SEBI সংস্কার: ওপেন মার্কেট বাইব্যাক-এর প্রত্যাবর্তন এবং MF ও AIF-এর জন্য নতুন নিয়মাবলী

সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ বোর্ড অফ ইন্ডিয়া (SEBI) বাজারের দক্ষতা বৃদ্ধি, কমপ্লায়েন্সের বাধা হ্রাস এবং বিনিয়োগকারী সুরক্ষা শক্তিশালী করার লক্ষ্যে ব্যাপক রেগুলেটরি সংস্কারের ঘোষণা করেছে। সাম্প্রতিক বোর্ড সভায় চূড়ান্ত করা এই সিদ্ধান্তগুলো কর্পোরেট বাইব্যাক কৌশল থেকে শুরু করে মিউচুয়াল ফান্ড এবং অল্টারনেটিভ ইনভেস্টমেন্ট ফান্ডগুলির অপারেশনাল তৎপরতা পর্যন্ত সবকিছুকে প্রভাবিত করবে।

ওপেন মার্কেট বাইব্যাক-এর প্রত্যাবর্তন

কর্পোরেট ট্রেজারি ম্যানেজমেন্টের জন্য একটি গুরুত্বপূর্ণ পদক্ষেপ হিসেবে, SEBI ১ আগস্ট, ২০২৬ থেকে কার্যকর হওয়ার জন্য এক্সচেঞ্জ-ভিত্তিক ওপেন মার্কেট বাইব্যাক পুনরায় চালু করার অনুমোদন দিয়েছে। কর ব্যবস্থার পরিবর্তনের কারণে আগে এটি বন্ধ রাখা হয়েছিল, তবে এখন কোম্পানিগুলোর কাছে টেন্ডার অফার রুট এবং স্টক এক্সচেঞ্জের মাধ্যমে ওপেন মার্কেট ক্রয়ের মধ্যে যেকোনো একটি বেছে নেওয়ার নমনীয়তা থাকবে।

বাজারের অখণ্ডতা নিশ্চিত করতে SEBI কঠোর সুরক্ষা ব্যবস্থা গ্রহণ করেছে। কোম্পানিগুলোকে বাইব্যাক পিরিয়ডের প্রথম অর্ধে নির্ধারিত তহবিলের অন্তত ৪০% ব্যবহার করতে হবে এবং পুরো প্রক্রিয়াটি ৬৬ কার্যদিবসের মধ্যে সম্পন্ন করতে হবে। তদুপরি, প্রমোটার এবং তাদের সহযোগীদের অংশগ্রহণে নিষেধাজ্ঞা রয়েছে এবং বাইব্যাক চলাকালীন তাদের হোল্ডিং স্থগিত থাকবে। কমপ্লায়েন্স খরচ কমানোর লক্ষ্যে, এই প্রক্রিয়ার জন্য মার্চেন্ট ব্যাংকারের নিয়োগ এখন ঐচ্ছিক করা হয়েছে।

মিউচুয়াল ফান্ড এবং AIF-এর জন্য উন্নত তারল্য (Liquidity)

নিয়ন্ত্রক সংস্থাটি বিনিয়োগ ইকোসিস্টেমে তারল্য এবং গতি বৃদ্ধির বিষয়েও কাজ করছে। SEBI মিউচুয়াল ফান্ড রেগুলেশন সংশোধন করেছে যাতে ইন্ট্রাডে লোন (intraday borrowing) নেওয়া সম্ভব হয়। এই সুবিধাটি বিশেষভাবে সাময়িক তারল্য অসামঞ্জস্যতা মোকাবিলা করার জন্য ডিজাইন করা হয়েছে, যেমন সেটেলমেন্টের সময়ের পার্থক্য, বৈদেশিক মুদ্রা সেটেলমেন্ট এবং ডেরিভেটিভসে মার্ক-টু-মার্কেট বাধ্যবাধকতা। গুরুত্বপূর্ণভাবে, এই ঋণ লিভারেজের জন্য ব্যবহার করা যাবে না এবং ট্রেডিং দিনের শেষ নাগাদ তা পরিশোধ করতে হবে।

অল্টারনেটিভ ইনভেস্টমেন্ট ফান্ডগুলোর (AIFs) জন্য GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) মেকানিজমটি একটি যুগান্তকারী পদক্ষেপ। এই কাঠামোর অধীনে, সাধারণ AIF স্কিমগুলো মাত্র ১০ কার্যদিবসের মধ্যে চালু করা যেতে পারে। AI-অনলি স্কিম এবং অ্যাঞ্জেল ফান্ড, যা অ্যাক্রেডিটেড ইনভেস্টরদের জন্য তৈরি, এখন রেজিস্ট্রেশন বা প্লেসমেন্ট মেমোরেন্ডাম জমা দেওয়ার সাথে সাথেই মার্চেন্ট ব্যাংকারের পর্যালোচনার প্রয়োজন ছাড়াই চালু করা যেতে পারে।

মিউনিসিপ্যাল বন্ডের প্রসার এবং সম্পদ হস্তান্তরের সহজীকরণ

ভারতের মিউনিসিপ্যাল ডেট মার্কেটকে শক্তিশালী করতে SEBI বেশ কিছু নিয়ম শিথিল করেছে। পৌরসভাগুলো এখন বিদ্যমান প্রকল্পের ঋণ পুনঃঅর্থায়নের জন্য তহবিল সংগ্রহ করতে পারবে এবং পুলড ফাইন্যান্সিং ফ্রেমওয়ার্ক ব্যবহার করতে পারবে। খুচরা বিনিয়োগকারীদের অংশগ্রহণ বৃদ্ধি করতে, ইস্যুকারী সংস্থাগুলোকে নারী, প্রবীণ নাগরিক এবং খুচরা বিনিয়োগকারীদের জন্য সুদের হার বৃদ্ধি বা ইস্যু-মূল্যে ছাড়ের মতো প্রণোদনা দেওয়ার অনুমতি দেওয়া হয়েছে। এছাড়া, নির্দিষ্ট কিছু শর্ত সাপেক্ষে প্রাইভেটলি প্লেসড মিউনিসিপ্যাল বন্ডের ফেস ভ্যালু এখন থেকে সর্বনিম্ন ₹১০,০০০ পর্যন্ত হতে পারে।

পরিশেষে, SEBI আইনি উত্তরাধিকারীদের জন্য পদ্ধতিগত জটিলতাগুলো দূর করার পদক্ষেপ নিচ্ছে। উত্তরাধিকার আইন যেখানে অনুমতি দেয়, সেখানে উইলের প্রোবেট করার বাধ্যতামূলক প্রয়োজনীয়তা সরিয়ে নেওয়া হয়েছে। একটি সম্মিলিত অ্যাফিডেভিট-কাম-NOC-এর মাধ্যমে নথিপত্র তৈরির প্রক্রিয়া সহজ করা হয়েছে এবং দ্রুত যাচাইকরণের জন্য নিয়ন্ত্রক সংস্থা এখন কিউআর (QR) কোডযুক্ত মৃত্যু সনদ গ্রহণ করবে।

মূল বিষয়সমূহ

  • কর্পোরেট নমনীয়তা: কঠোর ব্যবহার এবং সময়সীমার নির্দেশিকা মেনে চললে, কোম্পানিগুলো ২০২৬ সালের আগস্ট থেকে স্টক এক্সচেঞ্জের মাধ্যমে বাইব্যাক করার সুযোগ পুনরায় ফিরে পাবে।
  • কার্যকরী দক্ষতা: মিউচুয়াল ফান্ডের জন্য GARUDA মেকানিজম এবং নতুন ইন্ট্রাডে লোন নিয়মগুলোর লক্ষ্য হলো মূলধন প্রয়োগ ত্বরান্বিত করা এবং তারল্য আরও কার্যকরভাবে পরিচালনা করা।
  • খুচরা বিনিয়োগকারীদের অন্তর্ভুক্তি: মিউনিসিপ্যাল বন্ডের নিম্ন ফেস ভ্যালু এবং আইনি উত্তরাধিকারীদের কাছে সিকিউরিটিজ হস্তান্তরের সহজতর প্রক্রিয়া ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের জন্য সহজলভ্যতা বৃদ্ধি করবে।