إصلاحات SEBI: عودة عمليات إعادة الشراء من السوق المفتوحة وتحولات كبرى في السيولة

أعلنت هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (SEBI) عن مجموعة شاملة من الإصلاحات التنظيمية المصممة لتعزيز كفاءة السوق، وتبسيط الامتثال، وتقوية حماية المستثمرين. وتتناول هذه القرارات، التي اتُخذت خلال اجتماع مجلس الإدارة الأخير، قطاعات حيوية تشمل صناديق الاستثمار المشتركة، وصناديق الاستثمار البديلة (AIFs)، والديون البلدية.

عودة عمليات إعادة الشراء من السوق المفتوحة عبر البورصات

في خطوة هامة للإجراءات المؤسسية، وافقت SEBI على إعادة تطبيق عمليات إعادة شراء الأسهم من السوق المفتوحة عبر البورصات، وذلك اعتباراً من 1 أغسطس 2026. وكانت هذه العمليات قد توقفت سابقاً بسبب التغييرات في النظام الضريبي، وستتمتع الشركات الآن بالمرونة للاختيار بين مسار عرض المناقصة وعمليات الشراء من السوق المفتوحة.

ولضمان نزاهة السوق، استحدثت SEBI عدة ضمانات:

  • الاستخدام الإلزامي: يجب على الشركات استخدام 40% على الأقل من الأموال المخصصة خلال النصف الأول من فترة إعادة الشراء.
  • جداول زمنية صارمة: يجب إتمام عملية إعادة الشراء بالكامل في غضون 66 يوم عمل.
  • قيود على المروجين: يُحظر على المروجين والشركاء المرتبطين بهم المشاركة، وستظل حصصهم مجمدة طوال تلك الفترة.
  • خفض التكاليف: أصبح تعيين بنك استثماري (merchant banker) اختيارياً الآن، بهدف خفض تكاليف الامتثال للجهات المصدرة.

سيولة صناديق الاستثمار المشتركة وتسريع وتيرة صناديق الاستثمار البديلة (AIF)

ولإدارة الفروق التشغيلية الدقيقة، عدلت SEBI لوائح صناديق الاستثمار المشتركة للسماح بالاقتراض خلال اليوم. ويهدف هذا التسهيل إلى إدارة حالات عدم تطابق السيولة المؤقتة، مثل الاختلافات في توقيت التسوية، وتسويات الصرف الأجنبي، والتزامات التقييم وفقاً لأسعار السوق في المشتقات. ومن الأهمية بمكان أن SEBI أوضحت أن هذا الاقتراض لا يمكن استخدامه للرافعة المالية ويجب سداده بحلول نهاية يوم التداول.

بالنسبة لصناديق الاستثمار البديلة (AIFs)، استحدثت الهيئة التنظيمية آلية GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement). تهدف هذه المبادرة إلى تسريع نشر رأس المال:

  • يمكن الآن إطلاق مخططات AIF العادية في غضون 10 أيام عمل.
  • يمكن لـ المخططات المخصصة للذكاء الاصطناعي فقط وصناديق الملائكة (Angel Funds) الإطلاق فور التسجيل أو تقديم مذكرة الطرح، مما يتجاوز الحاجة إلى مراجعات البنوك الاستثمارية.

تعميق سوق السندات البلدية

تبذل SEBI أيضاً خطوات واسعة لتعزيز سوق الديون البلدية في الهند. وسيُسمح للبلديات الآن بجمع الأموال لإعادة تمويل ديون المشاريع القائمة، كما يمكنها الاستفادة من إطار تمويل مجمع يضم بلديات متعددة.

ولتشجيع مشاركة صغار المستثمرين، سمحت SEBI للجهات المصدرة بتقديم حوافز مثل فائدة إضافية أو خصومات على سعر الإصدار خصيصاً لكبار السن والنساء وصغار المستثمرين. علاوة على ذلك، تم تخفيض القيمة الاسمية للسندات البلدية المطروحة للاكتتاب الخاص لتصل إلى 10,000 روبية فقط في ظل ظروف محددة.

تبسيط انتقال الأوراق المالية للورثة الشرعيين

ومعالجةً لنقطة معاناة طويلة الأمد للمستثمرين، قامت SEBI بتبسيط عملية انتقال الأوراق المالية إلى الورثة الشرعيين. وقد ألغت الجهة التنظيمية المتطلب الإلزامي لإثبات صحة الوصايا (probate) في الحالات التي تسمح فيها قوانين الميراث بذلك.

وتشمل التحسينات الرئيسية تقديم إقرار مشفوع بقسم مدمج مع شهادة عدم ممانعة (NOC) لتقليل المعاملات الورقية، وقبول شهادات الوفاة المزودة برموز الاستجابة السريعة (QR codes) لتسهيل عملية التحقق. ومن المتوقع أن تؤدي هذه الخطوات إلى تقليل الصعوبات الإجرائية وخفض التكاليف المرتبطة بالمطالبة بأصول الأقارب المتوفين.

النقاط الرئيسية

  • تعزيز المرونة المؤسسية: يمنح عودة عمليات إعادة شراء الأسهم من السوق المفتوحة الشركات المزيد من الخيارات الاستراتيجية لإعادة القيمة للمساهمين.
  • الكفاءة التشغيلية: من شأن آلية GARUDA والاقتراض خلال اليوم لصناديق الاستثمار المشتركة (MFs) تقليل التأخير وإدارة السيولة بشكل أكثر فعالية.
  • زيادة إمكانية الوصول: إن انخفاض القيم الاسمية للسندات البلدية وتبسيط إجراءات الميراث يجعل السوق أكثر شمولاً لصغار المستثمرين والورثة.