إصلاحات SEBI: شرح عمليات إعادة شراء الأسهم في السوق المفتوحة والتحولات التنظيمية الكبرى

كشفت هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (SEBI) عن مجموعة من الإصلاحات التنظيمية التحويلية المصممة لتعزيز سيولة السوق، وتبسيط الامتثال، وتعزيز حماية المستثمرين. وتتناول هذه القرارات الاستراتيجية، التي اتُخذت خلال اجتماع مجلس الإدارة الأخير، مجالات حيوية تشمل إعادة شراء الأسهم، وعمليات صناديق الاستثمار المشتركة، وسهولة نقل الأوراق المالية.

عودة عمليات إعادة الشراء في السوق المفتوحة

في خطوة هامة لإدارة الخزانة في الشركات، وافقت SEBI على إعادة إدخال عمليات إعادة الشراء في السوق المفتوحة القائمة على البورصة، وذلك اعتباراً من 1 أغسطس 2026. وكانت هذه العمليات قد توقفت سابقاً بسبب التغييرات في النظام الضريبي، مما يتيح للشركات الآن الاختيار بين مسار عرض المناقصة التقليدي وشراء الأسهم مباشرة من خلال البورصات.

ولضمان نزاهة السوق، فرضت SEBI عدة ضمانات:

  • تفويض الاستخدام: يجب على الشركات استخدام 40% على الأقل من أموال إعادة الشراء المخصصة خلال النصف الأول من فترة إعادة الشراء.
  • الجدول الزمني: يجب إكمال عملية إعادة الشراء بالكامل في غضون 66 يوم عمل.
  • القيود: يُحظر على المروجين والشركاء المرتبطين بهم المشاركة، وسيتم تجميد حيازاتهم طوال تلك الفترة.
  • خفض التكاليف: لتخفيف عبء الامتثال، أصبح تعيين مصرف استثماري (merchant banker) اختيارياً.

إدارة السيولة لصناديق الاستثمار المشتركة

قامت SEBI بتعديل لوائح صناديق الاستثمار المشتركة للسماح بالاقتراض خلال اليوم (intraday borrowing)، مما يوفر لمديري الصناديق أداة لإدارة عدم التوافق المؤقت في السيولة. تهدف هذه التسهيلات حصرياً لتلبية المتطلبات التشغيلية مثل فروق توقيت التسوية، وتسويات الصرف الأجنبي، والتزامات التقييم وفقاً لسعر السوق (mark-to-market) في المشتقات.

ومن الأهمية بمكان أن SEBI أوضحت أن هذا الاقتراض لا يمكن استخدامه لرفع الرافعة المالية. يجب سداد جميع القروض اليومية بحلول نهاية يوم التداول؛ وأي اقتراض يمتد إلى ما بعد الليل سيخضع للحدود التنظيمية الحالية الأكثر صرامة.

إطلاق أسرع لصناديق الاستثمار البديلة (AIF) عبر آلية GARUDA

لتحسين سهولة ممارسة الأعمال لصناديق الاستثمار البديلة (AIFs)، قدمت SEBI آلية GARUDA (القناة الخضراء: إطلاق صناديق الاستثمار البديلة عند الإقرار بالوثائق). ومن المقرر أن يقلل هذا الإطار بشكل كبير من الوقت المطلوب لنشر رأس المال:

  • مخططات AIF العادية: يمكن الآن إطلاقها في غضون 10 أيام عمل فقط.
  • صناديق الملائكة (Angel Funds) والمخططات المخصصة للذكاء الاصطناعي فقط: يمكن إطلاق هذه الصناديق فور التسجيل أو تقديم مذكرة الطرح، مما يتجاوز الحاجة إلى مراجعة المصرفي التجاري.

تعميق سوق السندات البلدية

تتخذ SEBI خطوات نشطة لتوسيع سوق الديون البلدية في الهند. سيُسمح للبلديات الآن بجمع الأموال لإعادة تمويل ديون المشاريع القائمة، ويمكنها استخدام إطار عمل للتمويل المجمع الذي يشمل بلديات متعددة.

ولتشجيع مشاركة صغار المستثمرين، قدم المنظم عدة حوافز:

  • مزايا مستهدفة: يجوز للمصدرين تقديم فائدة إضافية أو خصومات على أسعار الإصدار لصغار المستثمرين، والنساء، وكبار السن.
  • خفض حواجز الدخول: يمكن خفض القيمة الاسمية للسندات البلدية المطروحة بصفة خاصة إلى ما يصل إلى 10,000 روبية هندية في ظل ظروف محددة.

تبسيط عملية انتقال الأوراق المالية

وإدراكاً منها للصعوبات الإجرائية التي تواجهها العائلات المكلومة، قامت SEBI بتبسيط عملية انتقال الأوراق المالية إلى الورثة الشرعيين. وقد ألغى المنظم المتطلب الإلزامي لإثبات صحة الوصية (probate) حيثما تسمح قوانين الميراث بذلك، واستحدث إقراراً مشفوعاً بالقسم مع شهادة عدم ممانعة (affidavit-cum-NOC) لتقليل المعاملات الورقية. علاوة على ذلك، سيتم الآن قبول شهادات الوفاة التي تحتوي على رموز الاستجابة السريعة (QR codes) لتسريع عملية التحقق.

النقاط الرئيسية المستفادة

  • زيادة المرونة للشركات: إن عودة عمليات إعادة شراء الأسهم في السوق المفتوحة تمنح الشركات المزيد من الخيارات الاستراتيجية لتخصيص رأس المال.
  • الكفاءة التشغيلية: تهدف آلية GARUDA والاقتراض خلال اليوم لصناديق الاستثمار المشتركة (MFs) إلى تقليل التأخير واختناقات السيولة في الأسواق.
  • تعزيز وصول صغار المستثمرين: إن خفض القيم الاسمية للسندات البلدية وتبسيط انتقال الأوراق المالية يجعل السوق أكثر سهولة واستخداماً للمستثمرين الأفراد.