Reformy SEBI: Powrót skupów akcji na rynku otwartym oraz nowe zasady dla funduszy inwestycyjnych (MF) i alternatywnych funduszy inwestycyjnych (AIF)

Securities and Exchange Board of India (SEBI) ogłosił szeroki zestaw reform regulacyjnych, mających na celu zwiększenie efektywności rynku, zmniejszenie barier związanych z przestrzeganiem przepisów oraz wzmocnienie ochrony inwestorów. Decyzje te, sfinalizowane podczas niedawnego posiedzenia zarządu, wpływają na wszystko – od strategii skupu akcji przez spółki, po zwinność operacyjną funduszy inwestycyjnych i alternatywnych funduszy inwestycyjnych.

Powrót skupów akcji na rynku otwartym

W znaczącym ruchu dla zarządzania finansami przedsiębiorstw, SEBI zatwierdziło ponowne wprowadzenie skupów akcji na rynku otwartym realizowanych poprzez giełdę, co wejdzie w życie 1 sierpnia 2026 r. Mechanizm ten został wcześniej wstrzymany ze względu na zmiany w systemie podatkowym; obecnie spółki będą miały elastyczność wyboru między ścieżką oferty publicznej (tender offer) a zakupami na rynku otwartym poprzez giełdy papierów wartościowych.

Aby zapewnić integralność rynku, SEBI wprowadziło surowe zabezpieczenia. Spółki muszą wykorzystać co najmniej 40% przeznaczonych środków w pierwszej połowie okresu skupu, a cały proces musi zostać zakończony w ciągu 66 dni roboczych. Ponadto promotorzy oraz ich podmioty powiązane mają zakaz uczestnictwa, a ich udziały pozostaną zamrożone przez cały czas trwania skupu. W celu obniżenia kosztów zgodności (compliance), powołanie bankiera inwestycyjnego (merchant banker) stało się w tym procesie opcjonalne.

Zwiększona płynność dla funduszy inwestycyjnych i AIF

Regulator zajmuje się również kwestią płynności i szybkości w ekosystemie inwestycyjnym. SEBI nowelizuje przepisy dotyczące funduszy inwestycyjnych, aby umożliwić pożyczki wewnątrzsesyjne (intraday borrowing). Mechanizm ten został zaprojektowany specjalnie w celu zarządzania tymczasowymi niedopasowaniami płynności, takimi jak różnice w terminach rozliczeń, rozliczenia walutowe oraz zobowiązania z tytułu wyceny do wartości rynkowej (mark-to-market) w instrumentach pochodnych. Co kluczowe, pożyczki te nie mogą być wykorzystywane do budowania dźwigni finansowej i muszą zostać spłacone do końca dnia sesyjnego.

W przypadku alternatywnych funduszy inwestycyjnych (AIF), wprowadzenie mechanizmu GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) stanowi przełom. W ramach tego systemu regularne schematy AIF mogą zostać uruchomione w ciągu zaledwie 10 dni roboczych. Schematy AI-only oraz fundusze aniołów biznesu (Angel Funds), skierowane do inwestorów akredytowanych, mogą teraz zostać uruchomione natychmiast po rejestracji lub złożeniu memorandum ofertowego (placement memorandum), z pominięciem konieczności przeglądu przez bankiera inwestycyjnego.

Pogłębianie rynku obligacji komunalnych i uproszczenie przekazywania aktywów

Aby wzmocnić indyjski rynek długu samorządowego, SEBI złagodziło szereg przepisów. Samorządy mogą teraz pozyskiwać fundusze na refinansowanie istniejącego zadłużenia projektowego oraz korzystać z ram finansowania wspólnego. Aby przyciągnąć inwestorów detalicznych, emitenci mogą oferować zachęty, takie jak podwyższone oprocentowanie lub zniżki na cenę emisyjną dla kobiet, seniorów oraz inwestorów detalicznych. Dodatkowo, wartość nominalna obligacji samorządowych oferowanych w drodze emisji prywatnej może wynosić zaledwie 10 000 ₹ w określonych warunkach.

Na koniec SEBI zajmuje się problemami proceduralnymi, z którymi borykają się spadkobiercy ustawowi. Obowiązek poświadczenia testamentu (probate) został zniesiony tam, gdzie pozwalają na to przepisy spadkowe. Dokumentacja została uproszczona dzięki połączeniu oświadczenia pod przysięgą z zgodą na przeniesienie praw (affidavit-cum-NOC), a regulator będzie teraz akceptował akty zgonu z kodami QR w celu szybszej weryfikacji.

Kluczowe wnioski

  • Elastyczność korporacyjna: Firmy odzyskają możliwość przeprowadzania skupu akcji własnych (buyback) za pośrednictwem giełd papierów wartościowych od sierpnia 2026 r., pod warunkiem spełnienia rygorystycznych wymogów dotyczących wykorzystania środków i harmonogramu.
  • Efektywność operacyjna: Mechanizm GARUDA oraz nowe zasady pożyczek wewnątrz dnia (intraday) dla funduszy inwestycyjnych mają na celu przyspieszenie alokacji kapitału i skuteczniejsze zarządzanie płynnością.
  • Włączenie inwestorów detalicznych: Niższe wartości nominalne obligacji samorządowych oraz uproszczone procedury przekazywania papierów wartościowych spadkobiercom mają ułatwić dostęp inwestorom indywidualnym.