SEBI સુધારાઓ: ઓપન માર્કેટ બાયબેક્સ અને મુખ્ય નિયમનકારી ફેરફારોની સમજૂતી

સેબી (Securities and Exchange Board of India - SEBI) એ બજારની તરલતા (liquidity) વધારવા, પાલન (compliance) સરળ બનાવવા અને રોકાણકારોના રક્ષણને મજબૂત કરવા માટે રચાયેલ પરિવર્તનકારી નિયમનકારી સુધારાઓની શ્રેણી રજૂ કરી છે. તાજેતરની બોર્ડ મીટિંગ દરમિયાન લેવામાં આવેલા આ વ્યૂહાત્મક નિર્ણયો શેર બાયબેક, મ્યુચ્યુઅલ ફંડ કામગીરી અને સિક્યોરિટીઝના ટ્રાન્સફરની સરળતા સહિતના મહત્વપૂર્ણ ક્ષેત્રોને આવરી લે છે.

ઓપન માર્કેટ બાયબેક્સનું પુનરાગમન

કોર્પોરેટ ટ્રેઝરી મેનેજમેન્ટ માટે એક મહત્વપૂર્ણ પગલામાં, SEBI એ એક્સચેન્જ-આધારિત ઓપન માર્કેટ બાયબેક્સને ફરીથી દાખલ કરવા માટે મંજૂરી આપી છે, જે 1 ઓગસ્ટ, 2026 થી અમલમાં આવશે. ટેક્સ વ્યવસ્થામાં ફેરફારોને કારણે અગાઉ બંધ કરવામાં આવેલા આ સુધારાથી કંપનીઓને પરંપરાગત ટેન્ડર ઓફર રૂટ અને સ્ટોક એક્સચેન્જ દ્વારા સીધા શેર ખરીદવા વચ્ચે પસંદગી કરવાની તક મળશે.

બજારની અખંડિતતા સુનિશ્ચિત કરવા માટે, SEBI એ કેટલાક સુરક્ષાત્મક પગલાં ફરજિયાત બનાવ્યા છે:

• ઉપયોગનું આદેશ (Utilization Mandate): કંપનીઓએ બાયબેક સમયગાળાના પ્રથમ અડધા ભાગ દરમિયાન ફાળવેલ બાયબેક ભંડોળના ઓછામાં ઓછા 40% નો ઉપયોગ કરવો આવશ્યક છે.
• સમયમર્યાદા: સમગ્ર બાયબેક પ્રક્રિયા 66 કામકાજના દિવસોમાં પૂર્ણ થવી જોઈએ.
• પ્રતિબંધો: પ્રમોટર્સ અને તેમના સહયોગીઓને ભાગ લેવાથી અવરોધવામાં આવશે, અને સમગ્ર સમયગાળા દરમિયાન તેમની હોલ્ડિંગ્સ ફ્રીઝ કરવામાં આવશે.
• ખર્ચમાં ઘટાડો: પાલનનો બોજ ઘટાડવા માટે, મર્ચન્ટ બેન્કરની નિમણૂક વૈકલ્પિક બનાવવામાં આવી છે.

મ્યુચ્યુઅલ ફંડ માટે લિક્વિડિટી મેનેજમેન્ટ

SEBI એ ઇન્ટ્રાડે બોરોઈંગ (intraday borrowing) ની મંજૂરી આપવા માટે મ્યુચ્યુઅલ ફંડ નિયમોમાં સુધારો કર્યો છે, જે ફંડ મેનેજરોને કામચલાઉ લિક્વિડિટી મિસમેચ (liquidity mismatches) મેનેજ કરવા માટે એક સાધન પૂરું પાડે છે. આ સુવિધા ખાસ કરીને ઓપરેશનલ જરૂરિયાતો જેવી કે સેટલમેન્ટ સમયના તફાવત, ફોરેક્સ સેટલમેન્ટ્સ અને ડેરિવેટિવ્ઝમાં માર્ક-ટુ-માર્કેટ (mark-to-market) જવાબદારીઓ માટે છે.

મહત્વપૂર્ણ રીતે, SEBI એ સ્પષ્ટ કર્યું છે કે આ ઉધાર લેવાની પ્રક્રિયાનો ઉપયોગ લેવરેજ (leverage) માટે કરી શકાશે નહીં. તમામ ઇન્ટ્રાડે લોન ટ્રેડિંગ દિવસના અંત સુધીમાં પરત કરવી આવશ્યક છે; કોઈપણ ઉધાર જે રાતભર ચાલશે તે હાલની વધુ કડક નિયમનકારી મર્યાદાઓ હેઠળ આવશે.

GARUDA મિકેનિઝમ દ્વારા ઝડપી AIF લોન્ચ

Alternative Investment Funds (AIFs) માટે વ્યવસાય કરવાની સરળતા સુધારવા માટે, SEBI એ GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) મિકેનિઝમ રજૂ કર્યું છે. આ માળખું મૂડી રોકવા માટે જરૂરી સમયમાં મોટો ઘટાડો કરવા માટે તૈયાર છે:

• નિયમિત AIF સ્કીમ્સ: હવે માત્ર 10 કામકાજના દિવસોમાં લોન્ચ કરી શકાય છે.
• એન્જલ ફંડ્સ અને AI-ઓન્લી સ્કીમ્સ: આ સ્કીમ્સ રજીસ્ટ્રેશન અથવા પ્લેસમેન્ટ મેમોરેન્ડમ ફાઇલિંગ પછી તરત જ લોન્ચ કરી શકાય છે, જેમાં મર્ચન્ટ બેન્કરના રિવ્યુની જરૂરિયાતને ટાળી શકાય છે.

મ્યુનિસિપલ બોન્ડ માર્કેટનો વિસ્તાર કરવો

SEBI ભારતનું મ્યુનિસિપલ ડેટ માર્કેટ વિસ્તારવા માટે સક્રિય પગલાં લઈ રહ્યું છે. મ્યુનિસિપાલિટીઓને હવે હાલના પ્રોજેક્ટ દેવાને રિફાઇનાન્સ કરવા માટે ભંડોળ એકત્ર કરવાની પરવાનગી આપવામાં આવશે અને તેઓ અનેક મ્યુનિસિપાલિટીઓને આવરી લેતા પૂલ્ડ ફાઇનાન્સિંગ (pooled financing) માળખાનો ઉપયોગ કરી શકશે.

રિટેલ ભાગીદારીને પ્રોત્સાહિત કરવા માટે, રેગ્યુલેટરે કેટલાક પ્રોત્સાહનો રજૂ કર્યા છે:

• લક્ષિત લાભો: ઇશ્યુઅર્સ રિટેલ રોકાણકારો, મહિલાઓ અને વરિષ્ઠ નાગરિકોને ઇશ્યુ પ્રાઇસ પર વધારાનું વ્યાજ અથવા ડિસ્કાઉન્ટ ઓફર કરી શકે છે.
• ઓછા પ્રવેશ અવરોધો: ચોક્કસ શરતો હેઠળ પ્રાઇવેટલી પ્લેસ કરેલા મ્યુનિસિપલ બોન્ડ્સની ફેસ વેલ્યુ ઘટાડીને ₹10,000 સુધી કરી શકાય છે.

સિક્યોરિટીઝનું સુવ્યવસ્થિત ટ્રાન્સમિશન

શોકગ્રસ્ત પરિવારો દ્વારા સામનો કરવામાં આવતી પ્રક્રિયાગત મુશ્કેલીઓને ઓળખીને, SEBI એ કાયદેસરના વારસદારોને સિક્યોરિટીઝના ટ્રાન્સમિશનને સરળ બનાવ્યું છે. જ્યાં વારસાના કાયદાઓ મંજૂરી આપે છે ત્યાં રેગ્યુલેટરે વિલ (will) ના પ્રોબેટની ફરજિયાત જરૂરિયાત દૂર કરી છે અને કાગળકામ ઘટાડવા માટે સંયુક્ત એફિડેવિટ-કમ-NOC રજૂ કરી છે. વધુમાં, ઝડપી વેરિફિકેશન માટે હવે QR કોડ ધરાવતા ડેથ સર્ટિફિકેટ સ્વીકારવામાં આવશે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• વધેલી કોર્પોરેટ લવચીકતા: ઓપન માર્કેટ બાયબેકનું પુનરાગમન કંપનીઓને મૂડી ફાળવણી માટે વધુ વ્યૂહાત્મક વિકલ્પો આપે છે.
• કાર્યકારી કાર્યક્ષમતા: GARUDA મિકેનિઝમ અને MF માટે ઇન્ટ્રાડે બોરોઈંગનો હેતુ બજારોમાં વિલંબ અને લિક્વિડિટીના અવરોધો ઘટાડવાનો છે.
• વધારેલ રિટેલ એક્સેસ: મ્યુનિસિપલ બોન્ડ્સ માટે ઓછી ફેસ વેલ્યુ અને સરળ સિક્યોરિટી ટ્રાન્સમિશન બજારને વ્યક્તિગત રોકાણકારો માટે વધુ સુલભ અને વપરાશકર્તા-અનુકૂળ બનાવે છે.