กำไรของ OMC เผชิญปัจจัยลบจากภาวะรายได้ไม่ครอบคลุมต้นทุนในไตรมาส 1 ปีงบประมาณ 2027

บริษัทการตลาดน้ำมัน (OMCs) กำลังเตรียมรับมือกับช่วงเวลาที่ท้าทาย เนื่องจากภาวะรายได้ไม่ครอบคลุมต้นทุน (under-recoveries) ที่มีนัยสำคัญและความเสี่ยงด้านกฎระเบียบที่อาจกดดันความสามารถในการทำกำไรไปจนถึงปีงบประมาณ 2027 แม้ว่าแนวโน้มราคาน้ำมันดิบโลกจะปรับตัวดีขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ แต่ Prabhudas Lilladher บริษัทหลักทรัพย์ในประเทศเตือนว่า ปัจจัยเชิงโครงสร้างและเศรษฐกิจมหภาคหลายประการอาจส่งผลกระทบอย่างหนักต่อกำไร

ผลกระทบจากการขาดทุนจากการชดเชยต้นทุนไม่ครบในไตรมาส 1 ปีงบประมาณ 2027

แม้ว่าการที่ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent) ปรับตัวลดลงต่ำกว่า 80 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลเมื่อเร็วๆ นี้ จะช่วยบรรเทาผลกระทบในระยะสั้นได้บ้าง แต่แนวโน้มสำหรับไตรมาส 1 ปีงบประมาณ 2027 ยังคงต้องระมัดระวัง Prabhudas Lilladher คาดการณ์ว่าจะเกิดภาวะรายได้ไม่ครอบคลุมต้นทุนอย่างมีนัยสำคัญซึ่งจะส่งผลกระทบต่อกำไรสุทธิ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง บริษัทคาดว่าจะเกิดการขาดทุนจากการชดเชยต้นทุนไม่ครบที่ 7 รูปีต่อลิตรสำหรับน้ำมันเบนซิน (MS) และ 10 รูปีต่อลิตรสำหรับน้ำมันดีเซล (HSD) โดยอ้างอิงจากการลดภาษีสรรพสามิต 10 รูปีต่อลิตร และการจำกัดค่าการกลั่น (cracks) ไว้ที่ 10 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล และ 15 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล ตามลำดับ

ก๊าซปิโตรเลียมเหลว (LPG) ถูกระบุว่าเป็นจุดเปราะบางที่สำคัญที่สุดสำหรับ OMCs โดยคาดว่าการขาดทุนสำหรับ LPG จะสูงถึงประมาณ 500 รูปีต่อถังในไตรมาส 1 ปีงบประมาณ 2027 ซึ่งเป็นผลมาจากแนวโน้มที่ผันผวนในช่วงกลางปี 2026 ที่ภาวะรายได้ไม่ครอบคลุมต้นทุนของ LPG เหวี่ยงจากประมาณ 170 รูปีต่อถังในเดือนเมษายน ไปอยู่ที่ระหว่าง 610–670 รูปีต่อถังในเดือนพฤษภาคม แรงกดดันนี้ยังเพิ่มขึ้นจากการคาดการณ์ว่าราคา Saudi CP จะเพิ่มขึ้น 47% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าในไตรมาส 1 ปีงบประมาณ 2027 ซึ่งได้รับแรงหนุนจากข้อจำกัดด้านอุปทานหลังการหยุดชะงักในภูมิภาคเอเชียตะวันตก

ความเสี่ยงจากการยกเลิกการลดภาษีสรรพสามิต

ปัจจัยกดดันหลักของกลุ่มอุตสาหกรรมนี้คือความเป็นไปได้ในการยกเลิกการลดภาษีสรรพสามิต การลดภาษีสรรพสามิต 10 รูปีต่อลิตรในปัจจุบันถูกนำมาใช้เป็นมาตรการจัดการวิกฤตมากกว่าจะเป็นนโยบายถาวร เมื่อราคาน้ำมันดิบเริ่มทรงตัวและมีการปรับขึ้นราคาขายปลีก จึงมีความเป็นไปได้มากขึ้นที่รัฐบาลอาจค่อยๆ ยกเลิกสิทธิประโยชน์เหล่านี้

มาตรการทางการคลังนี้มีขนาดใหญ่มาก โดยปัจจุบันรัฐบาลต้องแบกรับผลกระทบด้านรายได้ประมาณ 1.7 ล้านล้านรูปีต่อปีจากการลดภาษีดังกล่าว แม้ว่าการยกเลิกใดๆ คาดว่าจะเกิดขึ้นแบบเป็นขั้นตอน แต่เพียงแค่ความเป็นไปได้ของการดำเนินการดังกล่าวก็ยังคงเป็นปัจจัยกดดันสำคัญต่อกำไรของ OMC และความเชื่อมั่นของนักลงทุน

ความผันผวนของน้ำมันดิบและพลวัตของสินค้าคงคลัง

ตลาดน้ำมันดิบโลกยังคงเป็นดาบสองคมสำหรับ OMCs ของอินเดีย ในด้านหนึ่ง ความคืบหน้าในเชิงบวกของสถานการณ์ระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน และความปกติในช่องแคบฮอร์มุซอาจช่วยให้ราคาอ่อนตัวลง ในอีกด้านหนึ่ง ความต้องการใช้น้ำมันเชิงโครงสร้างคาดว่าจะทำให้ราคายังคงมีความผันผวน

เมื่อความขัดแย้งทั่วโลกเริ่มคลี่คลายลง คาดว่าประเทศต่างๆ ที่เคยใช้ทุนสำรองน้ำมันทางยุทธศาสตร์ (SPRs) จะเริ่มเติมสต็อกเพื่อรักษาปริมาณทรัพยากรให้อยู่ในระดับที่เหมาะสม การฟื้นฟูสต็อกสินค้าครั้งใหญ่ครั้งนี้คาดว่าจะสร้างความต้องการที่เพิ่มขึ้น ซึ่งจะช่วยพยุงราคาพื้นฐานของน้ำมันดิบและป้องกันไม่ให้ราคาลดลงอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ OMCs ต้องรับมือกับสถานการณ์ที่ถูกกำหนดโดยทั้งการเปลี่ยนแปลงด้านอุปทานและการพุ่งสูงขึ้นของความต้องการอย่างกะทันหันจากการบริหารจัดการสต็อกทั่วโลก

สรุปประเด็นสำคัญ

• การขาดทุนจาก LPG: LPG ยังคงเป็นปัจจัยฉุดรั้งความสามารถในการทำกำไรที่ใหญ่ที่สุด โดยคาดว่าจะมีผลขาดทุนประมาณ ₹500 ต่อถังใน Q1FY27
• ความเสี่ยงทางการคลัง: ความเป็นไปได้ในการทยอยยกเลิกการลดภาษีสรรพสามิตจำนวน ₹10 ต่อลิตร ถือเป็นภัยคุกคามที่สำคัญต่ออัตรากำไรของ OMCs
• ความผันผวนของน้ำมันดิบ: แม้ว่าการผ่อนคลายของสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์อาจทำให้ราคาลดลง แต่คาดว่าการเติมสต็อกทั่วโลกจะช่วยสนับสนุนความต้องการน้ำมันดิบและรักษาความผันผวนของราคาไว้