Gewinne der OMCs stehen aufgrund von Unterdeckungen in Q1FY27 vor Gegenwind
Ölmarketingunternehmen (OMCs) stellen sich auf eine herausfordernde Phase ein, da erhebliche Unterdeckungen und regulatorische Risiken die Rentabilität bis zum Geschäftsjahr 2027 (FY27) unter Druck setzen könnten. Trotz der jüngsten Verbesserungen der globalen Stimmung bei Rohölpreisen warnt das inländische Brokerhaus Prabhudas Lilladher davor, dass mehrere strukturelle und makroökonomische Faktoren die Gewinne stark belasten könnten.
Die Auswirkungen der Unterdeckungen in Q1FY27
Während der jüngste Rückgang des Brent-Rohöls unter 80 USD/bbl eine gewisse kurzfristige Entlastung gebracht hat, bleibt der Ausblick für Q1FY27 vorsichtig. Prabhudas Lilladher erwartet erhebliche Unterdeckungen, die das Nettoergebnis beeinflussen werden. Konkret rechnet das Unternehmen mit Unterdeckungen von 7 ₹/Liter für Motor Spirit (MS) und 10 ₹/Liter für High-Speed Diesel (HSD), basierend auf einer Senkung der Verbrauchssteuer um 10 ₹/Liter sowie gedeckelten Crack-Spreads von 10 USD/bbl bzw. 15 USD/bbl.
Flüssiggas (LPG) wurde als der bedeutendste Schwachpunkt für die OMCs identifiziert. Die Verluste für LPG werden in Q1FY27 auf etwa 500 ₹/Zylinder geschätzt. Dies folgt auf einen volatilen Trend Mitte 2026, bei dem die LPG-Unterdeckungen von etwa 170 ₹/Zylinder im April auf zwischen 610 und 670 ₹/Zylinder im Mai schwankten. Dieser Druck wird durch einen erwarteten Anstieg der Saudi-CP-Preise um 47 % im Vergleich zum Vorquartal für Q1FY27 verstärkt, der durch Versorgungsengpässe infolge von Störungen in Westasien getrieben wird.
Das Risiko einer Rücknahme der Verbrauchssteuer
Ein erhebliches Risiko für den Sektor ist die potenzielle Rücknahme der Senkungen der Verbrauchssteuer. Die aktuelle Senkung der Verbrauchssteuer um 10 ₹/Liter wurde als Krisenmanagementmaßnahme und nicht als dauerhafte politische Regelung eingeführt. Da sich die Rohölpreise stabilisieren und Erhöhungen der Einzelhandelspreise umgesetzt werden, besteht die wachsende Möglichkeit, dass die Regierung diese Vergünstigungen schrittweise zurückzieht.
Das Ausmaß dieser fiskalischen Maßnahme ist beträchtlich, da die Regierung aufgrund dieser Senkungen derzeit Einnahmeverluste von etwa 1.700 Milliarden ₹ pro Jahr trägt. Obwohl eine Rücknahme voraussichtlich schrittweise erfolgen wird, bleibt allein die Möglichkeit eines solchen Schrittes ein entscheidender Belastungsfaktor für die Gewinne der OMCs und die Anlegerstimmung.
Rohölvolatilität und Bestandsdynamik
Der globale Rohölmarkt bleibt für indische OMCs ein zweischneidiges Schwert. Einerseits könnten eine positive Entwicklung der US-Iran-Situation und Normalität in der Straße von Hormus die Preise mildern. Andererseits wird erwartet, dass die strukturelle Nachfrage nach Öl die Preise volatil hält.
Da globale Konflikte nachlassen, wird erwartet, dass Länder, die strategische Erdölreserven (SPRs) genutzt haben, mit der Auffüllung ihrer Bestände beginnen, um optimale Ressourcenkapazitäten aufrechtzuerhalten. Diese massive Welle des Bestandsaufbaus wird voraussichtlich eine zusätzliche Nachfrage generieren, die eine Untergrenze für die Rohölpreise bildet und einen anhaltenden Abwärtstrend verhindert. Infolgedessen müssen OMCs in einem Umfeld navigieren, das sowohl durch angebotsseitige Verschiebungen als auch durch plötzliche Nachfragespitzen aus dem globalen Bestandsmanagement geprägt ist.
Wichtigste Erkenntnisse
- LPG-Verluste: LPG bleibt die größte Belastung für die Rentabilität, mit geschätzten Verlusten von ₹500 pro Flasche in Q1FY27.
- Fiskalrisiko: Die potenzielle schrittweise Rücknahme der Senkung der Verbrauchssteuer um ₹10/Liter stellt eine erhebliche Bedrohung für die Margen der OMCs dar.
- Rohölvolatilität: Während eine geopolitische Entspannung die Preise senken könnte, wird erwartet, dass die weltweite Bestandsauffüllung die Rohölnachfrage stützt und die Preisvolatilität aufrechterhält.