إصلاحات SEBI: عودة عمليات إعادة شراء الأسهم في السوق المفتوحة وتحديثات رئيسية للمستثمرين

أعلنت هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (SEBI) عن مجموعة شاملة من الإصلاحات التنظيمية المصممة لتعزيز كفاءة السوق، وتخفيف عبء الامتثال على المؤسسات، وتعزيز حماية المستثمرين. وتتطرق هذه القرارات الاستراتيجية، التي تمت الموافقة عليها خلال اجتماع مجلس الإدارة الأخير، إلى ركائز أساسية في المنظومة المالية الهندية، بدءاً من صناديق الاستثمار المشتركة وصولاً إلى ديون البلديات.

عودة عمليات إعادة شراء الأسهم في السوق المفتوحة

في خطوة هامة للشركات المدرجة، وافقت SEBI على إعادة إدخال عمليات إعادة شراء الأسهم في السوق المفتوحة عبر البورصات، وذلك اعتباراً من 1 أغسطس 2026. وكانت هذه العمليات قد توقفت سابقاً بسبب التغييرات في النظام الضريبي، وستتمتع الشركات الآن بالمرونة للاختيار بين مسار عرض المناقصة وعمليات الشراء في السوق المفتوحة.

ولضمان نزاهة السوق، استحدثت SEBI ضمانات صارمة؛ حيث يجب على الشركات استخدام 40% على الأقل من الأموال المخصصة خلال النصف الأول من فترة إعادة الشراء، كما يجب إتمام العملية برمتها في غضون 66 يوم عمل. ومن الجدير بالذكر أنه يُحظر على المروجين والشركات المرتبطة بهم المشاركة، وسيتم تجميد حصصهم خلال فترة إعادة الشراء. بالإضافة إلى ذلك، ومن أجل تقليل التكاليف، أصبح تعيين بنك استثماري (merchant banker) اختيارياً.

أحكام سيولة جديدة لصناديق الاستثمار المشتركة

ولإدارة العقبات التشغيلية، عدلت SEBI لوائح صناديق الاستثمار المشتركة للسماح بالاقتراض خلال اليوم (intraday borrowing). وتهدف هذه التسهيلات خصيصاً لإدارة عدم التوافق المؤقت في السيولة، مثل الاختلافات في توقيت التسوية، وتسويات الصرف الأجنبي، والتزامات التقييم وفقاً لسعر السوق (mark-to-market) في المشتقات.

ومن الأهمية بمكان أن SEBI أوضحت أن هذا الاقتراض لا يمكن استخدامه لرفع الرافعة المالية. ويجب سداد جميع الاقتراضات خلال اليوم بحلول نهاية يوم التداول؛ وأي اقتراض يمتد إلى ما بعد ساعات العمل (overnight) سيظل خاضعاً للحدود التنظيمية القائمة.

تسريع إطلاق صناديق الاستثمار البديلة (AIF) عبر GARUDA

لتحسين سهولة ممارسة الأعمال، قدمت SEBI آلية GARUDA (القناة الخضراء: إطلاق صناديق الاستثمار البديلة عند الإقرار بالوثائق). يهدف هذا الإطار إلى تسريع إطلاق مخططات صناديق الاستثمار البديلة (AIF). وبموجب هذه القواعد الجديدة، يمكن إطلاق مخططات AIF العادية في غضون 10 أيام عمل فقط. أما بالنسبة للمخططات المخصصة للذكاء الاصطناعي فقط (AI-only) وصناديق الملائكة (Angel Funds) التي تخدم المستثمرين المعتمدين، فيمكن أن يتم الإطلاق فور التسجيل أو تقديم الطلب، مما يلغي الحاجة إلى مراجعة المصرفي الاستثماري (merchant banker).

تعميق سوق السندات البلدية

تسعى SEBI أيضًا إلى تعزيز مشهد الديون البلدية في الهند. يُسمح للبلديات الآن بجمع الأموال لإعادة تمويل ديون المشاريع القائمة، ويمكنها استخدام إطار عمل جديد للتمويل المجمع الذي يشمل بلديات متعددة.

لتشجيع مشاركة صغار المستثمرين، يمكن للمصدرين الآن تقديم حوافز مثل فائدة إضافية أو خصومات على سعر الإصدار لكبار السن والنساء وصغار المستثمرين. علاوة على ذلك، تم تخفيض القيمة الاسمية للسندات البلدية المطروحة بصفة خاصة إلى ما يصل إلى 10,000 روبية هندية بموجب شروط محددة.

تبسيط عملية انتقال الأوراق المالية

في انفراجة كبيرة للورثة الشرعيين، قامت SEBI بتبسيط عملية انتقال الأوراق المالية بعد وفاة صاحبها. وقد ألغت الهيئة التنظيمية المتطلب الإلزامي لإثبات صحة الوصايا (probate) في الحالات التي تسمح فيها قوانين الميراث بذلك. كما تم تبسيط العملية بشكل أكبر من خلال استخدام إقرار مشفوع بالقسم مع شهادة عدم ممانعة (affidavit-cum-NOC) وقبول شهادات الوفاة المشفرة برمز الاستجابة السريعة (QR) لضمان التحقق بشكل أسرع.

النقاط الرئيسية المستخلصة

  • المرونة المؤسسية: تستعيد الشركات خيار إعادة شراء الأسهم من السوق المفتوحة بدءًا من أغسطس 2026، مما يوفر مسارات أكثر استراتيجية لتخصيص رأس المال.
  • الكفاءة التشغيلية: تهدف آلية GARUDA والاقتراض خلال اليوم لصناديق الاستثمار المشتركة (MFs) إلى تقليل التأخير وإدارة السيولة بشكل أكثر فعالية.
  • سهولة الوصول لصغار المستثمرين: إن انخفاض القيم الاسمية للسندات البلدية وتبسيط عمليات انتقال الأوراق المالية يجعل السوق أكثر شمولاً للمستثمرين الأفراد.