إصلاحات SEBI: عودة عمليات إعادة شراء الأسهم في السوق المفتوحة وقواعد جديدة لصناديق الاستثمار المشتركة (MFs) وصناديق الاستثمار البديلة (AIFs)

أعلنت هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (SEBI) عن مجموعة شاملة من الإصلاحات التنظيمية المصممة لتعزيز كفاءة السوق، وتقليل عقبات الامتثال، وتعزيز حماية المستثمرين. وتؤثر هذه القرارات، التي تم إقرارها خلال اجتماع مجلس الإدارة الأخير، على كل شيء بدءاً من استراتيجيات إعادة شراء الشركات لأسهمها وصولاً إلى المرونة التشغيلية لصناديق الاستثمار المشتركة وصناديق الاستثمار البديلة.

عودة عمليات إعادة شراء الأسهم في السوق المفتوحة

في خطوة هامة لإدارة الخزانة في الشركات، وافقت SEBI على إعادة إدخال عمليات إعادة شراء الأسهم في السوق المفتوحة القائمة على البورصة، وذلك اعتباراً من 1 أغسطس 2026. وبعد أن تم إيقافها سابقاً بسبب التغييرات في النظام الضريبي، ستتمتع الشركات الآن بالمرونة للاختيار بين مسار عرض المناقصة وعمليات الشراء في السوق المفتوحة عبر البورصات.

ولضمان نزاهة السوق، طبقت SEBI ضمانات صارمة؛ حيث يجب على الشركات استخدام 40% على الأقل من الأموال المخصصة خلال النصف الأول من فترة إعادة الشراء، كما يجب إكمال العملية بأكملها في غضون 66 يوم عمل. علاوة على ذلك، يُحظر على المروجين والشركاء المرتبطين بهم المشاركة، وستظل حيازاتهم مجمدة طوال فترة إعادة الشراء. وفي محاولة لخفض تكاليف الامتثال، أصبح تعيين بنك استثماري (merchant banker) اختيارياً في هذه العملية.

تعزيز السيولة لصناديق الاستثمار المشتركة وصناديق الاستثمار البديلة (AIFs)

كما تعمل الهيئة التنظيمية على معالجة مسألتي السيولة والسرعة في المنظومة الاستثمارية. فقد عدلت SEBI لوائح صناديق الاستثمار المشتركة للسماح بالاقتراض خلال اليوم (intraday borrowing). وقد صُممت هذه التسهيلات خصيصاً لإدارة حالات عدم توافق السيولة المؤقتة، مثل فروق توقيت التسوية، وتسويات الصرف الأجنبي، والتزامات التقييم وفقاً لسعر السوق (mark-to-market) في المشتقات. ومن الأهمية بمكان ألا يُستخدم هذا الاقتراض لأغراض الرافعة المالية، ويجب سداده بحلول نهاية يوم التداول.

وبالنسبة لصناديق الاستثمار البديلة (AIFs)، فإن إدخال آلية GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) يعد نقطة تحول جذرية. فبموجب هذا الإطار، يمكن إطلاق مخططات AIF العادية في غضون 10 أيام عمل فقط. أما المخططات المخصصة للذكاء الاصطناعي فقط (AI-only) وصناديق الملائكة (Angel Funds)، التي تخدم المستثمرين المعتمدين، فيمكنها الآن الانطلاق فور التسجيل أو تقديم مذكرة الطرح، متجاوزة بذلك الحاجة إلى مراجعات البنك الاستثماري.

تعميق سوق السندات البلدية وتبسيط عملية انتقال الأصول

لتعزيز سوق الديون البلدية في الهند، قامت SEBI بتخفيف العديد من اللوائح التنظيمية. يمكن للبلديات الآن جمع الأموال لإعادة تمويل ديون المشاريع القائمة والاستفادة من أطر التمويل المجمعة. ولجذب مشاركة صغار المستثمرين، يُسمح للمصدرين بتقديم حوافز مثل زيادة الفائدة أو خصومات على سعر الإصدار للنساء وكبار السن وصغار المستثمرين. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تصل القيمة الاسمية للسندات البلدية المطروحة بصفة خاصة إلى 10,000 روبية فقط في ظل ظروف معينة.

وأخيرًا، تعمل SEBI على معالجة العقبات الإجرائية التي تواجه الورثة الشرعيين. فقد تم إلغاء المتطلب الإلزامي لإثبات صحة الوصايا (probate) حيثما تسمح قوانين الميراث بذلك. كما تم تبسيط الوثائق من خلال إقرار مشفوع بقسم مع شهادة عدم ممانعة (affidavit-cum-NOC) مدمجة، وسيقبل المنظم الآن شهادات الوفاة المزودة برموز الاستجابة السريعة (QR codes) لتسريع عملية التحقق.

أهم النقاط المستخلصة

  • المرونة المؤسسية: تستعيد الشركات خيار إجراء عمليات إعادة شراء الأسهم عبر البورصات اعتبارًا من أغسطس 2026، بشرط الالتزام بتفويضات صارمة تتعلق بالاستخدام والجدول الزمني.
  • الكفاءة التشغيلية: تهدف آلية GARUDA وقواعد الاقتراض الجديدة خلال اليوم لصناديق الاستثمار المشتركة إلى تسريع نشر رأس المال وإدارة السيولة بشكل أكثر فعالية.
  • إشراك صغار المستثمرين: من شأن خفض القيم الاسمية للسندات البلدية وتبسيط عمليات نقل الأوراق المالية إلى الورثة الشرعيين أن يزيد من سهولة الوصول للمستثمرين الأفراد.