SEBI اصلاحات: اوپن مارکیٹ بائی بیکس کی واپسی اور میوچل فنڈز کے لیے نئے قوانین

سیکیورٹیز اینڈ ایکسچینج بورڈ آف انڈیا (SEBI) نے ریگولیٹری اصلاحات کا ایک وسیع سلسلہ پیش کیا ہے جس کا مقصد مارکیٹ کی لیکویڈیٹی کو بڑھانا، تعمیل کو آسان بنانا اور سرمایہ کاروں کے مفادات کا تحفظ کرنا ہے۔ حالیہ بورڈ اجلاس کے دوران حتمی شکل دیے گئے یہ اسٹریٹجک فیصلے، کارپوریشنز کے کیپیٹل واپس کرنے کے طریقے سے لے کر میوچل فنڈز کے روزانہ کی لیکویڈیٹی کے انتظام تک ہر چیز پر اثر انداز ہوں گے۔

اوپن مارکیٹ بائی بیکس کا دوبارہ آغاز

کارپوریٹ ٹریژری مینجمنٹ کے لیے ایک بڑے قدم کے طور پر، SEBI نے ایکسچینج پر مبنی بائی بیکس کے دوبارہ آغاز کی منظوری دے دی ہے، جو یکم اگست 2026 سے نافذ العمل ہوگا۔ ٹیکس ریجیم میں تبدیلیوں کی وجہ سے پہلے بند کر دیے گئے ان طریقوں کے ذریعے اب کمپنیوں کے پاس روایتی ٹینڈر آفر کے راستے اور اسٹاک ایکسچینجز کے ذریعے اوپن مارکیٹ خریداری کے درمیان انتخاب کرنے کی لچک ہوگی۔

مارکیٹ کی سالمیت کو یقینی بنانے کے لیے، SEBI نے سخت حفاظتی اقدامات نافذ کیے ہیں:

  • لازمی استعمال: کمپنیوں کو بائی بیک کی مدت کے پہلے نصف حصے کے دوران مختص کردہ فنڈز کا کم از کم 40% استعمال کرنا ہوگا۔
  • سخت ٹائم لائنز: مکمل بائی بیک کا عمل 66 ورکنگ دنوں کے اندر مکمل ہونا چاہیے۔
  • پروموٹرز پر پابندیاں: پروموٹرز اور ان کے ساتھیوں کی شرکت پر پابندی ہوگی، اور بائی بیک کی پوری مدت کے دوران ان کی ہولڈنگز منجمد رہیں گی۔
  • کم لاگت: تعمیل کے بوجھ کو کم کرنے کی کوشش میں، ان لین دین کے لیے مرچنٹ بینکر کا تقرر اختیاری کر دیا گیا ہے۔

میوچل فنڈز اور AIFs کے لیے بہتر لیکویڈیٹی

ریگولیٹر ادارہ جاتی کھلاڑیوں (institutional players) کے لیے آپریشنل کارکردگی پر بھی توجہ دے رہا ہے۔ SEBI نے انٹرا ڈے قرض لینے (intraday borrowing) کی اجازت دینے کے لیے میوچل فنڈ ریگولیشنز میں ترمیم کی ہے۔ یہ سہولت سختی سے عارضی لیکویڈیٹی کے عدم توازن کو سنبھالنے کے لیے ہے، جیسے کہ سیٹلمنٹ کے اوقات میں فرق، فارن ایکسچینج سیٹلمنٹ، اور ڈیریویٹوز میں مارک ٹو مارکیٹ کی ذمہ داریاں۔ اہم بات یہ ہے کہ اسے لیوریج (leverage) کے لیے استعمال نہیں کیا جا سکتا، اور تمام قرضے تجارتی دن کے اختتام تک واپس کرنا ہوں گے۔

آلٹرنیٹو انویسٹمنٹ فنڈز (AIFs) کے لیے، نیا "GARUDA" (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) میکانزم اسکیموں کے آغاز کو نمایاں طور پر تیز کر دے گا۔ باقاعدہ AIF اسکیمیں اب صرف 10 ورکنگ دنوں کے اندر شروع کی جا سکتی ہیں، جبکہ صرف AI والی اسکیمیں اور اینجل فنڈز رجسٹریشن یا فائلنگ کے فوراً بعد شروع کیے جا سکتے ہیں، جس میں مرچنٹ بینکر کے جائزے کی ضرورت نہیں ہوگی۔

میونسپل بانڈز کی مارکیٹ کو وسعت دینا اور وراثت کو آسان بنانا

بھارت کی انفراسٹرکچر فنانسنگ کو مضبوط بنانے کے لیے، SEBI نے میونسپل بانڈ فریم ورک میں نرمی کی ہے۔ بلدیات اب موجودہ پروجیکٹ قرضوں کی ری فنانسنگ کے لیے فنڈز اکٹھے کر سکتی ہیں اور پولڈ فنانسنگ میں حصہ لے سکتی ہیں۔ ریٹیل سرمایہ کاروں کو راغب کرنے کے لیے، جاری کنندگان بزرگ شہریوں اور خواتین کے لیے سود میں اضافہ یا قیمتوں میں رعایت جیسی مراعات پیش کر سکتے ہیں۔ مزید برآں، مخصوص شرائط کے تحت پرائیویٹلی پلیسڈ میونسپل بانڈز کی فیس ویلیو کم کر کے صرف ₹10,000 کر دی گئی ہے۔

آخر میں، SEBI نے خاندانوں کے لیے ایک دیرینہ مسئلے کو حل کیا ہے: قانونی ورثاء کو سیکیورٹیز کی منتقلی۔ وصیتوں کے پروبیٹ (probate) کی لازمی ضرورت کو ختم کر کے (جہاں جانشینی کے قوانین اجازت دیتے ہیں) اور QR کوڈز والے ڈیتھ سرٹیفکیٹ قبول کر کے، ریگولیٹر کا مقصد طریقہ کار کی مشکلات کو کم کرنا اور دعویداروں پر دستاویزات کا بوجھ کم کرنا ہے۔

اہم نکات

  • کارپوریٹ لچک: کمپنیاں اگست 2026 سے اسٹاک ایکسچینجز کے ذریعے بائی بیک (buybacks) کرنے کی صلاحیت دوبارہ حاصل کر لیں گی، جو کہ کیپیٹل ریٹرن کے لیے مزید اسٹریٹجک اختیارات فراہم کرے گا۔
  • تیز رفتار کیپیٹل ڈیپلائمنٹ: GARUDA میکانزم اور انٹرا ڈے قرض لینے کی دفعات AIFs اور میوچل فنڈز کے لیے آپریشنل تاخیر کو نمایاں طور پر کم کریں گی۔
  • ریٹیل شمولیت: میونسپل بانڈز کے لیے داخلے کی رکاوٹوں میں کمی اور وراثت کے سادہ طریقہ کار مارکیٹ کو انفرادی سرمایہ کاروں کے لیے زیادہ قابل رسائی بناتے ہیں۔