SEBI اصلاحات: اوپن مارکیٹ بائی بیکس، میوچل فنڈ لیکویڈیٹی، اور AIF کے عمل میں تیزی

سیکیورٹیز اینڈ ایکسچینج بورڈ آف انڈیا (SEBI) نے ریگولیٹری اصلاحات کا ایک جامع مجموعہ متعارف کرایا ہے جس کا مقصد مارکیٹ کی کارکردگی کو بہتر بنانا اور سرمایہ کاروں کے لیے طریقہ کار کو آسان بنانا ہے۔ ایکسچینج پر مبنی بائی بیکس کو دوبارہ متعارف کروانے سے لے کر قانونی ورثاء کو سیکیورٹیز کی منتقلی کو آسان بنانے تک، یہ فیصلے تعمیل کے بوجھ کو کم کرنے اور لیکویڈیٹی کو بہتر بنانے کی طرف ایک اہم تبدیلی کا اشارہ دیتے ہیں۔

اوپن مارکیٹ بائی بیکس کا دوبارہ آغاز

کارپوریٹ ایکشنز کے حوالے سے ایک بڑے قدم کے طور پر، SEBI نے اسٹاک ایکسچینجز کے ذریعے اوپن مارکیٹ بائی بیکس کی واپسی کی منظوری دے دی ہے، جو یکم اگست 2026 سے نافذ العمل ہوگی۔ یہ کمپنیوں کو روایتی ٹینڈر آفر کے طریقے اور اوپن مارکیٹ خریداری کے درمیان انتخاب کرنے کی اجازت دیتا ہے۔ مارکیٹ کی سالمیت کو یقینی بنانے کے لیے، SEBI نے سخت حفاظتی اقدامات متعارف کرائے ہیں:

  • لازمی استعمال: کمپنیوں کو بائی بیک کی مدت کے پہلے نصف حصے کے دوران مختص کردہ فنڈز کا کم از کم 40% استعمال کرنا ہوگا۔
  • ٹائم فریم: مکمل بائی بیک کا عمل 66 ورکنگ دنوں کے اندر مکمل ہونا چاہیے۔
  • پابندیاں: پروموٹرز اور ان کے ساتھیوں کی شرکت پر پابندی ہوگی، اور اس مدت کے دوران ان کے حصص (holdings) منجمد رہیں گے۔
  • اخراجات میں کمی: مرچنٹ بینکر کا تقرر اب اختیاری ہے، جس سے کمپنیوں کے لیے مجموعی تعمیل کے اخراجات میں کمی آئے گی۔

میوچل فنڈز کے لیے لیکویڈیٹی مینجمنٹ

عارضی لیکویڈیٹی کے عدم توازن کو دور کرنے کے لیے، SEBI نے میوچل فنڈ ریگولیشنز میں ترمیم کی ہے تاکہ انٹرا ڈے قرض لینے (intraday borrowing) کی اجازت دی جا سکے۔ یہ سہولت خاص طور پر آپریشنل ضروریات جیسے کہ سیٹلمنٹ کے اوقات میں فرق، فارن ایکسچینج سیٹلمنٹ، اور ڈیریویٹوز میں مارک ٹو مارکیٹ (mark-to-market) کی ذمہ داریوں کو سنبھالنے کے لیے ڈیزائن کی گئی ہے۔ اہم بات یہ ہے کہ SEBI نے واضح کیا ہے کہ اس قرضے کو لیوریج (leverage) کے لیے استعمال نہیں کیا جا سکتا؛ تمام فنڈز ٹریڈنگ کے دن کے اختتام تک واپس کرنا ہوں گے۔ کوئی بھی اوور نائٹ قرضہ موجودہ ریگولیٹری حدود کے تابع رہے گا۔

GARUDA میکانزم کے ذریعے AIF کے تیز رفتار آغاز

آلٹرنیٹو انویسٹمنٹ فنڈز (AIFs) کے لیے "کاروبار کرنے میں آسانی" (ease of doing business) کو بہتر بنانے کے لیے، SEBI نے GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) میکانزم متعارف کرایا ہے۔ اس فریم ورک کا مقصد کیپیٹل کی تعیناتی (capital deployment) کو تیز کرنا ہے:

  • ریگولر AIF اسکیمیں: اب صرف 10 کاروباری دنوں کے اندر لانچ کی جا سکتی ہیں۔
  • AI-only اور اینجل فنڈز: یہ اسکیمیں، جو مستند سرمایہ کاروں (accredited investors) کے لیے ہیں، رجسٹریشن یا پلیسمنٹ میمورنڈم فائل کرنے کے فوراً بعد لانچ کی جا سکتی ہیں، جس کے لیے مرچنٹ بینکر کے جائزے کی ضرورت نہیں رہے گی۔

میونسپل بانڈ مارکیٹ کو مضبوط بنانا

SEBI میونسپلٹیوں کو موجودہ پروجیکٹ قرضوں کی ری فنانسنگ کے لیے فنڈز اکٹھا کرنے کی اجازت دے کر میونسپل ڈیٹ مارکیٹ کو مزید وسعت دینے کی کوشش کر رہا ہے۔ متعدد میونسپلٹیوں کے ذریعے پولڈ فنانسنگ (pooled financing) کے لیے ایک نیا فریم ورک بھی متعارف کرایا گیا ہے۔ ریٹیل سرمایہ کاری کی حوصلہ افزائی کے لیے، ایشورز اب بزرگ شہریوں، خواتین اور ریٹیل سرمایہ کاروں کو اضافی سود یا ایشو پرائس میں رعایت جیسے مراعات دے سکتے ہیں۔ مزید برآں، مخصوص حالات میں پرائیویٹلی پلیسڈ میونسپل بانڈز کی فیس ویلیو (face value) کم کر کے ₹10,000 تک کر دی گئی ہے۔

ورثاء کے لیے سیکیورٹیز کی منتقلی کو آسان بنانا

خاندانوں کو درپیش طریقہ کار کی مشکلات کو تسلیم کرتے ہوئے، SEBI نے ہولڈر کی وفات کے بعد سیکیورٹیز کی منتقلی کے عمل کو آسان بنا دیا ہے۔ ریگولیٹر نے وہاں وصیت کے پروبیٹ (probate of wills) کی لازمی ضرورت ختم کر دی ہے جہاں وراثت کے قوانین اس کی اجازت دیتے ہیں۔ دستاویزات کو ایک مشترکہ حلف نامہ اور عدم اعتراض سرٹیفکیٹ (NOC) کے ذریعے سادہ بنا دیا گیا ہے۔ مزید برآں، آسان تصدیق کے لیے اب QR کوڈ والے ڈیتھ سرٹیفکیٹس بھی قبول کیے جائیں گے، بشمول وہ جو بیرون ملک سے جاری کیے گئے ہوں۔

اہم نکات

  • مارکیٹ کی لچک: اوپن مارکیٹ بائی بیکس (buybacks) اور MFs کے لیے انٹرا ڈے قرض لینے کی واپسی کمپنیوں اور فنڈ مینیجرز کو لیکویڈیٹی اور کیپیٹل کے انتظام کے لیے بہتر ٹولز فراہم کرتی ہے۔
  • آپریشنل رفتار: GARUDA میکانزم AIFs کے لیے نئی اسکیمیں مارکیٹ میں لانے کے لیے درکار وقت کو نمایاں طور پر کم کر دیتا ہے۔
  • سرمایہ کاروں کی شمولیت: میونسپل بانڈ کی ضروریات میں نرمی اور فوت شدہ ہولڈرز کی سیکیورٹیز کی منتقلی کو آسان بنانا مارکیٹ کو ریٹیل اور انفرادی سرمایہ کاروں کے لیے زیادہ قابل رسائی بناتا ہے۔