由于 2027 财年第一季度出现补贴缺口，OMC 盈利面临阻力
石油营销公司 (OMC) 正准备迎接一个充满挑战的时期，因为显著的补贴缺口和监管风险可能在整个 2027 财年期间挤压其利润空间。尽管近期全球原油情绪有所改善，但国内券商 Prabhudas Lilladher 警告称，若干结构性和宏观经济因素可能会对盈利造成沉重压力。
2027 财年第一季度补贴缺口的影响
虽然近期布伦特原油跌破 80 美元/桶为短期带来了一些缓解，但 2027 财年第一季度的前景依然谨慎。Prabhudas Lilladher 预计，显著的补贴缺口将影响净利润。具体而言，基于每升 10 卢比的消费税减免，以及分别以 10 美元/桶和 15 美元/桶封顶的价差，该公司预计汽油 (MS) 的补贴缺口为每升 7 卢比，高速柴油 (HSD) 的补贴缺口为每升 10 卢比。
液化石油气 (LPG) 被认为是 OMC 面临的最主要痛点。预计 2027 财年第一季度 LPG 的亏损将达到每罐约 500 卢比。此前在 2026 年中期观察到了波动趋势，LPG 的补贴缺口从 4 月份的每罐约 170 卢比，波动到了 5 月份的每罐 610–670 卢比之间。由于西亚地区供应中断导致的供应受限，预计 2027 财年第一季度的沙特官方定价 (Saudi CP) 将环比增长 47%，这进一步加剧了压力。
消费税回滚风险
该行业面临的一个主要悬念是消费税减免政策可能回滚。目前每升 10 卢比的消费税减免是作为危机管理措施实施的，而非永久性政策。随着原油价格趋于平稳以及零售价格上涨的实施，政府可能会逐渐取消这些优惠，这种可能性正在增加。
这一财政措施的规模巨大，由于这些减税，政府目前每年承担的收入影响约为 1.7 万亿卢比。虽然预计任何回滚都将分阶段进行，但此类举措的可能性本身就是 OMC 盈利和投资者情绪的一个关键压力点。
原油波动与库存动态
全球原油市场对印度 OMCs 而言仍是一把双刃剑。一方面，美伊局势的积极进展以及霍尔木兹海峡的恢复常态可能会使油价走软。另一方面，石油的结构性需求预计将使价格保持波动。
随着全球冲突的缓解，此前使用了战略石油储备 (SPR) 的国家预计将开始补充库存，以维持最佳资源水平。这一大规模的库存重建浪潮预计将创造增量需求，为原油价格提供支撑，并防止价格出现持续下跌趋势。因此，OMCs 必须应对由供应侧变化和全球库存管理带来的突发需求激增所共同构成的复杂局面。
核心要点
- LPG 亏损： LPG 仍是盈利能力的最大拖累，预计在 2027 财年第一季度每罐亏损达 ₹500。
- 财政风险： 每升 ₹10 消费税减免政策可能面临分阶段取消，这对 OMCs 的利润率构成了重大威胁。
- 原油波动： 虽然地缘政治局势的缓和可能会降低油价，但全球库存的补充预计将支撑原油需求并维持价格波动。