Cải cách của SEBI: Sự trở lại của hình thức mua lại cổ phiếu trên thị trường mở và các quy định mới cho MF và AIF

Hội đồng Chứng khoán và Giao dịch Ấn Độ (SEBI) đã công bố một loạt các cải cách quy định sâu rộng nhằm nâng cao hiệu quả thị trường, giảm bớt các rào cản tuân thủ và tăng cường bảo vệ nhà đầu tư. Những quyết định này, được chốt trong cuộc họp hội đồng quản trị gần đây, có tác động đến mọi thứ, từ chiến lược mua lại cổ phiếu của doanh nghiệp đến sự linh hoạt trong vận hành của các quỹ tương hỗ và các quỹ đầu tư thay thế.

Sự trở lại của hình thức mua lại cổ phiếu trên thị trường mở

Trong một động thái quan trọng đối với việc quản lý ngân quỹ doanh nghiệp, SEBI đã phê duyệt việc tái áp dụng hình thức mua lại cổ phiếu trên thị trường mở thông qua sàn giao dịch, có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8 năm 2026. Trước đây vốn bị tạm dừng do những thay đổi trong chế độ thuế, giờ đây các công ty sẽ có sự linh hoạt để lựa chọn giữa phương thức chào mua công khai (tender offer) hoặc mua lại trên thị trường mở thông qua các sàn giao dịch chứng khoán.

Để đảm bảo tính toàn vẹn của thị trường, SEBI đã triển khai các biện pháp bảo vệ nghiêm ngặt. Các công ty phải sử dụng ít nhất 40% nguồn vốn đã được ấn định trong nửa đầu của giai đoạn mua lại, và toàn bộ quá trình phải được hoàn tất trong vòng 66 ngày làm việc. Hơn nữa, những người sáng lập (promoters) và các bên liên quan của họ bị cấm tham gia, và cổ phần của họ sẽ bị phong tỏa trong suốt thời gian mua lại. Nhằm giảm chi phí tuân thủ, việc chỉ định ngân hàng đầu tư (merchant banker) hiện đã trở thành tùy chọn đối với quy trình này.

Tăng cường tính thanh khoản cho các Quỹ tương hỗ và AIF

Cơ quan quản lý cũng đang giải quyết vấn đề thanh khoản và tốc độ trong hệ sinh thái đầu tư. SEBI đã sửa đổi các Quy định về Quỹ tương hỗ để cho phép vay trong ngày (intraday borrowing). Tiện ích này được thiết kế đặc biệt để quản lý sự mất cân đối thanh khoản tạm thời, chẳng hạn như sự chênh lệch về thời gian thanh toán, thanh toán ngoại hối và các nghĩa vụ định giá theo thị trường (mark-to-market) trong các công cụ phái sinh. Quan trọng là, khoản vay này không được sử dụng để tạo đòn bẩy và phải được hoàn trả vào cuối ngày giao dịch.

Đối với các Quỹ đầu tư thay thế (AIF), việc giới thiệu cơ chế GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) là một bước ngoặt lớn. Theo khuôn khổ này, các chương trình AIF thông thường có thể được triển khai chỉ trong vòng 10 ngày làm việc. Các chương trình chỉ dành cho nhà đầu tư chuyên nghiệp (AI-only) và Quỹ thiên thần (Angel Funds), vốn phục vụ các nhà đầu tư được công nhận, giờ đây có thể triển khai ngay lập tức sau khi đăng ký hoặc nộp bản ghi nhớ chào bán (placement memorandum), bỏ qua yêu cầu xem xét từ ngân hàng đầu tư.

Tăng cường chiều sâu thị trường trái phiếu đô thị và đơn giản hóa việc chuyển giao tài sản

Để thúc đẩy thị trường nợ đô thị của Ấn Độ, SEBI đã nới lỏng một số quy định. Các đô thị hiện có thể huy động vốn để tái cấp vốn cho các khoản nợ dự án hiện có và tận dụng các khuôn khổ tài trợ chung. Để thu hút sự tham gia của các nhà đầu tư cá nhân, các tổ chức phát hành được phép đưa ra các ưu đãi như tăng lãi suất hoặc chiết khấu giá phát hành cho phụ nữ, người cao tuổi và các nhà đầu tư cá nhân. Ngoài ra, mệnh giá của trái phiếu đô thị phát hành riêng lẻ hiện có thể thấp tới mức 10.000 ₹ trong một số điều kiện nhất định.

Cuối cùng, SEBI đang giải quyết các khó khăn về thủ tục cho những người thừa kế hợp pháp. Yêu cầu bắt buộc về việc xác nhận di chúc (probate) đã được bãi bỏ ở những nơi mà luật thừa kế cho phép. Việc chuẩn bị hồ sơ đã được tinh giản thông qua một bản tuyên thệ kết hợp với giấy không phản đối (affidavit-cum-NOC), và cơ quan quản lý hiện sẽ chấp nhận giấy chứng tử có mã QR để xác minh nhanh hơn.

Các điểm chính cần lưu ý

• Sự linh hoạt của doanh nghiệp: Các công ty lấy lại quyền lựa chọn thực hiện mua lại cổ phiếu thông qua các sàn giao dịch chứng khoán bắt đầu từ tháng 8 năm 2026, với điều kiện họ đáp ứng các quy định nghiêm ngặt về việc sử dụng vốn và mốc thời gian.
• Hiệu quả vận hành: Cơ chế GARUDA và các quy định mới về vay trong ngày đối với các Quỹ tương hỗ nhằm mục đích đẩy nhanh việc triển khai vốn và quản lý thanh khoản hiệu quả hơn.
• Sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân: Mệnh giá thấp hơn đối với trái phiếu đô thị và các quy trình đơn giản hóa để chuyển nhượng chứng khoán cho người thừa kế hợp pháp được kỳ vọng sẽ giúp các nhà đầu tư cá nhân tiếp cận thị trường dễ dàng hơn.