SEBI सुधार: ओपन मार्केट बायबैक की वापसी और म्यूचुअल फंड्स (MFs) के लिए नए नियम

भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) ने बाजार की तरलता (liquidity) बढ़ाने, अनुपालन (compliance) के बोझ को कम करने और निवेशकों के हितों की रक्षा करने के लिए नियामक सुधारों के एक व्यापक समूह की घोषणा की है। एक्सचेंज-आधारित बायबैक की पुनरावृत्ति से लेकर कानूनी उत्तराधिकारियों के लिए सुव्यवस्थित प्रक्रियाओं तक, ये निर्णय बाजार दक्षता की दिशा में एक बड़े प्रयास का संकेत देते हैं।

स्टॉक एक्सचेंजों के माध्यम से ओपन मार्केट बायबैक की वापसी

कॉर्पोरेट कार्यों के लिए एक महत्वपूर्ण कदम उठाते हुए, SEBI ने 1 अगस्त, 2026 से प्रभावी स्टॉक एक्सचेंजों के माध्यम से ओपन मार्केट बायबैक को फिर से शुरू करने की मंजूरी दे दी है। टैक्स व्यवस्था में बदलाव के कारण पहले इसे बंद कर दिया गया था, लेकिन यह सुधार कंपनियों को टेंडर ऑफर (tender offer) मार्ग और ओपन मार्केट खरीद के बीच चयन करने की अनुमति देता है।

बाजार की अखंडता सुनिश्चित करने के लिए, SEBI ने सख्त सुरक्षा उपाय लागू किए हैं:

  • अनिवार्य उपयोग: कंपनियों को बायबैक अवधि के पहले आधे हिस्से के दौरान निर्धारित फंड का कम से कम 40% उपयोग करना होगा।
  • समय सीमा: पूरी बायबैक प्रक्रिया 66 कार्य दिवसों के भीतर पूरी होनी चाहिए।
  • प्रतिबंध: प्रमोटरों और उनके सहयोगियों को भाग लेने से रोका गया है, और पूरी अवधि के दौरान उनकी होल्डिंग्स फ्रीज (frozen) कर दी जाएंगी।
  • लागत में कमी: मर्चेंट बैंकर की नियुक्ति अब वैकल्पिक है, जिसका उद्देश्य जारीकर्ताओं (issuers) के लिए अनुपालन लागत को कम करना है।

म्यूचुअल फंड्स के लिए बेहतर तरलता और तेज़ AIF लॉन्च

नियामक म्यूचुअल फंड्स (MFs) को इंट्राडे उधार (intraday borrowing) लेने की अनुमति देकर परिचालन संबंधी बाधाओं को दूर कर रहा है। इस सुविधा का उद्देश्य केवल अस्थायी तरलता बेमेल (liquidity mismatches) को प्रबंधित करना है, जैसे कि सेटलमेंट समय का अंतर, विदेशी मुद्रा सेटलमेंट और डेरिवेटिव में मार्क-टू-मार्केट (mark-to-market) दायित्व। महत्वपूर्ण बात यह है कि इस उधार का उपयोग लीवरेज (leverage) के लिए नहीं किया जा सकता है और इसे ट्रेडिंग दिवस के अंत तक चुकाना होगा।

साथ ही, नई GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) प्रणाली के माध्यम से अल्टरनेटिव इन्वेस्टमेंट फंड (AIF) योजनाओं के लॉन्च में जबरदस्त तेजी आएगी। इस ढांचे के तहत, नियमित AIF योजनाओं को केवल 10 कार्य दिवसों के भीतर लॉन्च किया जा सकता है। एंजेल फंड और केवल AI वाली योजनाओं को अब पंजीकरण या फाइलिंग के तुरंत बाद लॉन्च किया जा सकता है, जिससे मर्चेंट बैंकर समीक्षा की आवश्यकता समाप्त हो जाएगी।

म्युनिसिपल बॉन्ड्स को बढ़ावा देना और विरासत को सरल बनाना

नगर निगम ऋण बाजार को गहरा करने के लिए, SEBI ने कई नियमों में ढील दी है। नगर निगम अब मौजूदा परियोजना ऋण के पुनर्वित्त के लिए धन जुटा सकते हैं और पूल्ड फाइनेंसिंग फ्रेमवर्क का उपयोग कर सकते हैं। खुदरा भागीदारी को प्रोत्साहित करने के लिए, जारीकर्ता वरिष्ठ नागरिकों, महिलाओं और खुदरा निवेशकों को ब्याज बोनस या मूल्य छूट जैसे प्रोत्साहन दे सकते हैं। इसके अलावा, कुछ शर्तों के तहत निजी तौर पर जारी किए गए नगर निगम बॉन्ड का अंकित मूल्य घटाकर ₹10,000 तक कर दिया गया है।

अंत में, SEBI प्रतिभूतियों के हस्तांतरण (transmission of securities) के दौरान परिवारों को होने वाली प्रक्रियात्मक कठिनाइयों का समाधान कर रहा है। नियामक ने वहां वसीयत के प्रोबेट की अनिवार्य आवश्यकता को हटा दिया है जहां उत्तराधिकार कानून अनुमति देते हैं, और कागजी कार्रवाई को कम करने के लिए एक संयुक्त शपथ पत्र-सह-एनओसी (affidavit-cum-NOC) पेश किया है। QR-कोडित मृत्यु प्रमाण पत्रों की स्वीकृति से सत्यापन प्रक्रिया भी तेज हो जाएगी।

मुख्य बातें

  • कॉर्पोरेट लचीलापन: कंपनियों को शेयर बायबैक के लिए अधिक विकल्प मिलेंगे, जिसमें अधिक निष्पादन लचीलापन प्रदान करने के लिए 2026 में ओपन मार्केट रूट वापस आएंगे।
  • परिचालन दक्षता: GARUDA तंत्र और म्यूचुअल फंड (MFs) के लिए नए इंट्राडे उधार नियम तेजी से पूंजी तैनाती और सुचारू तरलता प्रबंधन सुनिश्चित करेंगे।
  • निवेशक सुलभता: नगर निगम बॉन्ड के लिए कम अंकित मूल्य और कानूनी उत्तराधिकारियों के लिए सरल हस्तांतरण प्रक्रियाएं बाजार को अधिक समावेशी और उपयोगकर्ता के अनुकूल बनाती हैं।