முக்கியக் கொள்கை சீர்திருத்தங்களைத் தொடர்ந்து G-Secs-களில் முன்னெப்போதும் இல்லாத வகையில் பெரும் நிதியைச் செலுத்தும் FPI-கள்

தொடர்ச்சியான மூலோபாய ஒழுங்குமுறை மாற்றங்களைத் தொடர்ந்து, வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (FPIs) இந்திய அரசுப் பத்திரச் சந்தையில் முன்னெப்போதும் இல்லாத அளவிலான மூலதனத்தை இறைக்கின்றனர். இந்த எழுச்சி இந்தியாவின் கடன் சந்தைக்கு ஒரு முக்கியத் திருப்புமுனையாகும், இது நாட்டின் இறையாண்மைப் பத்திரங்கள் மீதான உலகளாவிய நம்பிக்கையின் அதிகரிப்பைக் குறிக்கிறது.

FAR வழி மூலம் FPI முதலீட்டு வரத்தில் ஏற்பட்டுள்ள மிகப்பெரிய உயர்வு

கிளீரிங் கார்ப் ஆஃப் இந்தியாவின் தரவுகளின்படி, வெளிநாட்டு முதலீட்டில் வியக்கத்தக்க உயர்வு ஏற்பட்டுள்ளது. ஜூன் மாதத்தில், FPI-கள் Fully Accessible Route (FAR) மூலம் ₹33,000 கோடி முதலீடு செய்துள்ளனர், இது மே மாதத்தில் முதலீடு செய்யப்பட்ட ₹5,512 கோடியுடன் ஒப்பிடும்போது ஆறு மடங்கு அதிகமாகும். இந்த வரத்து, அக்டோபரில் பதிவான ₹12,246 கோடி என்ற முந்தைய ஆண்டு உச்சத்தைத் தகர்த்துள்ளது.

இந்த திடீர் வரத்து FAR வழித் தினசரி வரத்துக்களை நேர்மறையாக மாற்றியுள்ளது, இது இந்த குறிப்பிட்ட பிரிவில் இதுவரை பதிவான மிக உயர்ந்த அளவாகும். நிலையான ரூபாய் மதிப்பு, அமைதியான புவிசார் அரசியல் சூழல் மற்றும் எண்ணெய் விலை மற்றும் வரிகள் தொடர்பான சாதகமான மேக்ரோ பொருளாதார சூழல் ஆகியவற்றின் கலவையே இந்த வேகத்திற்கு காரணம் என்று சந்தை நிபுணர்கள் கூறுகின்றனர்.

முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வத்தைத் தூண்டும் ஒழுங்குமுறைச் சீர்திருத்தங்கள்

இந்த சாதனை மாதத்திற்கான முதன்மையான காரணி ஜூன் 5 அன்று அறிவிக்கப்பட்ட அரசாங்கத்தின் பல்வேறு நடவடிக்கைகளாகும். வெளிநாட்டு மூலதனத்திற்கான தடைகளை நீக்குவதற்காகவே இந்தச் சீர்திருத்தங்கள் பிரத்யேகமாக வடிவமைக்கப்பட்டன. முக்கிய மாற்றங்கள் பின்வருமாறு:

• முதலீட்டு வரம்புகளை நீக்குதல்: அரசாங்கம் குறுகிய கால முதலீட்டு வரம்புகள், செறிவூட்டல் வரம்புகள் (concentration limits) மற்றும் பத்திர வாரியான வரம்புகளை நீக்கியுள்ளது. மேலும், மத்திய மற்றும் மாநில அரசுப் பத்திரங்களுக்கான 'பொதுவான' (general) மற்றும் 'நீண்ட கால' (long-term) துணைப் பிரிவுகளுக்கு இடையிலான வேறுபாடு நீக்கப்பட்டு, அவை ஒரே வரம்பாக இணைக்கப்பட்டுள்ளன.
• வரி விலக்குகள்: நிகர வருவாயை நேரடியாக மேம்படுத்தும் நடவடிக்கையாக, அரசாங்கம் முந்தைய வரிச் சுமைகளை நீக்கியுள்ளது. இதில் 12 மாதங்களுக்கும் மேலாக வைத்திருக்கும் பத்திரங்களுக்கான 12.5% நீண்ட கால மூலதன ஆதாய வரி மற்றும் அரசுப் பத்திரங்களின் வட்டி வருமானத்தின் மீதான 20% withholding tax ஆகியவை அடங்கும்.
• விரிவாக்கப்பட்ட முதலீட்டுத் தொகுப்பு: குறிப்பிட்ட பத்திரங்களின் பட்டியல் விரிவாக்கப்பட்டு, அதில் இறையாண்மை பசுமைப் பத்திரங்கள் (sovereign green bonds) மற்றும் 15, 30 மற்றும் 40 ஆண்டுகள் வரையிலான பல்வேறு கால அளவுகள் சேர்க்கப்பட்டுள்ளன.

முன்னோக்கிப் பார்த்தால்: உலகளாவிய பத்திர குறியீடுகள் மற்றும் மேக்ரோ நிலைத்தன்மை

தற்போதைய வேகம் வரலாற்றுச் சிறப்புமிக்கதாக இருந்தாலும், நிலையான முதலீட்டு வரத்து உலகளாவிய ஸ்திரத்தன்மை மற்றும் முக்கிய உலகளாவிய பத்திரக் குறியீடுகளில் (bond gauges) இந்தியாவின் சேர்க்கையைப் பொறுத்தே அமையும் என்று ஆய்வாளர்கள் தெரிவிக்கின்றனர். இந்திய இறையாண்மை கடன் (Indian sovereign debt) Bloomberg Global Aggregate Index-இல் ஒருங்கிணைக்கப்பட்டால், அது தொடர்ச்சியான மூலதன வரத்துக்கான ஒரு மிகப்பெரிய கட்டமைப்புச் சாதகத்தை வழங்கும்.

சர்வதேசத் தீர்வு வங்கி (Bank for International Settlements - BIS) குறித்தும் விவாதங்கள் நடைபெற்று வருகின்றன. மேலும் முதலீடுகளை எளிதாக்க, RBI மற்றும் நிதி அமைச்சகம் பாசல் (Basel) நகரைத் தலைமையிடமாகக் கொண்ட இந்த நிறுவனத்துடன் இணைந்து செயல்படக்கூடும் என்று அறிக்கைகள் தெரிவிக்கின்றன. குறிப்பிடத்தக்க வகையில், சமீபத்திய ஒழுங்குமுறை மாற்றத்தில், BIS-க்குச் சிறப்பு வரிவிலக்கு அந்தஸ்து வழங்கப்பட்டுள்ளது, இது நிறுவன முதலீட்டாளர்களுக்கான உலகளாவிய தரங்களுடன் இந்தியாவின் கட்டமைப்பை ஒருங்கிணைக்கிறது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• வரலாற்றுச் சிறப்புமிக்க மூலதன வரத்து: ஜூன் மாதத்தில் G-Secs-இல் FPI முதலீடு ₹33,000 கோடியாக உயர்ந்தது, இது மே மாத அளவை விட 6 மடங்கு அதிகமாகும்.
• கொள்கை சார்ந்த வளர்ச்சி: வட்டி மற்றும் மூலதன ஆதாயங்கள் மீதான வரிவிலக்குகள் மற்றும் முதலீட்டு வரம்புகள் நீக்கப்பட்டவை இந்தத் திடீர் உயர்வுக்கு முதன்மைக் காரணிகளாக அமைந்தன.
• எதிர்காலத் தூண்டிகள்: இந்தத் தொடர்ச்சியான வேகம் புவிசார் அரசியல் ஸ்திரத்தன்மை மற்றும் Bloomberg Global Aggregate Index போன்ற உலகளாவிய குறியீடுகளில் இந்தியக் கடன் சேர்க்கப்படுவதற்கான சாத்தியக்கூறுகளைப் பொறுத்தே அமையும்.