SEBI सुधार: ओपन मार्केट बायबैक, MF इंट्राडे उधार और अन्य

भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) ने बाजार की दक्षता बढ़ाने, अनुपालन के बोझ को कम करने और निवेशक सुरक्षा को मजबूत करने के लिए नियामक सुधारों के एक व्यापक सेट की घोषणा की है। हाल ही में हुई बोर्ड बैठक के दौरान लिए गए ये निर्णय कॉर्पोरेट बायबैक, म्यूचुअल फंड और म्युनिसिपल डेट सहित महत्वपूर्ण क्षेत्रों को प्रभावित करते हैं।

ओपन मार्केट बायबैक की पुन: शुरुआत

कॉर्पोरेट कार्यों की दिशा में एक बड़े कदम के रूप में, SEBI ने 1 अगस्त, 2026 से प्रभावी एक्सचेंज-आधारित बायबैक की वापसी को मंजूरी दे दी है। टैक्स व्यवस्था में बदलाव के कारण पहले इसे बंद कर दिया गया था, लेकिन अब कंपनियों के पास टेंडर ऑफर रूट और स्टॉक एक्सचेंजों के माध्यम से ओपन मार्केट खरीदारी के बीच चयन करने का लचीलापन होगा।

बाजार की अखंडता सुनिश्चित करने के लिए, SEBI ने कई सुरक्षा उपाय पेश किए हैं:

• अनिवार्य उपयोग: कंपनियों को अवधि के पहले आधे हिस्से के दौरान निर्धारित बायबैक फंड का कम से कम 40% उपयोग करना होगा।
• सख्त समयसीमा: पूरी बायबैक प्रक्रिया 66 कार्य दिवसों के भीतर पूरी होनी चाहिए।
• प्रमोटर प्रतिबंध: प्रमोटरों और उनके सहयोगियों के भाग लेने पर रोक है, और प्रक्रिया के दौरान उनकी होल्डिंग फ्रीज कर दी जाएगी।
• लागत में कमी: अनुपालन लागत को कम करने के लिए, इन बायबैक के लिए मर्चेंट बैंकर की नियुक्ति अब वैकल्पिक है।

म्यूचुअल फंड और AIF के लिए बढ़ी हुई लिक्विडिटी

SEBI संस्थागत खिलाड़ियों के लिए परिचालन संबंधी बाधाओं को भी दूर कर रहा है। संशोधित म्यूचुअल फंड नियमों के तहत, फंड हाउसों को अब इंट्राडे उधार लेने की अनुमति है। यह सुविधा विशेष रूप से अस्थायी लिक्विडिटी मिसमैच को प्रबंधित करने के लिए है, जैसे कि सेटलमेंट समय का अंतर, विदेशी मुद्रा सेटलमेंट और डेरिवेटिव में मार्क-टू-मार्केट दायित्व। महत्वपूर्ण बात यह है कि इसका उपयोग लीवरेज के लिए नहीं किया जा सकता है, और सभी उधार की राशि का पुनर्भुगतान ट्रेडिंग दिवस के अंत तक किया जाना चाहिए।

इसके अलावा, नियामक ने अल्टरनेटिव इन्वेस्टमेंट फंड (AIF) योजनाओं के लॉन्च में तेजी लाने के लिए GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) तंत्र पेश किया है। नियमित AIF योजनाओं को अब 10 कार्य दिवसों के भीतर लॉन्च किया जा सकता है, जबकि AI-ओनली योजनाओं और एंजेल फंडों को मर्चेंट बैंकर समीक्षा के बिना, पंजीकरण या फाइलिंग के तुरंत बाद लॉन्च किया जा सकता है।

म्युनिसिपल बॉन्ड मार्केट को गहरा बनाना

शहरी बुनियादी ढांचा वित्तपोषण को प्रोत्साहित करने के लिए, SEBI ने म्युनिसिपल बॉन्ड ढांचे को सरल बना दिया है। नगर पालिकाएं अब मौजूदा परियोजना ऋण को पुनर्वित्त (refinance) करने और पूलिंग फाइनेंसिंग संरचनाओं का उपयोग करने के लिए धन जुटा सकती हैं। खुदरा भागीदारी को बढ़ावा देने के लिए, जारीकर्ताओं को वरिष्ठ नागरिकों, महिलाओं और खुदरा निवेशकों को अतिरिक्त ब्याज या इश्यू-प्राइस छूट जैसे प्रोत्साहन देने की अनुमति दी गई है। इसके अतिरिक्त, विशिष्ट शर्तों के तहत निजी तौर पर जारी किए जाने वाले (privately placed) म्युनिसिपल बॉन्ड के लिए फेस वैल्यू घटाकर ₹10,000 कर दी गई है।

कानूनी वारिसों के लिए प्रतिभूति हस्तांतरण को सरल बनाना

परिवारों द्वारा सामना की जाने वाली प्रक्रियात्मक कठिनाइयों को समझते हुए, SEBI ने धारक की मृत्यु के बाद प्रतिभूतियों के हस्तांतरण (transmission) की प्रक्रिया को सुव्यवस्थित किया है। नियामक ने वहां वसीयत के प्रोबेट (probate of wills) की अनिवार्य आवश्यकता को हटा दिया है जहां उत्तराधिकार कानून इसकी अनुमति देते हैं। नए उपायों में संयुक्त शपथ पत्र-सह-अनापत्ति प्रमाण पत्र (affidavit-cum-NOC) की स्वीकृति और तेज़ सत्यापन के लिए QR-कोडित मृत्यु प्रमाण पत्रों का उपयोग शामिल है, जिससे कानूनी वारिसों के लिए दस्तावेज़ीकरण की बाधाएं काफी कम हो जाएंगी।

मुख्य बातें

• कॉर्पोरेट लचीलापन: कंपनियां अगस्त 2026 से कम अनुपालन लागत के साथ ओपन मार्केट बायबैक का विकल्प फिर से प्राप्त कर लेंगी।
• तेजी से पूंजी परिनियोजन: GARUDA तंत्र AIF योजनाओं को बाजार में बहुत तेजी से आने की अनुमति देगा, जिससे व्यापार करने में सुगमता (ease of doing business) बढ़ेगी।
• खुदरा समावेशन: म्युनिसिपल बॉन्ड बाजार में कम फेस वैल्यू और विशिष्ट प्रोत्साहन का उद्देश्य अधिक व्यक्तिगत निवेशकों को शहरी ऋण साधनों (urban debt instruments) में लाना है।