רפורמות SEBI: חזרת הרכישות העצמיות בשוק הפתוח וכללים חדשים עבור קרנות נאמנות (MFs)

הרשות לניירות ערך בהודו (SEBI) הכריזה על סדרה נרחבת של רפורמות רגולטוריות שנועדו להגביר את הנזילות בשוק, להפחית את נטל הציות ולהגן על האינטרסים של המשקיעים. מהחזרת הרכישות העצמיות (buybacks) מבוססות הבורסה ועד לתהליכים מפושטים עבור יורשים חוקיים, החלטות אלו מסמנות דחיפה משמעותית לעבר יעילות השוק.

החזרת הרכישות העצמיות בשוק הפתוח באמצעות הבורסות

במהלך משמעותי עבור פעולות תאגידיות, SEBI אישרה את החזרת הרכישות העצמיות (buybacks) בשוק הפתוח באמצעות הבורסות, החל מ-1 באוגוסט 2026. רפורמה זו, שהופסקה בעבר עקב שינויים במשטר המס, מאפשרת לחברות לבחור בין מסלול הצעת המכר (tender offer) לבין רכישות בשוק הפתוח.

כדי להבטיח את תקינות השוק, SEBI יישמה מנגנוני הגנה מחמירים:

  • ניצול חובה: חברות חייבות להשתמש בלפחות 40% מהכספים שהוקצו במהלך המחצית הראשונה של תקופת הרכישה העצמית.
  • לוח זמנים: תהליך הרכישה העצמית כולו חייב להסתיים תוך 66 ימי עבודה.
  • הגבלות: יזמים (Promoters) והקשורים אליהם מנועים מהשתתפות, והחזקותיהם יוקפאו לאורך כל התקופה.
  • הפחתת עלויות: מינוי בנק השקעות (merchant banker) הוא כעת אופציונלי, במטרה להוריד את עלויות הציות עבור המנפיקים.

שיפור הנזילות עבור קרנות נאמנות והשקות מהירות יותר של קרנות AIF

הרגולטור מתמודד עם צווארי בקבוק תפעוליים על ידי מתן אפשרות לקרנות נאמנות (MFs) לבצע לוויה תוך-יומית. מתקן זה נועד אך ורק לניהול חוסר התאמה זמני בנזילות, כגון הבדלי זמני סליקה, סליקות מט"ח והתחייבויות שווי שוק (mark-to-market) בנגזרים. באופן מכריע, לא ניתן להשתמש בלוויה זו לצורך מינוף, ויש להחזיר אותה עד סוף יום המסחר.

במקביל, השקת תוכניות של קרנות השקעה אלטרנטיביות (AIF) תזכה להאצה משמעותית באמצעות מנגנון ה-GARUDA החדש (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement). במסגרת זו, ניתן יהיה להשיק תוכניות AIF רגילות תוך 10 ימי עבודה בלבד. קרנות מלאכים (Angel Funds) ותוכניות AI בלבד יכולות כעת להשיק מיד עם הרישום או ההגשה, תוך עקיפת הצורך בביקורת של בנק השקעות (merchant banker).

חיזוק אגרות חוב עירוניות ופישוט הליכי ירושה

כדי להעמיק את שוק החוב העירוני, SEBI הקלה על מספר רגולציות. רשויות מקומיות יכולות כעת לגייס כספים לצורך מחזור חוב פרויקטים קיימים ולהשתמש במסגרות מימון משותפות. כדי לעודד השתתפות של משקיעים קמעונאיים, מנפיקים יכולים להציע תמריצים כגון בונוסים על הריבית או הנחות במחיר לאזרחים ותיקים, נשים ומשקיעים קמעונאיים. יתרה מכך, הערך הנקוב עבור אג"ח עירוני בהנפקות פרטיות הופחת עד לרמה של ₹10,000 תחת תנאים מסוימים.

לבסוף, SEBI מטפלת בקשיים הפרוצדורליים שמשפחות נתקלות בהם במהלך העברת ניירות ערך. הרגולטור הסיר את הדרישה המחייבת לאישור צו ירושה (probate) עבור צוואות במקומות שבהם חוקי הירושה מאפשרים זאת, והציג תצהיר משולב-NOC כדי לצמצם את הבירוקרטיה. קבלת תעודות פטירה עם קוד QR תזרז גם היא את תהליך האימות.

נקודות מרכזיות

  • גמישות תאגידית: חברות מקבלות אפשרויות רבות יותר לרכישה עצמית של מניות, כאשר מסלולי שוק פתוחים יחזרו בשנת 2026 כדי לספק גמישות ביצוע רבה יותר.
  • יעילות תפעולית: מנגנון GARUDA וכללי השאלה חדשים ליום מסחר (intraday) עבור MFs יבטיחו פריסת הון מהירה יותר וניהול נזילות חלק יותר.
  • נגישות למשקיעים: ערכים נקובים נמוכים יותר עבור אג"ח עירוני ותהליכי העברה מפושטים ליורשים חוקיים הופכים את השוק למכיל וידידותי יותר למשתמש.