إصلاحات SEBI: عودة عمليات إعادة شراء الأسهم في السوق المفتوحة وقواعد جديدة لصناديق الاستثمار المشتركة

كشفت هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (SEBI) عن مجموعة شاملة من الإصلاحات التنظيمية المصممة لتعزيز سيولة السوق، وتبسيط الامتثال، وحماية مصالح المستثمرين. وتؤثر هذه القرارات الاستراتيجية، التي تم اعتمادها خلال الاجتماع الأخير لمجلس الإدارة، على كل شيء بدءًا من كيفية إعادة الشركات لرأس المال وصولاً إلى كيفية إدارة صناديق الاستثمار المشتركة للسيولة اليومية.

إعادة إدخال عمليات إعادة شراء الأسهم في السوق المفتوحة

في خطوة رئيسية لإدارة الخزانة في الشركات، وافقت SEBI على إعادة إدخال عمليات إعادة شراء الأسهم عبر البورصة، وذلك اعتباراً من 1 أغسطس 2026. وبعد أن تم إيقافها سابقاً بسبب التغييرات في النظام الضريبي، ستتمتع الشركات الآن بالمرونة للاختيار بين المسار التقليدي لعروض المناقصة وبين عمليات الشراء في السوق المفتوحة عبر البورصات.

ولضمان نزاهة السوق، طبقت SEBI ضمانات صارمة:

  • الاستخدام الإلزامي: يجب على الشركات استخدام 40% على الأقل من الأموال المخصصة خلال النصف الأول من فترة إعادة الشراء.
  • جداول زمنية صارمة: يجب الانتهاء من عملية إعادة الشراء بأكملها في غضون 66 يوم عمل.
  • قيود على المروجين: يُحظر على المروجين والشركاء المرتبطين بهم المشاركة، وستظل حيازاتهم مجمدة طوال فترة إعادة الشراء.
  • خفض التكاليف: في محاولة لتخفيف عبء الامتثال، أصبح تعيين بنك استثماري (merchant banker) اختيارياً لهذه المعاملات.

تعزيز السيولة لصناديق الاستثمار المشتركة وصناديق الاستثمار البديلة (AIFs)

تركز الهيئة التنظيمية أيضاً على الكفاءة التشغيلية للاعبين المؤسسيين. حيث قامت SEBI بتعديل لوائح صناديق الاستثمار المشتركة للسماح بالاقتراض خلال اليوم (intraday borrowing). ويهدف هذا التسهيل حصرياً إلى إدارة عدم التوافق المؤقت في السيولة، مثل الاختلافات في توقيت التسوية، وتسويات الصرف الأجنبي، والتزامات التقييم وفقاً لسعر السوق (mark-to-market) في المشتقات. ومن الأهمية بمكان أنه لا يمكن استخدام هذا الاقتراض لرفع الرافعة المالية، ويجب سداد جميع القروض بحلول نهاية يوم التداول.

بالنسبة لصناديق الاستثمار البديلة (AIFs)، ستعمل آلية "GARUDA" الجديدة (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) على تسريع إطلاق المخططات بشكل كبير. حيث يمكن الآن إطلاق مخططات AIF العادية في غضون 10 أيام عمل فقط، بينما يمكن لمخططات AI-only وصناديق الملائكة (Angel Funds) الإطلاق فور التسجيل أو تقديم الطلب، مما يتجاوز الحاجة إلى مراجعات البنوك الاستثمارية.

تعميق السندات البلدية وتبسيط الميراث

لتعزيز تمويل البنية التحتية في الهند، قامت SEBI بتخفيف الإطار التنظيمي للسندات البلدية. يمكن للبلديات الآن جمع الأموال لإعادة تمويل ديون المشاريع القائمة والمشاركة في التمويل المجمع. ولجذب مستثمري التجزئة، يمكن للمصدرين تقديم حوافز مثل زيادة الفوائد أو خصومات في الأسعار لكبار السن والنساء. علاوة على ذلك، تم خفض القيمة الاسمية للسندات البلدية المطروحة بصفة خاصة إلى ما يصل إلى 10,000 روبية هندية بموجب شروط محددة.

وأخيرًا، عالجت SEBI مشكلة مزمنة تواجه العائلات، وهي انتقال الأوراق المالية إلى الورثة الشرعيين. ومن خلال إلغاء المتطلب الإلزامي لإثبات صحة الوصايا (حيثما تسمح قوانين الميراث بذلك) وقبول شهادات الوفاة المزودة برموز الاستجابة السريعة (QR codes)، تهدف الهيئة التنظيمية إلى تقليل الصعوبات الإجرائية وتخفيف عبء التوثيق على المطالبين.

أهم النقاط المستخلصة

  • المرونة للشركات: ستستعيد الشركات القدرة على إجراء عمليات إعادة شراء الأسهم من خلال البورصات اعتبارًا من أغسطس 2026، مما يوفر خيارات استراتيجية أكثر لإعادة رأس المال.
  • نشر أسرع لرأس المال: ستعمل آلية GARUDA وأحكام الاقتراض خلال اليوم على تقليل التأخيرات التشغيلية بشكل كبير لصناديق الاستثمار البديلة (AIFs) وصناديق الاستثمار المشتركة.
  • إشراك مستثمري التجزئة: إن خفض حواجز الدخول للسندات البلدية وتبسيط إجراءات الميراث يجعل السوق أكثر سهولة في الوصول إليها من قبل المستثمرين الأفراد.