إصلاحات SEBI: إعادة الشراء من السوق المفتوحة، سيولة صناديق الاستثمار المشتركة، وتسريع إطلاق صناديق AIF

أعلنت هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (SEBI) عن مجموعة شاملة من الإصلاحات التنظيمية المصممة لتعزيز كفاءة السوق وتبسيط الإجراءات للمستثمرين. ومن إعادة إدخال عمليات إعادة الشراء عبر البورصة إلى تسهيل نقل الأوراق المالية إلى الورثة الشرعيين، تشير هذه القرارات إلى تحول كبير نحو تقليل أعباء الامتثال وتحسين السيولة.

إعادة إدخال عمليات إعادة الشراء من السوق المفتوحة

في خطوة رئيسية للإجراءات المؤسسية، وافقت SEBI على عودة عمليات إعادة الشراء من السوق المفتوحة عبر البورصات، وذلك اعتباراً من 1 أغسطس 2026. ويسمح هذا للشركات بالاختيار بين مسار عرض المناقصة التقليدي وعمليات الشراء من السوق المفتوحة. ولضمان نزاهة السوق، استحدثت SEBI ضمانات صارمة:

  • الاستخدام الإلزامي: يجب على الشركات استخدام 40% على الأقل من الأموال المخصصة خلال النصف الأول من فترة إعادة الشراء.
  • الأطر الزمنية: يجب إكمال عملية إعادة الشراء بالكامل في غضون 66 يوم عمل.
  • القيود: يُحظر على المروجين والشركاء المرتبطين بهم المشاركة، وسيتم تجميد حيازاتهم طوال تلك الفترة.
  • خفض التكاليف: أصبح تعيين بنك استثماري (merchant banker) اختيارياً الآن، مما يقلل من تكلفة الامتثال الإجمالية للشركات.

إدارة السيولة لصناديق الاستثمار المشتركة

لمعالجة حالات عدم التوافق المؤقت في السيولة، عدلت SEBI لوائح صناديق الاستثمار المشتركة للسماح بالاقتراض خلال اليوم (intraday borrowing). وقد صُممت هذه التسهيلات خصيصاً للتعامل مع المتطلبات التشغيلية مثل فروق توقيت التسوية، وتسويات الصرف الأجنبي، والتزامات التقييم وفقاً لسعر السوق (mark-to-market) في المشتقات. ومن الأهمية بمكان، أوضحت SEBI أن هذا الاقتراض لا يمكن استخدامه لرفع الرافعة المالية؛ حيث يجب سداد جميع الأموال بحلول نهاية يوم التداول. وسيظل أي اقتراض لليلة واحدة (overnight borrowing) خاضعاً للحدود التنظيمية القائمة.

تسريع إطلاق صناديق AIF عبر آلية GARUDA

لتحسين "سهولة ممارسة الأعمال" لصناديق الاستثمار البديلة (AIFs)، استحدثت SEBI آلية GARUDA (القناة الخضراء: إطلاق صناديق AIF عند الإقرار بالوثائق). ويهدف هذا الإطار إلى تسريع نشر رأس المال:

  • Regular AIF Schemes: Can now be launched within just 10 working days.
  • AI-only and Angel Funds: These schemes, catering to accredited investors, can launch immediately upon registration or filing of the placement memorandum, bypassing the need for a merchant banker's review.

Strengthening the Municipal Bond Market

SEBI is also looking to deepen the municipal debt market by allowing municipalities to raise funds for refinancing existing project debt. A new framework for pooled financing by multiple municipalities has also been introduced. To encourage retail participation, issuers can now offer incentives like additional interest or issue-price discounts to senior citizens, women, and retail investors. Additionally, the face value for privately placed municipal bonds has been slashed to as low as ₹10,000 under certain conditions.

Simplifying Security Transmission for Heirs

Recognizing the procedural hardships faced by families, SEBI has streamlined the transmission of securities after a holder's death. The regulator has removed the mandatory requirement for a probate of wills where succession laws allow. Documentation has been simplified through a combined affidavit-cum-No Objection Certificate (NOC). Furthermore, death certificates with QR codes will now be accepted for easier verification, including those issued overseas.

Key Takeaways

  • Market Flexibility: The return of open market buybacks and intraday borrowing for MFs provides companies and fund managers with better tools to manage liquidity and capital.
  • Operational Speed: The GARUDA mechanism significantly reduces the time required for AIFs to bring new schemes to market.
  • Investor Inclusion: Easing municipal bond requirements and simplifying the transmission of deceased holders' securities makes the market more accessible to retail and individual investors.