ยอดเงินไหลออกเป็นประวัติการณ์ใน ETF ของอินเดียและไต้หวัน บ่งชี้ถึงเดือนมีนาคมที่ผันผวน

นักลงทุนทั่วโลกได้ถอนเงินทุนออกจาก ETF รายประเทศหลักๆ ในเอเชียเป็นจำนวนมากอย่างที่ไม่เคยปรากฏมาก่อนในเดือนมีนาคม โดยมีสาเหตุมาจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และปัจจัยลบทางเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงอย่างกะทันหันของความเชื่อมั่นในตลาดได้ปูทางไปสู่การฟื้นตัวของตลาดหุ้นอย่างรุนแรงเมื่อเข้าสู่เดือนเมษายน

การไหลออกของเงินทุนจำนวนมหาศาลจาก INDA และ EWT

เดือนมีนาคมได้เห็นการไหลออกของเงินทุนเป็นประวัติการณ์จากกองทุน ETF ที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ ซึ่งติดตามตลาดเอเชีย ข้อมูลจาก Bloomberg ระบุว่า iShares MSCI India ETF (INDA) ของ BlackRock ซึ่งบริหารจัดการเงินทุนประมาณ 6.7 พันล้านดอลลาร์ เผชิญกับการขายคืนเป็นประวัติการณ์ถึง 1.4 พันล้านดอลลาร์ ในทำนองเดียวกัน iShares MSCI Taiwan ETF (EWT) ซึ่งมีมูลค่ารวม 7 พันล้านดอลลาร์ ก็ประสบกับเงินไหลออกจำนวนมหาศาลถึง 1.1 พันล้านดอลลาร์

การถอนเงินเหล่านี้ตอกย้ำถึงความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นในกลุ่มเศรษฐกิจเอเชียที่พึ่งพาพลังงาน นักลงทุนตอบสนองต่อปัจจัยกดดันทางเศรษฐกิจในระดับท้องถิ่นประกอบกับภัยคุกคามที่คืบคลานมาจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง นำไปสู่กลยุทธ์การลดความเสี่ยง (de-risking) อย่างมีนัยสำคัญในกลุ่มผู้จัดการกองทุนรายใหญ่

แรงกดดันทางเศรษฐกิจและผลประกอบการตลาดของอินเดีย

ตลาดหุ้นอินเดียเผชิญกับช่วงเวลาที่ท้าทายอย่างยิ่งในเดือนมีนาคม ดัชนีหุ้นอ้างอิงของประเทศดิ่งลงถึง 11% ภายในเดือนเดียว ส่งผลให้ผลขาดทุนตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน (year-to-date) สูงกว่า 15% ผลประกอบการนี้ทำให้อินเดียกลายเป็นหนึ่งในตลาดที่ผลงานแย่ที่สุดในเอเชียในช่วงเวลาดังกล่าว

ปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคหลายประการมีส่วนทำให้เกิดการชะลอตัวนี้:

• ความอ่อนแอของค่าเงิน: เงินรูปีของอินเดียแตะระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ
• อัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้น: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่เพิ่มขึ้นสร้างแรงกดดันต่อหุ้นในประเทศ
• ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์: ความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นในตะวันออกกลางทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับวิกฤตพลังงานโลก ซึ่งส่งผลกระทบอย่างหนักต่อเศรษฐกิจของอินเดีย

ความผันผวนนี้รุนแรงพอที่จะกระตุ้นให้สถาบันการเงินรายใหญ่ปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือ โดยทั้ง UBS Global Wealth Management และ HSBC ได้ปรับมุมมองต่อหุ้นอินเดียเป็น "neutral" (เป็นกลาง)

ความเปราะบางด้านการผลิตและพลังงานของไต้หวัน

ดัชนีหุ้นอ้างอิงของไต้หวันมีการปรับตัวลดลงที่รุนแรงยิ่งกว่า โดยลดลงเกือบ 13% ในเดือนมีนาคม ซึ่งเป็นการลดลงครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน 2022 ในฐานะศูนย์กลางการผลิตที่เน้นการส่งออก เศรษฐกิจของไต้หวันจึงมีความอ่อนไหวสูงต่อเสถียรภาพของห่วงโซ่อุปทานโลกและต้นทุนพลังงาน

ความกังวลหลักของไต้หวันคือการพึ่งพาก๊าซธรรมชาติที่นำเข้าอย่างหนักเพื่อขับเคลื่อนภาคส่วนเซมิคอนดักเตอร์และเทคโนโลยี วิกฤตพลังงานทำให้ความกังวลเกี่ยวกับต้นทุนการดำเนินงานและความมั่นคงของอุตสาหกรรมชิปที่เป็นหัวใจหลักรุนแรงขึ้น อย่างไรก็ตาม แม้จะมีแรงกดดันเหล่านี้ แต่นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่าการที่ไต้หวันครองตลาดในด้านเซมิคอนดักเตอร์ช่วยให้มีอำนาจในการกำหนดราคา (pricing power) ซึ่งทำให้แตกต่างจากเศรษฐกิจขนาดเล็กอื่นๆ ในเอเชีย

การฟื้นตัวอย่างกะทันหันที่ขับเคลื่อนโดยความเชื่อมั่นทางภูมิรัฐศาสตร์

แม้จะมีการไหลออกของเงินทุนเป็นประวัติการณ์ แต่การเริ่มต้นของเดือนเมษายนได้นำมาซึ่ง "การฟื้นตัวด้วยความโลภ" (greed rebound) ตลาดตอบสนองอย่างรุนแรงต่อความเห็นของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แห่งสหรัฐฯ ที่บ่งชี้ถึงความต้องการที่จะยุติความขัดแย้งในตะวันออกกลางให้เร็วขึ้น

แม้ว่าสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์จะยังคงเปราะบาง ซึ่งเห็นได้จากแถลงการณ์ตอบโต้จากกองกำลังพิทักษ์ปฏิวัติอิสลาม (Islamic Revolutionary Guard Corps) เกี่ยวกับช่องแคบฮอร์มุซ แต่เพียงแค่ความหวังว่าความขัดแย้งจะสิ้นสุดลงเร็วขึ้นก็สามารถกระตุ้นให้เกิดการพุ่งขึ้นของตลาดอย่างมีนัยสำคัญ การกลับตัวอย่างรวดเร็วนี้ตอกย้ำว่าตลาดเอเชียในปัจจุบันยังคงมีความอ่อนไหวต่อความเชื่อมั่นที่ขับเคลื่อนโดยพาดหัวข่าวและความมั่นคงทางพลังงานของโลก

สรุปประเด็นสำคัญ

• การขายคืนเป็นประวัติการณ์: ETF ของ BlackRock ในอินเดีย (INDA) และไต้หวัน (EWT) มียอดเงินไหลออกเป็นประวัติการณ์ที่ 1.4 พันล้านดอลลาร์ และ 1.1 พันล้านดอลลาร์ ตามลำดับในช่วงเดือนมีนาคม
• ปัจจัยลบทางเศรษฐกิจมหภาค: อินเดียต้องเผชิญกับปัญหาค่าเงินรูปีอ่อนค่าและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มขึ้น ในขณะที่ไต้หวันเผชิญกับความกังวลด้านความมั่นคงทางพลังงานซึ่งส่งผลกระทบต่อภาคส่วนชิปที่สำคัญ
• การฟื้นตัวที่ขับเคลื่อนด้วยความเชื่อมั่น: การฟื้นตัวอย่างกะทันหันในเดือนเมษายนถูกกระตุ้นโดยการเปลี่ยนแปลงของสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความอ่อนไหวอย่างยิ่งของหุ้นเอเชียต่อความตึงเครียดในตะวันออกกลาง