การเติบโตของกำไรภาคอุตสาหกรรมของจีนชะลอตัวลงท่ามกลางอุปสงค์ภายในประเทศที่อ่อนแอ

ภาคอุตสาหกรรมของจีนกำลังเผชิญกับการชะลอตัวอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากอุปสงค์การบริโภคภายในประเทศที่อ่อนแอเริ่มบดบังผลประโยชน์จากการส่งออกทั่วโลกและราคาโภคภัณฑ์ที่สูงขึ้น ข้อมูลล่าสุดเผยให้เห็นว่าแรงส่งที่เห็นในเดือนก่อนหน้านี้กำลังลดน้อยลง ซึ่งสร้างความกังวลเกี่ยวกับความยั่งยืนของระบบเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก

การเติบโตของกำไรชะลอตัวลงหลังพุ่งสูงขึ้นต่อเนื่องเป็นเวลา 6 เดือน

จากข้อมูลล่าสุดที่เปิดเผยโดยสำนักงานสถิติแห่งชาติ (NBS) กำไรภาคอุตสาหกรรมของจีนเพิ่มขึ้น 21.1% ในเดือนพฤษภาคมเมื่อเทียบกับปีก่อน แม้ว่าตัวเลขนี้จะยังคงเป็นการเพิ่มขึ้นอย่างมาก แต่ก็ถือเป็นการชะลอตัวลงอย่างเห็นได้ชัดจากอัตราการเติบโต 24.7% ที่บันทึกไว้ในเดือนเมษายน การเปลี่ยนแปลงนี้ถือเป็นการชะลอตัวของการเติบโตของกำไรภาคอุตสาหกรรมครั้งแรกในรอบหกเดือน

สำหรับช่วงสะสมห้าเดือนแรกของปี 2026 กำไรภาคอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้น 18.8% ซึ่งตัวเลขนี้ต่ำกว่าการคาดการณ์การเติบโตที่ 19% โดย Bloomberg Economics เล็กน้อย ที่น่าสังเกตคือ รายได้รวมของบริษัทอุตสาหกรรมในช่วงเดือนมกราคมถึงพฤษภาคมนี้มีมูลค่าสูงถึง 3.14 ล้านล้านหยวน (ประมาณ 4.62 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ) ซึ่งยังคงเป็นระดับที่ต่ำกว่าตัวเลขที่บันทึกไว้ในช่วงเวลาเดียวกันของปี 2022

การขับเคี่ยวระหว่างปัจจัยหนุนระดับโลกและความซบเซาในท้องถิ่น

ปัจจุบันภาคอุตสาหกรรมกำลังเผชิญกับสภาวะที่ซับซ้อนจากปัจจัยขับเคลื่อนทางเศรษฐกิจที่ขัดแย้งกัน ในด้านหนึ่งมี "ปัจจัยหนุน" (tailwinds) ที่สำคัญซึ่งช่วยสนับสนุนการเติบโต การเติบโตอย่างก้าวกระโดดของการลงทุนในปัญญาประดิษฐ์ (AI) ทั่วโลกได้ช่วยรักษาอุปสงค์สำหรับสินค้าอุตสาหกรรมขั้นสูงของจีน นอกจากนี้ ความปั่นป่วนในตลาดพลังงานที่เกิดจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางยังส่งผลให้ราคาโภคภัณฑ์พุ่งสูงขึ้น ซึ่งช่วยให้ราคาหน้าโรงงานปรับตัวสูงขึ้นในอัตราที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่ปี 2022

อย่างไรก็ตาม ปัจจัยขับเคลื่อนภายนอกเหล่านี้กำลังถูกลดทอนลงด้วยแรงเสียดทานทางเศรษฐกิจภายในประเทศ NBS ระบุว่าความท้าทายหลักยังคงเป็นความไม่สมดุลระหว่าง "อุปทานที่แข็งแกร่งแต่อุปสงค์ที่อ่อนแอ" ภายในประเทศจีน การลงทุนในประเทศที่ซบเซาและการใช้จ่ายในครัวเรือนที่ลดลงได้กลายเป็นตัวฉุดรั้งกำไรของบริษัทต่างๆ ทำให้บริษัทไม่สามารถตักตวงผลประโยชน์จากราคาผู้ผลิตที่สูงขึ้นและความแข็งแกร่งของการส่งออกได้อย่างเต็มที่

ความท้าทายเชิงโครงสร้างในตลาดภายในประเทศ

การชะลอตัวนี้ยังสะท้อนถึงการเปรียบเทียบแบบปีต่อปีที่ยากลำบาก เนื่องจากกำไรภาคอุตสาหกรรมเคยลดลง 9.1% ในเดือนพฤษภาคมปีที่แล้ว ทำให้ตัวเลขการเติบโตในปัจจุบันดูแข็งแกร่งกว่าความเป็นจริง แม้ว่าจะพ้นจากสภาวะเงินฝืดในโรงงานเมื่อเดือนมีนาคมมาแล้ว แต่ปัญหาพื้นฐานของการบริโภคภายในประเทศก็ยังไม่ได้รับการแก้ไข

นักวิเคราะห์อุตสาหกรรมชี้ให้เห็นว่า แม้กำลังการผลิตของจีนจะอยู่ในระดับสูง แต่การที่ประชากรในประเทศไม่สามารถเพิ่มการใช้จ่ายได้นั้นกำลังส่งผลกระทบอย่างหนักต่อผลกำไรของบริษัทอุตสาหกรรมหลายแห่ง ในขณะที่บริษัทในภาคส่วนต่างๆ ยังคงเผชิญกับความยากลำบาก จุดสนใจจึงยังคงอยู่ที่ว่ารัฐบาลจีนจะสามารถกระตุ้นอุปสงค์ภายในประเทศได้มากพอที่จะเร่งการทำกำไรในภาคอุตสาหกรรมให้กลับมาอีกครั้งได้หรือไม่

สรุปประเด็นสำคัญ

• แรงส่งที่ชะลอตัวลง: การเติบโตของกำไรภาคอุตสาหกรรมลดลงเหลือ 21.1% ในเดือนพฤษภาคม จาก 24.7% ในเดือนเมษายน ซึ่งถือเป็นการชะลอตัวครั้งแรกในรอบหกเดือน
• ความไม่สมดุลของอุปสงค์: อุปสงค์ทั่วโลกที่แข็งแกร่งสำหรับภาคการผลิตที่เกี่ยวข้องกับ AI และราคาโภคภัณฑ์ที่สูงขึ้น กำลังถูกหักล้างด้วยการลงทุนในประเทศที่อ่อนแอและการใช้จ่ายในครัวเรือนที่ต่ำ
• การเปรียบเทียบกำไร: กำไรภาคอุตสาหกรรมรวมในช่วงห้าเดือนแรกอยู่ที่ 3.14 ล้านล้านหยวน ซึ่งยังคงต่ำกว่าระดับที่เห็นในช่วงเวลาเดียวกันของปี 2022