การปฏิรูปคณะกรรมการ SEBI: การซื้อหุ้นคืนในตลาดเปิดและกฎระเบียบใหม่สำหรับกองทุนรวม

สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งอินเดีย (SEBI) ได้ประกาศชุดการปฏิรูปกฎระเบียบครั้งใหญ่ที่ออกแบบมาเพื่อเพิ่มสภาพคล่องในตลาด ลดความยุ่งยากในการปฏิบัติตามกฎระเบียบ และปกป้องผลประโยชน์ของนักลงทุน การตัดสินใจเหล่านี้ซึ่งเป็นผลมาจากการประชุมคณะกรรมการครั้งล่าสุด ส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในวิธีการที่บริษัทต่างๆ ดำเนินการซื้อหุ้นคืน วิธีที่กองทุนรวมบริหารจัดการสภาพคล่อง และวิธีที่นักลงทุนเข้าถึงตลาดทุน

การนำการซื้อหุ้นคืนในตลาดเปิดกลับมาใช้อีกครั้ง

ในการเคลื่อนไหวครั้งสำคัญสำหรับกิจกรรมของบริษัท SEBI ได้อนุมัติการนำการซื้อหุ้นคืนผ่านตลาดหลักทรัพย์กลับมาใช้ โดยจะมีผลตั้งแต่วันที่ 1 สิงหาคม 2026 ซึ่งก่อนหน้านี้ได้ถูกระงับไปเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงระบบภาษี โดยหลังจากนี้บริษัทต่างๆ จะมีความยืดหยุ่นในการเลือกระหว่างวิธีการเสนอซื้อหลักทรัพย์ (tender offer) และการซื้อในตลาดเปิดผ่านตลาดหลักทรัพย์

เพื่อรักษาความโปร่งใสของตลาด หน่วยงานกำกับดูแลได้ดำเนินมาตรการป้องกันที่เข้มงวด โดยบริษัทจะต้องใช้เงินทุนที่จัดสรรไว้สำหรับการซื้อหุ้นคืนอย่างน้อย 40% ในช่วงครึ่งแรกของระยะเวลาการซื้อหุ้นคืน และกระบวนการทั้งหมดจะต้องเสร็จสิ้นภายใน 66 วันทำการ ที่สำคัญคือกลุ่ม Promoters และผู้ที่เกี่ยวข้องจะถูกสั่งห้ามเข้าร่วม และการถือครองหุ้นของพวกเขาจะถูกระงับไว้ตลอดระยะเวลาดังกล่าว นอกจากนี้ การแต่งตั้งวาณิชธนกิจ (merchant banker) จะกลายเป็นทางเลือก (ไม่บังคับ) ซึ่งเป็นความเคลื่อนไหวที่มีวัตถุประสงค์เพื่อลดต้นทุนในการปฏิบัติตามกฎระเบียบสำหรับผู้ออกหลักทรัพย์

การเพิ่มสภาพคล่องสำหรับกองทุนรวมและ AIFs

SEBI ยังกำลังจัดการกับประสิทธิภาพการดำเนินงานภายในภาคส่วนการบริหารจัดการกองทุนด้วย การแก้ไขกฎระเบียบกองทุนรวมจะอนุญาตให้กองทุนสามารถทำการกู้ยืมระหว่างวัน (intraday borrowing) ได้ ซึ่งสิ่งอำนวยความสะดวกนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อจัดการกับความไม่สอดคล้องของสภาพคล่องชั่วคราวเท่านั้น เช่น ความแตกต่างของเวลาในการชำระราคาและส่งมอบ การชำระราคาเงินตราต่างประเทศ และภาระผูกพันจากการตีราคาตามราคาตลาด (mark-to-market) ในตราสารอนุพันธ์ สิ่งสำคัญคือ การกู้ยืมนี้ไม่สามารถนำไปใช้เพื่อการเพิ่มเลเวอเรจ (leverage) และต้องชำระคืนภายในสิ้นวันทำการซื้อขาย

สำหรับกองทุนรวมเพื่อการลงทุนทางเลือก (AIFs) หน่วยงานกำกับดูแลได้นำกลไก GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) มาใช้ ความคิดริเริ่มนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อเร่งการเปิดตัวแผนการลงทุน โดยแผนการลงทุน AIF แบบปกติสามารถเปิดตัวได้ภายใน 10 วันทำการ ส่วนแผนการลงทุนสำหรับ AI เท่านั้น (AI-only schemes) และ Angel Funds สามารถเปิดตัวได้ทันทีหลังจากการจดทะเบียนหรือการยื่นเอกสาร โดยข้ามขั้นตอนการตรวจสอบโดยวาณิชธนกิจเพื่อเร่งการจัดสรรเงินทุน

การขยายตัวของตลาดพันธบัตรเทศบาล

To bolster India's municipal debt infrastructure, SEBI has eased several regulations. Municipalities are now permitted to raise funds specifically to refinance existing project debt and can engage in pooled financing models.

To encourage retail participation, issuers can now offer incentives like interest boosts or issue-price discounts to senior citizens, women, and retail investors. Additionally, the face value for privately placed municipal bonds has been reduced to as low as ₹10,000 under specific conditions, making them more accessible to a broader base of investors.

Streamlining Security Transmission for Heirs

Recognizing the procedural hurdles faced by families, SEBI has simplified the transmission of securities to legal heirs. The regulator has removed the mandatory requirement for the probate of wills where succession laws permit and has introduced a combined affidavit-cum-No Objection Certificate (NOC) to reduce paperwork. The acceptance of QR-coded death certificates and improved verification methods for overseas certificates will further expedite the process and minimize costs for claimants.

Key Takeaways

  • Corporate Flexibility: Companies gain the choice between tender offers and open market buybacks starting August 2026, with reduced compliance costs.
  • Operational Speed: The GARUDA mechanism and intraday borrowing for MFs will improve liquidity management and speed up capital deployment.
  • Retail Accessibility: Lower face values in municipal bonds and simplified security transmission processes make the market more inclusive for individual investors.