SEBI বোর্ড সংস্কার: ওপেন মার্কেট বাইব্যাক এবং মিউচুয়াল ফান্ডের জন্য নতুন নিয়মাবলী

সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ বোর্ড অফ ইন্ডিয়া (SEBI) বাজারের তারল্য বৃদ্ধি, কমপ্লায়েন্স সহজ করা এবং বিনিয়োগকারীদের স্বার্থ রক্ষার উদ্দেশ্যে ব্যাপক নিয়ন্ত্রক সংস্কারের ঘোষণা দিয়েছে। সাম্প্রতিক বোর্ড সভা থেকে উদ্ভূত এই সিদ্ধান্তগুলো কোম্পানিগুলো কীভাবে বাইব্যাক পরিচালনা করবে, মিউচুয়াল ফান্ড কীভাবে তারল্য ব্যবস্থাপনা করবে এবং বিনিয়োগকারীরা কীভাবে পুঁজিবাজারে প্রবেশ করবে—তার ক্ষেত্রে একটি উল্লেখযোগ্য পরিবর্তনের ইঙ্গিত দেয়।

ওপেন মার্কেট বাইব্যাকের পুনঃপ্রবর্তন

কর্পোরেট অ্যাকশনের ক্ষেত্রে একটি বড় পদক্ষেপ হিসেবে, SEBI এক্সচেঞ্জ-ভিত্তিক বাইব্যাক পুনরায় চালু করার অনুমোদন দিয়েছে, যা ১ আগস্ট, ২০২৬ থেকে কার্যকর হবে। কর ব্যবস্থার পরিবর্তনের কারণে আগে এটি বন্ধ করে দেওয়া হয়েছিল; এখন কোম্পানিগুলো টেন্ডার অফার রুট এবং স্টক এক্সচেঞ্জের মাধ্যমে ওপেন মার্কেট পারচেজ বা উন্মুক্ত বাজার থেকে ক্রয়ের মধ্যে যেকোনো একটি বেছে নেওয়ার নমনীয়তা পাবে।

বাজারের স্বচ্ছতা নিশ্চিত করতে নিয়ন্ত্রক সংস্থা কঠোর সুরক্ষা ব্যবস্থা কার্যকর করেছে। কোম্পানিগুলোকে তাদের নির্ধারিত বাইব্যাক ফান্ডের অন্তত ৪০% বাইব্যাক পিরিয়ডের প্রথম অর্ধে ব্যবহার করতে হবে এবং সম্পূর্ণ প্রক্রিয়াটি ৬৬ কার্যদিবসের মধ্যে সম্পন্ন করতে হবে। উল্লেখযোগ্যভাবে, প্রমোটার এবং তাদের সহযোগীদের অংশগ্রহণে বাধা দেওয়া হয়েছে এবং এই সময়ের জন্য তাদের হোল্ডিং বা শেয়ার স্থগিত থাকবে। তদুপরি, মার্চেন্ট ব্যাংকারের নিয়োগ এখন ঐচ্ছিক করা হয়েছে, যা ইস্যুকারীদের কমপ্লায়েন্স খরচ কমাতে সাহায্য করবে।

মিউচুয়াল ফান্ড এবং AIF-এর জন্য বর্ধিত তারল্য

SEBI ফান্ড ম্যানেজমেন্ট সেক্টরের অপারেশনাল দক্ষতা বৃদ্ধির লক্ষ্যেও কাজ করছে। মিউচুয়াল ফান্ড রেগুলেশনস-এর সংশোধনী এখন ফান্ডগুলোকে ইন্ট্রাডে লোন বা দিনের মধ্যে ঋণ গ্রহণ করার অনুমতি দেবে। এই সুবিধাটি মূলত সাময়িক তারল্য অসামঞ্জস্যতা মোকাবিলা করার জন্য তৈরি করা হয়েছে, যেমন সেটেলমেন্টের সময়ের পার্থক্য, বৈদেশিক মুদ্রা সেটেলমেন্ট এবং ডেরিভেটিভসে মার্ক-টু-মার্কেট বাধ্যবাধকতা। অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হলো, এই ঋণ লিভারেজের জন্য ব্যবহার করা যাবে না এবং ট্রেডিং দিন শেষ হওয়ার আগেই তা পরিশোধ করতে হবে।

অল্টারনেটিভ ইনভেস্টমেন্ট ফান্ড (AIF)-এর জন্য নিয়ন্ত্রক সংস্থা GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) মেকানিজম চালু করেছে। এই উদ্যোগের লক্ষ্য হলো স্কিম লঞ্চ করার প্রক্রিয়া ত্বরান্বিত করা; নিয়মিত AIF স্কিমগুলো এখন ১০ কার্যদিবসের মধ্যে চালু করা সম্ভব হবে। AI-অনলি স্কিম এবং অ্যাঞ্জেল ফান্ডগুলো রেজিস্ট্রেশন বা ফাইলিংয়ের পরপরই চালু হতে পারবে, যা মূলধন ব্যবহারের গতি বাড়াতে মার্চেন্ট ব্যাংকারের পর্যালোচনার প্রয়োজনীয়তা এড়িয়ে যাবে।

মিউনিসিপ্যাল বন্ড মার্কেটকে আরও বিস্তৃত করা

ভারতের মিউনিসিপ্যাল ঋণ পরিকাঠামোকে শক্তিশালী করতে SEBI বেশ কিছু নিয়ম শিথিল করেছে। পৌরসভাগুলো এখন বিদ্যমান প্রকল্পের ঋণ পুনঃঅর্থায়নের (refinance) জন্য বিশেষভাবে তহবিল সংগ্রহ করতে পারবে এবং পুলড ফাইন্যান্সিং মডেলে (pooled financing models) অংশগ্রহণ করতে পারবে।

খুচরা বিনিয়োগকারীদের অংশগ্রহণ উৎসাহিত করতে, ইস্যুকারী সংস্থাগুলো এখন প্রবীণ নাগরিক, মহিলা এবং খুচরা বিনিয়োগকারীদের জন্য সুদের হার বৃদ্ধি বা ইস্যু-মূল্যে ছাড়ের মতো প্রণোদনা দিতে পারবে। এছাড়া, নির্দিষ্ট শর্তসাপেক্ষে প্রাইভেটলি প্লেসড মিউনিসিপ্যাল বন্ডের ফেস ভ্যালু (face value) কমিয়ে ১০,০০০ টাকা পর্যন্ত করা হয়েছে, যা বিনিয়োগকারীদের একটি বৃহত্তর গোষ্ঠীর কাছে একে আরও সহজলভ্য করে তুলবে।

উত্তরাধিকারীদের জন্য সিকিউরিটি ট্রান্সমিশন সহজতর করা

পরিবারগুলোর সম্মুখীন হওয়া পদ্ধতিগত জটিলতাগুলো বিবেচনা করে, SEBI আইনি উত্তরাধিকারীদের কাছে সিকিউরিটি হস্তান্তরের প্রক্রিয়া সহজতর করেছে। উত্তরাধিকার আইন যেখানে অনুমতি দেয়, সেখানে রেগুলেটর উইল বা ওসিয়তের প্রোবেট (probate) করার বাধ্যতামূলক প্রয়োজনীয়তা সরিয়ে নিয়েছে এবং কাগজের কাজ কমাতে একটি সম্মিলিত অ্যাফিডেভিট-কাম-অনাপত্তি শংসাপত্র (NOC) চালু করেছে। কিউআর-কোডযুক্ত (QR-coded) মৃত্যু শংসাপত্র গ্রহণ এবং বিদেশের শংসাপত্রের উন্নত যাচাইকরণ পদ্ধতি এই প্রক্রিয়াকে আরও দ্রুত করবে এবং দাবিদারদের খরচ কমিয়ে আনবে।

মূল বিষয়সমূহ

• কর্পোরেট নমনীয়তা: ২০২৬ সালের আগস্ট থেকে কোম্পানিগুলো কম কমপ্লায়েন্স খরচে টেন্ডার অফার এবং ওপেন মার্কেট বাইব্যাক-এর মধ্যে বেছে নেওয়ার সুযোগ পাবে।
• কার্যকারিতার গতি: GARUDA মেকানিজম এবং মিউচুয়াল ফান্ডের (MFs) জন্য ইন্ট্রাডে লোন বা ধার নেওয়ার সুবিধা তারল্য ব্যবস্থাপনা উন্নত করবে এবং মূলধন প্রয়োগের গতি বাড়াবে।
• খুচরা বিনিয়োগকারীদের সহজলভ্যতা: মিউনিসিপ্যাল বন্ডের কম ফেস ভ্যালু এবং সহজতর সিকিউরিটি ট্রান্সমিশন প্রক্রিয়া বাজারকে ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের জন্য আরও অন্তর্ভুক্তিমূলক করে তুলবে।