Réformes de la SEBI : Rachats sur le marché ouvert, liquidité des fonds communs de placement et accélération des AIF

Le Securities and Exchange Board of India (SEBI) a annoncé un ensemble complet de réformes réglementaires conçues pour améliorer l'efficacité du marché et simplifier les processus pour les investisseurs. De la réintroduction des rachats via les bourses à la facilitation de la transmission de titres aux héritiers légaux, ces décisions signalent un changement significatif vers la réduction des charges de conformité et l'amélioration de la liquidité.

Réintroduction des rachats sur le marché ouvert

Dans une décision majeure pour les opérations sur titres, la SEBI a approuvé le retour des rachats sur le marché ouvert via les bourses de valeurs, avec effet au 1er août 2026. Cela permet aux entreprises de choisir entre la méthode traditionnelle de l'offre publique de rachat (tender offer) et les achats sur le marché ouvert. Afin de garantir l'intégrité du marché, la SEBI a instauré des garde-fous stricts :

  • Utilisation obligatoire : Les entreprises doivent utiliser au moins 40 % des fonds réservés au cours de la première moitié de la période de rachat.
  • Délais : L'ensemble du processus de rachat doit être achevé dans un délai de 66 jours ouvrables.
  • Restrictions : Les promoteurs et leurs associés ont l'interdiction de participer, et leurs participations seront gelées pendant toute la durée de l'opération.
  • Réduction des coûts : La nomination d'une banque d'affaires (merchant banker) est désormais facultative, ce qui réduit le coût global de conformité pour les entreprises.

Gestion de la liquidité pour les fonds communs de placement

Pour remédier aux décalages de liquidité temporaires, la SEBI a modifié la réglementation des fonds communs de placement pour autoriser l'emprunt intrajournalier. Cette facilité est spécifiquement conçue pour gérer les besoins opérationnels tels que les différences de délais de règlement, les règlements de change et les obligations de valorisation au prix du marché (mark-to-market) sur les produits dérivés. Point crucial, la SEBI a précisé que cet emprunt ne peut pas être utilisé pour l'effet de levier ; tous les fonds doivent être remboursés avant la fin de la journée de bourse. Tout emprunt de nuit (overnight) restera soumis aux limites réglementaires existantes.

Lancement accéléré des AIF via le mécanisme GARUDA

Afin d'améliorer la « facilité de faire des affaires » (ease of doing business) pour les fonds d'investissement alternatifs (AIF), la SEBI a introduit le mécanisme GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement). Ce cadre vise à accélérer le déploiement des capitaux :

  • Fonds AIF classiques : Peuvent désormais être lancés en seulement 10 jours ouvrables.
  • Fonds Angel et fonds exclusivement destinés aux investisseurs accrédités : Ces fonds, destinés aux investisseurs accrédités, peuvent être lancés immédiatement après l'enregistrement ou le dépôt du mémorandum de placement, évitant ainsi le besoin d'une révision par un banquier d'affaires.

Renforcement du marché des obligations municipales

La SEBI cherche également à approfondir le marché de la dette municipale en permettant aux municipalités de lever des fonds pour le refinancement de la dette de projets existants. Un nouveau cadre pour le financement mutualisé par plusieurs municipalités a également été introduit. Pour encourager la participation des particuliers, les émetteurs peuvent désormais proposer des incitations telles que des intérêts supplémentaires ou des remises sur le prix d'émission aux personnes âgées, aux femmes et aux investisseurs particuliers. De plus, la valeur nominale des obligations municipales placées de gré à gré a été réduite à seulement 10 000 ₹ sous certaines conditions.

Simplification de la transmission de titres pour les héritiers

Reconnaissant les difficultés procédurales rencontrées par les familles, la SEBI a simplifié la transmission de titres après le décès d'un détenteur. Le régulateur a supprimé l'obligation d'homologation de testament lorsque les lois successorales le permettent. La documentation a été simplifiée grâce à un document combiné d'affidavit et de certificat de non-objection (NOC). De plus, les actes de décès munis de codes QR seront désormais acceptés pour faciliter la vérification, y compris ceux délivrés à l'étranger.

Points clés à retenir

  • Flexibilité du marché : Le retour des rachats sur le marché ouvert et des emprunts intrajournaliers pour les fonds communs de placement offre aux entreprises et aux gestionnaires de fonds de meilleurs outils pour gérer la liquidité et le capital.
  • Rapidité opérationnelle : Le mécanisme GARUDA réduit considérablement le temps nécessaire aux fonds AIF pour lancer de nouveaux produits sur le marché.
  • Inclusion des investisseurs : L'assouplissement des exigences relatives aux obligations municipales et la simplification de la transmission des titres des détenteurs décédés rendent le marché plus accessible aux investisseurs particuliers et individuels.