Lợi nhuận của các OMC đối mặt với nhiều trở ngại do các khoản bù lỗ trong Q1FY27
Các Công ty Marketing Dầu khí (OMC) đang chuẩn bị đối mặt với một giai đoạn đầy thách thức khi các khoản bù lỗ đáng kể và rủi ro pháp lý đe dọa làm thu hẹp lợi nhuận cho đến hết năm tài chính 2027 (FY27). Bất chấp những cải thiện gần đây trong tâm lý thị trường dầu thô toàn cầu, công ty môi giới trong nước Prabhudas Lilladher cảnh báo rằng một số yếu tố cấu trúc và kinh tế vĩ mô có thể gây áp lực lớn lên lợi nhuận.
Tác động của các khoản bù lỗ trong Q1FY27
Mặc dù việc giá dầu Brent giảm xuống dưới mức 80 USD/thùng gần đây đã mang lại sự nhẹ nhõm nhất định trong ngắn hạn, nhưng triển vọng cho Q1FY27 vẫn rất thận trọng. Prabhudas Lilladher dự báo các khoản bù lỗ đáng kể sẽ tác động đến lợi nhuận ròng. Cụ thể, công ty kỳ vọng mức bù lỗ là ₹7/lít đối với Xăng (MS) và ₹10/lít đối với Dầu Diesel tốc độ cao (HSD), dựa trên mức cắt giảm thuế tiêu thụ đặc biệt là ₹10/lít và mức chênh lệch giá dầu (crack spreads) bị giới hạn lần lượt là 10 USD/thùng và 15 USD/thùng.
Khí dầu mỏ hóa lỏng (LPG) được xác định là vấn đề nan giải nhất đối với các OMC. Các khoản lỗ cho LPG ước tính sẽ đạt khoảng ₹500/bình trong Q1FY27. Điều này tiếp nối xu hướng biến động quan sát được vào giữa năm 2026, khi các khoản bù lỗ LPG dao động từ khoảng ₹170/bình vào tháng 4 lên mức từ ₹610–₹670/bình vào tháng 5. Áp lực này càng trở nên trầm trọng hơn do giá CP của Saudi dự kiến sẽ tăng 47% so với quý trước trong Q1FY27, do những hạn chế về nguồn cung sau các gián đoạn tại Tây Á.
Rủi ro thu hồi thuế tiêu thụ đặc biệt
Một mối lo ngại thường trực đối với ngành này là khả năng thu hồi các khoản cắt giảm thuế tiêu thụ đặc biệt. Việc cắt giảm thuế tiêu thụ đặc biệt ₹10/lít hiện tại được thực hiện như một biện pháp quản lý khủng hoảng thay vì một chính sách lâu dài. Khi giá dầu thô ổn định trở lại và các đợt tăng giá bán lẻ được thực hiện, khả năng chính phủ dần rút lại các ưu đãi này đang ngày càng tăng lên.
Quy mô của biện pháp tài khóa này là rất lớn, khi chính phủ hiện đang chịu tác động về doanh thu khoảng ₹1.700 tỷ mỗi năm do các khoản cắt giảm này. Mặc dù bất kỳ việc thu hồi nào cũng được dự báo sẽ diễn ra theo từng giai đoạn, nhưng chỉ riêng khả năng xảy ra một động thái như vậy đã là một điểm gây áp lực chính lên lợi nhuận của các OMC và tâm lý nhà đầu tư.
Sự biến động của dầu thô và động lực hàng tồn kho
Thị trường dầu thô toàn cầu vẫn là một con dao hai lưỡi đối với các OMC của Ấn Độ. Một mặt, những tiến triển tích cực trong tình hình Mỹ-Iran và sự bình thường hóa tại Eo biển Hormuz có thể làm giảm giá dầu. Mặt khác, nhu cầu dầu mang tính cấu trúc được dự báo sẽ khiến giá cả tiếp tục biến động.
Khi các xung đột toàn cầu lắng xuống, các quốc gia đã sử dụng Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược (SPR) dự kiến sẽ bắt đầu bổ sung kho dự trữ để duy trì mức nguồn cung tối ưu. Làn sóng tái xây dựng kho dự trữ khổng lồ này được kỳ vọng sẽ tạo ra nhu cầu gia tăng, tạo mức giá sàn cho dầu thô và ngăn chặn xu hướng giảm kéo dài. Do đó, các OMC phải điều hướng trong một bối cảnh được định hình bởi cả sự thay đổi từ phía cung và sự gia tăng nhu cầu đột ngột từ việc quản lý kho dự trữ toàn cầu.
Các điểm chính cần lưu ý
- Thua lỗ LPG: LPG vẫn là yếu tố kìm hãm lợi nhuận lớn nhất, với mức lỗ ước tính là ₹500 mỗi bình trong Q1FY27.
- Rủi ro tài khóa: Việc có khả năng thu hồi dần mức giảm thuế tiêu thụ đặc biệt ₹10/lít sẽ gây ra mối đe dọa đáng kể đối với biên lợi nhuận của các OMC.
- Biến động giá dầu thô: Mặc dù việc giảm căng thẳng địa chính trị có thể làm giảm giá, nhưng việc bổ sung kho dự trữ toàn cầu được kỳ vọng sẽ hỗ trợ nhu cầu dầu thô và duy trì sự biến động của giá cả.