רפורמות SEBI: חזרת הרכישות העצמיות בשוק הפתוח ועדכונים משמעותיים למשקיעים

הרשות לניירות ערך בהודו (SEBI) הודיעה על סדרה נרחבת של רפורמות רגולטוריות שנועדו לשפר את יעילות השוק, להקל על נטל הציות עבור מוסדות ולחזק את הגנת המשקיעים. החלטות אסטרטגיות אלו, שאושרו במהלך ישיבת הדירקטוריון האחרונה, נוגעות בעמודי תווך קריטיים של המערכת הפיננסית ההודית, מקרנות נאמנות ועד לחוב עירוני.

חזרת הרכישות העצמיות בשוק הפתוח

בצעד משמעותי עבור חברות הנסחרות בבורסה, SEBI אישרה את החזרת הרכישות העצמיות (buybacks) בשוק הפתוח באמצעות הבורסות, החל מה-1 באוגוסט 2026. לאחר שהופסקו בעבר עקב שינויים במשטר המס, לחברות תהיה כעת הגמישות לבחור בין מסלול הצעת המכר (tender offer) לבין רכישות בשוק הפתוח.

כדי להבטיח את יושרת השוק, SEBI הציגה מנגנוני הגנה מחמירים. על החברות להשתמש בלפחות 40% מהכספים שהוקצו לכך במהלך המחצית הראשונה של תקופת הרכישה העצמית, ועל התהליך כולו להסתיים תוך 66 ימי עבודה. ראוי לציין כי היזמים (promoters) והקשורים אליהם נאסרו להשתתף, ואחזקותיהם יוקפאו במהלך תקופת הרכישה העצמית. בנוסף, כדי להפחית עלויות, מינוי בנקאי השקעות (merchant banker) הפך לאופציונלי.

הוראות נזילות חדשות לקרנות נאמנות

כדי לנהל מכשולים תפעוליים, SEBI תיקנה את תקנות קרנות הנאמנות כדי לאפשר לקיחת הלוואות תוך-יומיות (intraday borrowing). מתקן זה נועד במיוחד לניהול חוסר התאמה זמני בנזילות, כגון הבדלים בזמני הסליקה, סליקות מט"ח והתחייבויות שווי שוק (mark-to-market) בנגזרים.

באופן מכריע, SEBI הבהירה כי לא ניתן להשתמש בהלוואות אלו לצורך מינוף. יש להחזיר את כל ההלוואות התוך-יומיות עד סוף יום המסחר; כל הלוואה שתמשך מעבר ללילה תישאר כפופה למגבלות הרגולטוריות הקיימות.

האצת השקות AIF באמצעות GARUDA

כדי לשפר את הקלות בעשיית עסקים, SEBI הציגה את מנגנון ה-GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement). מסגרת זו שואפת להאיץ את השקת תוכניות קרנות השקעה אלטרנטיביות (AIF). תחת הכללים החדשים הללו, ניתן להשיק תוכניות AIF רגילות תוך 10 ימי עבודה בלבד. עבור תוכניות AI בלבד וקרנות מלאכים (Angel Funds) המיועדות למשקיעים מוסמכים, ההשקה יכולה להתבצע מיד לאחר הרישום או ההגשה, מה שמסיר את הצורך בבדיקה של בנקאי מסחר (merchant banker).

העמקת שוק האג"ח העירוני

SEBI שואפת גם לחזק את נוף החוב העירוני של הודו. רשויות מקומיות מורשות כעת לגייס כספים למימון מחדש של חוב פרויקטים קיימים, ויכולות להשתמש במסגרת חדשה למימון משותף (pooled financing) המערב מספר רשויות מקומיות.

כדי לעודד השתתפות קמעונאית, מנפיקים יכולים כעת להציע תמריצים כגון ריבית נוספת או הנחות במחיר ההנפקה לאזרחים ותיקים, נשים ומשקיעים קמעונאיים. יתרה מכך, הערך הנקוב של אג"ח עירוני בהנפקה פרטית הופחת לסכום נמוך של ₹10,000 בתנאים מסוימים.

פישוט העברת ניירות ערך

כהקלה משמעותית ליורשים חוקיים, SEBI ייעלה את תהליך העברת ניירות הערך לאחר מות המחזיק. הרגולטור הסיר את הדרישה המחייבת לאישור צוואה (probate) במקומות שבהם חוקי הירושה מאפשרים זאת. התהליך מפושט עוד יותר באמצעות שימוש בתצהיר משולב-NOC וקבלת תעודות פטירה עם קוד QR לצורך אימות מהיר יותר.

עיקרי הדברים

  • גמישות תאגידית: חברות מקבלות בחזרה את האפשרות לרכישה עצמית בשוק החופשי (open market buybacks) החל מאוגוסט 2026, מה שיספק מסלולים אסטרטגיים יותר להקצאת הון.
  • יעילות תפעולית: מנגנון ה-GARUDA והלוואות תוך-יומיות עבור קרנות נאמנות (MFs) נועדו לצמצם עיכובים ולנהל נזילות בצורה יעילה יותר.
  • נגישות קמעונאית: ערכים נקובים נמוכים יותר לאג"ח עירוני ותהליכי העברת ניירות ערך מפושטים הופכים את השוק למכיל יותר עבור משקיעים פרטיים.