Прибутки OMC стикаються з перешкодами через недоотримання доходів у 1-му кварталі 2027 фінансового року

Нафтомаркетингові компанії (OMC) готуються до складного періоду, оскільки значні недоотримання доходів та регуляторні ризики загрожують зниженням прибутковості протягом 2027 фінансового року. Попри нещодавнє покращення настроїв на світовому ринку сирої нафти, вітчизняна брокерська компанія Prabhudas Lilladher попереджає, що кілька структурних та макроекономічних чинників можуть суттєво вплинути на прибутки.

Вплив недоотримання доходів у 1-му кварталі 2027 фінансового року

Хоча нещодавнє падіння ціни на нафту Brent нижче 80 доларів США за барель забезпечило певне короткострокове полегшення, прогноз на 1-й квартал 2027 фінансового року залишається обережним. Prabhudas Lilladher очікує значних недоотримань доходів, які вплинуть на чистий прибуток. Зокрема, компанія прогнозує недоотримання у розмірі ₹7 за літр для бензину (Motor Spirit, MS) та ₹10 за літр для дизельного палива (High-Speed Diesel, HSD), виходячи із розрахунку зниження акцизу на ₹10 за літр та обмеженого маржинального спреду (crack spread) на рівні 10 доларів США за барель та 15 доларів США за барель відповідно.

Скраплений нафтовий газ (LPG) визначено як найбільш критичний фактор для OMC. Втрати від продажу LPG у 1-му кварталі 2027 фінансового року оцінюються приблизно у ₹500 за балон. Це продовжує волатильну тенденцію, спостережувану в середині 2026 року, коли недоотримання доходів від LPG коливалося від приблизно ₹170 за балон у квітні до рівня між ₹610–₹670 за балон у травні. Цей тиск посилюється очікуваним зростанням цін Saudi CP на 47% у порівнянні з попереднім кварталом у 1-му кварталі 2027 фінансового року, що зумовлено обмеженнями поставок після перебоїв у Західній Азії.

Ризик скасування зниження акцизного збору

Головним фактором невизначеності для сектору є потенційне скасування зниження акцизного збору. Поточне зниження акцизу на ₹10 за літр було впроваджено як захід антикризового управління, а не як постійна політика. Оскільки ціни на сиру нафту стабілізуються, а роздрібні ціни зростають, зростає ймовірність того, що уряд може поступово скасувати ці пільги.

Масштаб цього фіскального заходу є значним: через ці зниження уряд наразі втрачає приблизно ₹1 700 мільярдів доходу на рік. Хоча очікується, що будь-яке скасування відбуватиметься поетапно, сама можливість такого кроку залишається ключовим чинником тиску на прибутки OMC та настрої інвесторів.

Волатильність цін на сиру нафту та динаміка запасів

Глобальний ринок сирої нафти залишається обоюдоострим мечем для індійських нафтопереробних компаній (OMC). З одного боку, позитивний розвиток ситуації між США та Іраном і нормалізація обстановки в Ормузькій протоці можуть сприяти зниженню цін. З іншого боку, очікується, що структурний попит на нафту підтримуватиме волатильність цін.

У міру затихання глобальних конфліктів очікується, що країни, які використовували Стратегічні нафтові резерви (SPR), почнуть поповнювати свої запаси для підтримки оптимального рівня ресурсів. Ця масштабна хвиля відновлення запасів, як очікується, створить додатковий попит, що забезпечить нижню межу для цін на сиру нафту та запобіжить тривалій тенденції до зниження. Відповідно, OMC мають орієнтуватися в умовах, що визначаються як змінами з боку пропозиції, так і раптовими стрибками попиту через управління глобальними запасами.

Основні висновки

• Збитки від СУГ: Скраплений нафтовий газ (СУГ) залишається найбільшим фактором, що стримує прибутковість, з оціночними збитками у розмірі ₹500 за балон у Q1FY27.
• Фіскальний ризик: Потенційне поетапне скасування зниження акцизного збору на ₹10 за літр становить значну загрозу для маржинальності OMC.
• Волатильність цін на нафту: Хоча послаблення геополітичної напруженості може призвести до зниження цін, очікується, що світове поповнення запасів підтримає попит на сиру нафту та збереже волатильність цін.