SEBI 改革：公开市场回购与重大监管变革详解

印度证券交易委员会 (SEBI) 发布了一系列变革性的监管改革，旨在增强市场流动性、简化合规流程并加强投资者保护。这些在近期董事会上做出的战略决策涉及多个关键领域，包括股票回购、共同基金运营以及证券转让的便利性。

公开市场回购的回归

作为企业资金管理的一项重大举措，SEBI 已批准重新引入基于交易所的公开市场回购，并将于 2026 年 8 月 1 日起生效。此前由于税制变化，该方式曾被暂停，此次重启将允许公司在传统的要约收购方式与通过证券交易所直接购买股票之间进行选择。

为确保市场诚信，SEBI 规定了多项保障措施：

• 资金使用指令： 公司必须在回购期的一半时间内使用至少 40% 的预留回购资金。
• 时间线： 整个回购流程必须在 66 个工作日内完成。
• 限制措施： 发起人和其关联方不得参与，且其持股在整个期间将被冻结。
• 降低成本： 为减轻合规负担，委任投资银行家（merchant banker）已改为可选。

共同基金的流动性管理

SEBI 已修订《共同基金条例》，允许进行日内借款，为基金经理提供管理临时流动性错配的工具。该机制严格用于满足运营需求，例如结算时间差、外汇结算以及衍生品的逐日盯市（mark-to-market）义务。

至关重要的是，SEBI 明确表示，此类借款不得用于杠杆交易。所有日内贷款必须在交易日结束前偿还；任何跨夜借款都将受到现有的、更严格的监管限制。

通过 GARUDA 机制加速 AIF 上市

为了提高另类投资基金 (AIFs) 的营商便利性，SEBI 推出了 GARUDA（Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement）机制。该框架旨在大幅缩短部署资金所需的时间：

• 常规 AIF 计划： 现在可以在短短 10 个工作日内启动。
• 天使基金及 AI-only 计划： 这些计划可以在注册或提交配售备忘录后立即启动，无需经过投资银行家的审核。

深化市政债券市场

SEBI 正采取积极措施扩大印度的市政债务市场。市政当局现在将被允许筹集资金为现有项目债务进行再融资，并可以使用涉及多个市政当局的集合融资框架。

为了鼓励零售参与，监管机构推出了多项激励措施：

• 定向优惠： 发行人可以向零售投资者、女性和老年人提供额外的利息或发行价格折扣。
• 降低准入门槛： 在特定条件下，私募市政债券的面值可降至低至 ₹10,000。

简化证券继承程序

考虑到丧亲家庭面临的程序困难，SEBI 简化了向法定继承人转移证券的程序。在继承法允许的情况下，监管机构取消了遗嘱认证的强制要求，并引入了宣誓书兼无异议声明 (NOC) 以减少文书工作。此外，带有二维码的死亡证明现在将被接受，以实现更快速的验证。

核心要点

• 提高企业灵活性： 公开市场回购的回归为公司提供了更多资本配置的战略选择。
• 运营效率： GARUDA 机制和共同基金 (MFs) 的日内借款旨在减少市场延迟和流动性瓶颈。
• 增强零售参与度： 降低市政债券的面值并简化证券继承程序，使市场对个人投资者而言更加易于参与且更加友好。