SEBI सुधार: ओपन मार्केट बायबैक की वापसी और MF एवं AIF के लिए नए नियम

भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) ने बाजार की दक्षता बढ़ाने, अनुपालन संबंधी बाधाओं को कम करने और निवेशक संरक्षण को मजबूत करने के लिए नियामक सुधारों के एक व्यापक सेट की घोषणा की है। हाल ही में हुई बोर्ड बैठक के दौरान लिए गए ये निर्णय, कॉर्पोरेट बायबैक रणनीतियों से लेकर म्यूचुअल फंड और अल्टरनेटिव इन्वेस्टमेंट फंड्स (AIFs) की परिचालन चपलता तक, सब कुछ प्रभावित करते हैं।

ओपन मार्केट बायबैक की वापसी

कॉर्पोरेट ट्रेजरी प्रबंधन के लिए एक महत्वपूर्ण कदम उठाते हुए, SEBI ने 1 अगस्त, 2026 से प्रभावी एक्सचेंज-आधारित ओपन मार्केट बायबैक को फिर से शुरू करने की मंजूरी दे दी है। टैक्स व्यवस्था में बदलाव के कारण पहले इसे बंद कर दिया गया था, लेकिन अब कंपनियों के पास टेंडर ऑफर रूट और स्टॉक एक्सचेंजों के माध्यम से ओपन मार्केट खरीदारी के बीच चयन करने का लचीलापन होगा।

बाजार की अखंडता सुनिश्चित करने के लिए, SEBI ने सख्त सुरक्षा उपाय लागू किए हैं। कंपनियों को बायबैक अवधि के पहले आधे हिस्से के दौरान निर्धारित फंड का कम से कम 40% उपयोग करना होगा, और पूरी प्रक्रिया 66 कार्य दिवसों के भीतर पूरी होनी चाहिए। इसके अलावा, प्रमोटरों और उनके सहयोगियों के भाग लेने पर रोक है, और बायबैक की पूरी अवधि के दौरान उनकी होल्डिंग फ्रीज रहेगी। अनुपालन लागत को कम करने के प्रयास में, इस प्रक्रिया के लिए मर्चेंट बैंकर की नियुक्ति को अब वैकल्पिक कर दिया गया है।

म्यूचुअल फंड और AIFs के लिए बढ़ी हुई लिक्विडिटी

नियामक निवेश पारिस्थितिकी तंत्र में लिक्विडिटी और गति पर भी ध्यान दे रहा है। SEBI ने इंट्राडे उधार (intraday borrowing) की अनुमति देने के लिए म्यूचुअल फंड नियमों में संशोधन किया है। यह सुविधा विशेष रूप से अस्थायी लिक्विडिटी मिसमैच को प्रबंधित करने के लिए डिज़ाइन की गई है, जैसे कि सेटलमेंट समय का अंतर, विदेशी मुद्रा सेटलमेंट और डेरिवेटिव में मार्क-टू-मार्केट दायित्व। महत्वपूर्ण बात यह है कि इस उधार का उपयोग लीवरेज के लिए नहीं किया जा सकता है और इसे ट्रेडिंग दिवस के अंत तक चुकाना होगा।

अल्टरनेटिव इन्वेस्टमेंट फंड्स (AIFs) के लिए, GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) तंत्र की शुरुआत एक गेम-चेंजर है। इस ढांचे के तहत, नियमित AIF स्कीम्स को केवल 10 कार्य दिवसों के भीतर लॉन्च किया जा सकता है। AI-ओनली स्कीम्स और एंजेल फंड्स, जो मान्यता प्राप्त (accredited) निवेशकों को सेवाएं देते हैं, अब पंजीकरण या प्लेसमेंट मेमोरेंडम दाखिल करने के तुरंत बाद लॉन्च किए जा सकते हैं, जिससे मर्चेंट बैंकर समीक्षा की आवश्यकता समाप्त हो जाएगी।

म्युनिसिपल बॉन्ड्स का विस्तार और एसेट ट्रांसमिशन का सरलीकरण

भारत के नगर निगम ऋण बाजार को मजबूत करने के लिए, SEBI ने कई नियमों में ढील दी है। नगर निगम अब मौजूदा परियोजना ऋण के पुनर्वित्त के लिए धन जुटा सकते हैं और पूलिंग फाइनेंसिंग फ्रेमवर्क का उपयोग कर सकते हैं। खुदरा भागीदारी को आकर्षित करने के लिए, जारीकर्ताओं को महिलाओं, वरिष्ठ नागरिकों और खुदरा निवेशकों को ब्याज में वृद्धि या इश्यू-प्राइस में छूट जैसे प्रोत्साहन देने की अनुमति है। इसके अतिरिक्त, कुछ शर्तों के तहत निजी तौर पर रखे जाने वाले (privately placed) नगर निगम बॉन्ड का फेस वैल्यू अब ₹10,000 तक कम हो सकता है।

अंत में, SEBI कानूनी उत्तराधिकारियों के लिए प्रक्रियात्मक कठिनाइयों का समाधान कर रहा है। जहाँ उत्तराधिकार कानून अनुमति देते हैं, वहाँ वसीयत के प्रोबेट की अनिवार्य आवश्यकता को हटा दिया गया है। एक संयुक्त शपथ पत्र-सह-एनओसी (affidavit-cum-NOC) के माध्यम से दस्तावेज़ीकरण को सरल बनाया गया है, और नियामक अब तेज़ सत्यापन के लिए क्यूआर कोड वाले मृत्यु प्रमाण पत्रों को स्वीकार करेगा।

मुख्य बातें

• कॉर्पोरेट लचीलापन: कंपनियां अगस्त 2026 से स्टॉक एक्सचेंजों के माध्यम से बायबैक करने का विकल्प फिर से प्राप्त कर सकती हैं, बशर्ते वे सख्त उपयोग और समयसीमा संबंधी अनिवार्यताओं को पूरा करती हों।
• परिचालन दक्षता: GARUDA तंत्र और म्यूचुअल फंड के लिए नए इंट्राडे उधार नियमों का उद्देश्य पूंजी नियोजन को गति देना और तरलता का अधिक प्रभावी ढंग से प्रबंधन करना है।
• खुदरा समावेशन: नगर निगम बॉन्ड के लिए कम फेस वैल्यू और कानूनी उत्तराधिकारियों को प्रतिभूतियों के हस्तांतरण के लिए सरल प्रक्रियाएं व्यक्तिगत निवेशकों के लिए पहुंच को आसान बनाने के लिए तैयार हैं।