Reformy SEBI: Powrót skupu akcji na rynku otwartym i znaczące zmiany w płynności

Securities and Exchange Board of India (SEBI) ogłosił szereg kompleksowych reform regulacyjnych, mających na celu zwiększenie efektywności rynku, usprawnienie przestrzegania przepisów oraz wzmocnienie ochrony inwestorów. Decyzje te, podjęte podczas niedawnego posiedzenia zarządu, dotyczą kluczowych sektorów, w tym funduszy inwestycyjnych (mutual funds), alternatywnych funduszy inwestycyjnych (AIF) oraz długu komunalnego.

Powrót skupu akcji na rynku otwartym poprzez giełdy papierów wartościowych

W znaczącym ruchu dotyczącym działań korporacyjnych, SEBI zatwierdziło ponowne wprowadzenie skupu akcji na rynku otwartym za pośrednictwem giełd papierów wartościowych, co wejdzie w życie 1 sierpnia 2026 r. Mechanizm ten został wcześniej zawieszony ze względu na zmiany w systemie podatkowym; obecnie firmy będą miały możliwość wyboru między drogą oferty publicznej (tender offer) a zakupami na rynku otwartym.

Aby zapewnić integralność rynku, SEBI wprowadziło szereg zabezpieczeń:

  • Obowiązkowe wykorzystanie: Firmy muszą wykorzystać co najmniej 40% zarezerwowanych środków w pierwszej połowie okresu skupu.
  • Ścisłe ramy czasowe: Cały proces skupu musi zostać zakończony w ciągu 66 dni roboczych.
  • Ograniczenia dla promotorów: Promotorzy oraz ich podmioty powiązane mają zakaz uczestnictwa, a ich udziały pozostaną zamrożone przez cały okres skupu.
  • Redukcja kosztów: Powołanie bankiera inwestycyjnego (merchant banker) jest obecnie opcjonalne, co ma na celu obniżenie kosztów zgodności dla emitentów.

Płynność funduszy inwestycyjnych i przyspieszenie procedur AIF

Aby zarządzać niuansami operacyjnymi, SEBI znowelizowało regulacje dotyczące funduszy inwestycyjnych (Mutual Fund Regulations), umożliwiając pożyczki wewnątrz dnia (intraday borrowing). Mechanizm ten ma na celu zarządzanie tymczasowymi niedopasowaniami płynności, takimi jak różnice w terminach rozliczeń, rozliczenia walutowe oraz zobowiązania z tytułu wyceny do wartości rynkowej (mark-to-market) w instrumentach pochodnych. Co istotne, SEBI wyjaśniło, że pożyczki te nie mogą być wykorzystywane do dźwigni finansowej i muszą zostać spłacone do końca dnia sesyjnego.

W przypadku alternatywnych funduszy inwestycyjnych (AIF), regulator wprowadził mechanizm GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement). Inicjatywa ta ma na celu przyspieszenie alokacji kapitału:

  • Standardowe plany AIF mogą być teraz uruchamiane w ciągu 10 dni roboczych.
  • Plany oparte wyłącznie na AI oraz fundusze aniołów biznesu (Angel Funds) mogą zostać uruchomione natychmiast po rejestracji lub złożeniu memorandum ofertowego, z pominięciem konieczności przeglądu przez bankiera inwestycyjnego.

Pogłębianie rynku obligacji komunalnych

SEBI podejmuje również kroki w celu wzmocnienia indyjskiego rynku długu komunalnego. Samorządy będą teraz mogły pozyskiwać fundusze na refinansowanie istniejącego zadłużenia projektowego i będą mogły korzystać ze wspólnych ram finansowania obejmujących wiele jednostek samorządu terytorialnego.

Aby zwiększyć udział inwestorów detalicznych, SEBI pozwoliło emitentom oferować zachęty, takie jak dodatkowe oprocentowanie lub zniżki na cenę emisyjną, skierowane konkretnie do seniorów, kobiet oraz inwestorów detalicznych. Ponadto, wartość nominalna obligacji komunalnych oferowanych w drodze emisji prywatnej została obniżona do poziomu nawet 10 000 ₹ w określonych warunkach.

Uproszczenie przekazywania papierów wartościowych prawnym spadkobiercom

Odpowiadając na odwieczny problem inwestorów, SEBI uprościło proces przekazywania papierów wartościowych prawnym spadkobiercom. Regulator usunął obowiązek potwierdzania testamentów (probate), o ile prawo spadkowe na to pozwala.

Kluczowe ulepszenia obejmują wprowadzenie łączonego oświadczenia pod przysięgą wraz z certyfikatem braku sprzeciwu (NOC), aby ograniczyć biurokrację, oraz akceptację aktów zgonu z kodami QR w celu łatwiejszej weryfikacji. Oczekuje się, że kroki te zminimalizują trudności proceduralne i obniżą koszty związane z roszczeniem do majątku zmarłych krewnych.

Kluczowe wnioski

  • Zwiększona elastyczność korporacyjna: Powrót skupu akcji na rynku otwartym daje firmom więcej strategicznych opcji w zakresie zwrotu wartości akcjonariuszom.
  • Efektywność operacyjna: Mechanizm GARUDA oraz pożyczki wewnątrzdzienne dla funduszy inwestycyjnych (MF) mają na celu zmniejszenie opóźnień i skuteczniejsze zarządzanie płynnością.
  • Zwiększona dostępność: Niższe wartości nominalne obligacji komunalnych oraz uproszczone procesy dziedziczenia sprawiają, że rynek staje się bardziej inkluzywny dla inwestorów detalicznych i spadkobierców.