SEBI Reformları: Açık Piyasa Geri Alımlarının Dönüşü ve Yatırım Fonları İçin Yeni Kurallar

Hindistan Menkul Kıymetler ve Borsa Kurulu (SEBI), piyasa likiditesini artırmak, uyum yüklerini azaltmak ve yatırımcı çıkarlarını korumak amacıyla tasarlanan kapsamlı bir düzenleyici reform paketi duyurdu. Borsa tabanlı geri alımların yeniden getirilmesinden yasal mirasçılar için kolaylaştırılmış süreçlere kadar bu kararlar, piyasa verimliliğine yönelik büyük bir hamlenin sinyalini veriyor.

Borsalar Aracılığıyla Açık Piyasa Geri Alımlarının Dönüşü

Kurumsal işlemler açısından önemli bir adım olan SEBI, 1 Ağustos 2026 tarihinden itibaren geçerli olmak üzere, borsalar aracılığıyla açık piyasa geri alımlarının yeniden getirilmesini onayladı. Vergi rejimi değişiklikleri nedeniyle daha önce durdurulan bu reform, şirketlerin teklif yolu (tender offer) ile açık piyasa alımları arasında seçim yapmasına olanak tanıyor.

Piyasa bütünlüğünü sağlamak amacıyla SEBI, sıkı koruma önlemleri uygulamaya koydu:

  • Zorunlu Kullanım: Şirketler, geri alım döneminin ilk yarısında ayrılan fonların en az %40'ını kullanmalıdır.
  • Zaman Çizelgesi: Tüm geri alım süreci 66 iş günü içinde tamamlanmalıdır.
  • Kısıtlamalar: Kurucular (promoters) ve ortakları katılım sağlamaktan men edilecek ve hisseleri süreç boyunca dondurulacaktır.
  • Maliyet Azaltma: İhraççıların uyum maliyetlerini düşürmeyi amaçlayan aracı banka (merchant banker) ataması artık isteğe bağlıdır.

Yatırım Fonları İçin Artırılmış Likidite ve Daha Hızlı AIF Lansmanları

Düzenleyici kurum, Yatırım Fonlarının (MF) gün içi borçlanmasına izin vererek operasyonel darboğazları ele alıyor. Bu imkan, yalnızca takas zamanlama farkları, döviz takasları ve türev araçlardaki piyasa değerine göre değerleme (mark-to-market) yükümlülükleri gibi geçici likidite uyumsuzluklarını yönetmek amacıyla tasarlanmıştır. Kritik bir nokta olarak, bu borçlanma kaldıraç için kullanılamaz ve işlem gününün sonunda geri ödenmelidir.

Eş zamanlı olarak, Alternatif Yatırım Fonu (AIF) planlarının lansmanı, yeni GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) mekanizması sayesinde büyük bir hız kazanacak. Bu çerçeve kapsamında, düzenli AIF planları sadece 10 iş günü içinde hayata geçirilebilecek. Melek Fonları ve sadece AI odaklı planlar, aracı banka incelemesine gerek kalmadan, kayıt veya başvuru anında derhal başlatılabilecek.

Belediye Tahvillerinin Desteklenmesi ve Miras Süreçlerinin Basitleştirilmesi

Belediye borç piyasasını derinleştirmek amacıyla SEBI, çeşitli düzenlemeleri kolaylaştırdı. Belediyeler artık mevcut proje borçlarını yeniden finanse etmek için fon toplayabilir ve havuzlanmış finansman çerçevelerinden yararlanabilirler. Perakende katılımını teşvik etmek için ihraççılar; yaşlılar, kadınlar ve bireysel yatırımcılar için faiz bonusları veya fiyat indirimleri gibi teşvikler sunabilirler. Ayrıca, belirli koşullar altında özel olarak ihraç edilen belediye tahvillerinin nominal değeri 10.000 ₹ seviyesine kadar düşürüldü.

Son olarak SEBI, menkul kıymetlerin intikali sırasında ailelerin karşılaştığı prosedürel zorlukları ele alıyor. Düzenleyici kurum, veraset yasalarının izin verdiği durumlarda vasiyetnamenin onaylanması (probate) zorunluluğunu kaldırdı ve evrak işlerini azaltmak için birleşik bir beyanname-ve-NOC (muvafakatname) uygulaması getirdi. QR kodlu ölüm belgelerinin kabul edilmesi de doğrulama sürecini hızlandıracaktır.

Önemli Çıkarımlar

  • Kurumsal Esneklik: Şirketler, daha fazla uygulama esnekliği sağlamak amacıyla 2026 yılında açık piyasa kanallarının geri dönmesiyle birlikte hisse geri alımları için daha fazla seçenek elde ediyor.
  • Operasyonel Verimlilik: GARUDA mekanizması ve yatırım fonları (MF) için yeni gün içi borçlanma kuralları, sermayenin daha hızlı tahsis edilmesini ve daha sorunsuz likidite yönetimini sağlayacaktır.
  • Yatırımcı Erişilebilirliği: Belediye tahvilleri için düşürülen nominal değerler ve yasal mirasçılar için basitleştirilen intikal süreçleri, piyasayı daha kapsayıcı ve kullanıcı dostu hale getiriyor.