGの損失: LPGは依然として収益性における最大の足かせとなっており、2027年度第1四半期（Q1FY27）には1シリンダーあたり500ルピーの損失が見込まれています。
- 財政リスク: 1リットルあたり10ルピーの物品税減税が段階的に撤回される可能性は、OMCの利益率に対する重大な脅威となります。
- 原油のボラティリティ: 地政学的リスクの緩和により価格が下落する可能性がある一方で、世界的な在庫補充が原油需要を下支えし、価格の変動性を維持すると予想されます。