SEBI সংস্কার: ওপেন মার্কেট বাইব্যাক-এর প্রত্যাবর্তন এবং মিউচুয়াল ফান্ডের জন্য নতুন নিয়ম

সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ বোর্ড অফ ইন্ডিয়া (SEBI) বাজারের তারল্য বৃদ্ধি, কমপ্লায়েন্স সহজ করা এবং বিনিয়োগকারীদের স্বার্থ রক্ষার লক্ষ্যে ব্যাপক নিয়ন্ত্রক সংস্কারের একটি সেট উন্মোচন করেছে। সাম্প্রতিক বোর্ড সভায় চূড়ান্ত করা এই কৌশলগত সিদ্ধান্তগুলো কর্পোরেশনগুলো কীভাবে মূলধন ফেরত দেয় থেকে শুরু করে মিউচুয়াল ফান্ড কীভাবে দৈনিক তারল্য পরিচালনা করে, তার সবকিছুতেই প্রভাব ফেলবে।

ওপেন মার্কেট বাইব্যাক-এর পুনঃপ্রবর্তন

কর্পোরেট ট্রেজারি ম্যানেজমেন্টের জন্য একটি বড় পদক্ষেপ হিসেবে, SEBI ১ আগস্ট, ২০২৬ থেকে কার্যকর হওয়ার জন্য এক্সচেঞ্জ-ভিত্তিক বাইব্যাক পুনঃপ্রবর্তনের অনুমোদন দিয়েছে। কর ব্যবস্থার পরিবর্তনের কারণে আগে এটি বন্ধ করা হয়েছিল, তবে এখন কোম্পানিগুলোর কাছে প্রথাগত টেন্ডার অফার পদ্ধতি এবং স্টক এক্সচেঞ্জের মাধ্যমে ওপেন মার্কেট ক্রয়ের মধ্যে যেকোনো একটি বেছে নেওয়ার নমনীয়তা থাকবে।

বাজারের স্বচ্ছতা নিশ্চিত করতে, SEBI কঠোর সুরক্ষা ব্যবস্থা কার্যকর করেছে:

  • বাধ্যতামূলক ব্যবহার: কোম্পানিগুলোকে বাইব্যাক পিরিয়ডের প্রথম অর্ধেকের মধ্যে নির্ধারিত তহবিলের অন্তত ৪০% ব্যবহার করতে হবে।
  • কঠোর সময়সীমা: সম্পূর্ণ বাইব্যাক প্রক্রিয়াটি ৬৬ কার্যদিবসের মধ্যে সম্পন্ন করতে হবে।
  • প্রোমোটারদের ওপর বিধিনিষেধ: প্রোমোটার এবং তাদের সহযোগীদের অংশগ্রহণে বাধা দেওয়া হয়েছে এবং বাইব্যাক চলাকালীন তাদের হোল্ডিং বা শেয়ার ফ্রিজ (frozen) থাকবে।
  • খরচ হ্রাস: কমপ্লায়েন্সের বোঝা কমানোর লক্ষ্যে, এই লেনদেনগুলোর জন্য মার্চেন্ট ব্যাংকার নিয়োগ করা ঐচ্ছিক করা হয়েছে।

মিউচুয়াল ফান্ড এবং AIF-এর জন্য বর্ধিত তারল্য

নিয়ন্ত্রক সংস্থাটি প্রাতিষ্ঠানিক সংস্থাগুলোর (institutional players) পরিচালন দক্ষতার ওপরও গুরুত্ব দিচ্ছে। SEBI মিউচুয়াল ফান্ড রেগুলেশন সংশোধন করেছে যাতে ইন্ট্রাডে (intraday) ঋণ নেওয়ার অনুমতি দেওয়া যায়। এই সুবিধাটি মূলত সাময়িক তারল্য অসামঞ্জস্যতা মোকাবিলা করার জন্য, যেমন সেটেলমেন্টের সময়ের পার্থক্য, বৈদেশিক মুদ্রা সেটেলমেন্ট এবং ডেরিভেটিভসে মার্ক-টু-মার্কেট বাধ্যবাধকতা। গুরুত্বপূর্ণভাবে, এটি লিভারেজ হিসেবে ব্যবহার করা যাবে না এবং সমস্ত ঋণ ট্রেডিং দিনের শেষ নাগাদ পরিশোধ করতে হবে।

অল্টারনেটিভ ইনভেস্টমেন্ট ফান্ড (AIF)-এর জন্য নতুন "GARUDA" (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) মেকানিজম স্কিম লঞ্চ করার প্রক্রিয়া উল্লেখযোগ্যভাবে ত্বরান্বিত করবে। সাধারণ AIF স্কিমগুলো এখন মাত্র ১০ কার্যদিবসের মধ্যে চালু করা যেতে পারে, অন্যদিকে AI-অনলি স্কিম এবং অ্যাঞ্জেল ফান্ডগুলো মার্চেন্ট ব্যাংকারের পর্যালোচনার প্রয়োজন ছাড়াই রেজিস্ট্রেশন বা ফাইলিং করার সাথে সাথেই চালু করা যাবে।

মিউনিসিপ্যাল বন্ডের প্রসার এবং উত্তরাধিকার প্রক্রিয়া সহজীকরণ

ভারতের অবকাঠামো অর্থায়ন শক্তিশালী করতে, SEBI মিউনিসিপ্যাল বন্ডের কাঠামো সহজতর করেছে। পৌরসভাগুলো এখন বিদ্যমান প্রকল্পের ঋণ পুনঃঅর্থায়ন করতে এবং পুলড ফাইন্যান্সিংয়ে অংশ নিতে তহবিল সংগ্রহ করতে পারবে। খুচরা বিনিয়োগকারীদের আকৃষ্ট করতে, ইস্যুকারী সংস্থাগুলো প্রবীণ নাগরিক এবং মহিলাদের জন্য সুদের হার বৃদ্ধি বা মূল্যে ছাড়ের মতো প্রণোদনা দিতে পারে। তদুপরি, নির্দিষ্ট শর্ত সাপেক্ষে প্রাইভেটলি প্লেসড মিউনিসিপ্যাল বন্ডের অভিহিত মূল্য (face value) কমিয়ে মাত্র ₹১০,০০০ করা হয়েছে।

পরিশেষে, SEBI পরিবারগুলোর একটি দীর্ঘদিনের সমস্যা সমাধান করেছে: আইনি উত্তরাধিকারীদের কাছে সিকিউরিটিজ হস্তান্তর। উইল বা ওসিয়তের প্রোবেট (probate) করার বাধ্যতামূলক প্রয়োজনীয়তা সরিয়ে দিয়ে (যেখানে উত্তরাধিকার আইন অনুমতি দেয়) এবং কিউআর (QR) কোডযুক্ত মৃত্যু সনদ গ্রহণ করার মাধ্যমে, নিয়ন্ত্রক সংস্থাটি পদ্ধতিগত জটিলতা কমাতে এবং দাবিদারদের ওপর নথিপত্রের বোঝা হ্রাস করার লক্ষ্য নির্ধারণ করেছে।

মূল বিষয়সমূহ

  • কর্পোরেট নমনীয়তা: কোম্পানিগুলো ২০২৬ সালের আগস্ট থেকে স্টক এক্সচেঞ্জের মাধ্যমে বাইব্যাক করার ক্ষমতা ফিরে পাবে, যা মূলধন ফেরতের জন্য আরও কৌশলগত বিকল্প প্রদান করবে।
  • দ্রুত মূলধন প্রয়োগ: GARUDA মেকানিজম এবং ইন্ট্রাডে ঋণের বিধান AIF এবং মিউচুয়াল ফান্ডগুলোর জন্য পরিচালনগত বিলম্ব উল্লেখযোগ্যভাবে হ্রাস করবে।
  • খুচরা বিনিয়োগকারীদের অন্তর্ভুক্তি: মিউনিসিপ্যাল বন্ডের প্রবেশাধিকার সহজ করা এবং উত্তরাধিকার প্রক্রিয়া সরলীকরণের ফলে বাজারটি ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের জন্য আরও সহজলভ্য হয়ে উঠবে।