SEBI बोर्ड सुधार: ओपन मार्केट बायबैक और म्यूचुअल फंड के लिए नए नियम

भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) ने बाजार की तरलता बढ़ाने, अनुपालन को आसान बनाने और निवेशकों के हितों की रक्षा करने के लिए नियामक सुधारों के एक व्यापक सेट की घोषणा की है। नवीनतम बोर्ड बैठक से निकले ये निर्णय, इस बात का संकेत देते हैं कि कंपनियां बायबैक कैसे करती हैं, म्यूचुअल फंड तरलता का प्रबंधन कैसे करते हैं, और निवेशक पूंजी बाजारों तक कैसे पहुंच प्राप्त करते हैं, इसमें एक महत्वपूर्ण बदलाव आने वाला है।

ओपन मार्केट बायबैक की पुनरावृत्ति

कॉर्पोरेट कार्यों की दिशा में एक बड़े कदम के रूप में, SEBI ने एक्सचेंज-आधारित बायबैक की वापसी को मंजूरी दे दी है, जो 1 अगस्त, 2026 से प्रभावी होगा। टैक्स व्यवस्था में बदलाव के कारण पहले इसे बंद कर दिया गया था, लेकिन अब कंपनियों के पास टेंडर ऑफर रूट और स्टॉक एक्सचेंजों के माध्यम से ओपन मार्केट खरीदारी के बीच चयन करने का लचीलापन होगा।

बाजार की अखंडता सुनिश्चित करने के लिए, नियामक ने सख्त सुरक्षा उपाय लागू किए हैं। कंपनियों को बायबैक अवधि के पहले आधे हिस्से के दौरान अपने निर्धारित बायबैक फंड का कम से कम 40% उपयोग करना होगा, और पूरी प्रक्रिया 66 कार्य दिवसों के भीतर पूरी होनी चाहिए। विशेष रूप से, प्रमोटरों और उनके सहयोगियों को भाग लेने से रोक दिया गया है, और इस अवधि के दौरान उनकी होल्डिंग्स को फ्रीज कर दिया जाएगा। इसके अलावा, मर्चेंट बैंकर की नियुक्ति अब वैकल्पिक है, जिसका उद्देश्य जारीकर्ताओं (issuers) के लिए अनुपालन लागत को कम करना है।

म्यूचुअल फंड और AIFs के लिए बढ़ी हुई तरलता

SEBI फंड प्रबंधन क्षेत्र के भीतर परिचालन दक्षता पर भी ध्यान दे रहा है। म्यूचुअल फंड नियमों में संशोधन अब फंडों को इंट्राडे उधार (intraday borrowing) लेने की अनुमति देगा। यह सुविधा विशेष रूप से अस्थायी तरलता बेमेल (liquidity mismatches) को प्रबंधित करने के लिए है, जैसे कि सेटलमेंट समय का अंतर, विदेशी मुद्रा सेटलमेंट और डेरिवेटिव में मार्क-टू-मार्केट दायित्व। महत्वपूर्ण बात यह है कि इस उधार का उपयोग लीवरेज के लिए नहीं किया जा सकता है और इसे ट्रेडिंग दिवस के अंत तक चुकाना होगा।

अल्टरनेटिव इन्वेस्टमेंट फंड्स (AIFs) के लिए, नियामक ने GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) तंत्र पेश किया है। इस पहल का उद्देश्य योजनाओं के लॉन्च में तेजी लाना है; नियमित AIF योजनाओं को अब 10 कार्य दिवसों के भीतर लॉन्च किया जा सकता है। AI-ओनली योजनाओं और एंजेल फंड्स को पंजीकरण या फाइलिंग के तुरंत बाद लॉन्च किया जा सकता है, जिससे पूंजी नियोजन (capital deployment) में तेजी लाने के लिए मर्चेंट बैंकर समीक्षा की आवश्यकता को दरकिनार किया जा सके।

म्युनिसिपल बॉन्ड मार्केट को गहरा करना

भारत के नगरपालिका ऋण बुनियादी ढांचे को मजबूत करने के लिए, SEBI ने कई नियमों में ढील दी है। नगरपालिकाओं को अब विशेष रूप से मौजूदा परियोजना ऋण के पुनर्वित्त (refinance) के लिए धन जुटाने की अनुमति है और वे पूल किए गए वित्तपोषण मॉडल (pooled financing models) में भी शामिल हो सकती हैं।

खुदरा भागीदारी को प्रोत्साहित करने के लिए, जारीकर्ता अब वरिष्ठ नागरिकों, महिलाओं और खुदरा निवेशकों को ब्याज में वृद्धि या इश्यू-प्राइस छूट जैसे प्रोत्साहन दे सकते हैं। इसके अतिरिक्त, विशिष्ट शर्तों के तहत निजी तौर पर रखे गए नगरपालिका बॉन्ड की फेस वैल्यू घटाकर ₹10,000 तक कर दी गई है, जिससे वे निवेशकों के एक व्यापक आधार के लिए अधिक सुलभ हो गए हैं।

उत्तराधिकारियों के लिए प्रतिभूतियों के हस्तांतरण को सुव्यवस्थित करना

परिवारों द्वारा सामना की जाने वाली प्रक्रियात्मक बाधाओं को पहचानते हुए, SEBI ने कानूनी उत्तराधिकारियों को प्रतिभूतियों के हस्तांतरण को सरल बना दिया है। नियामक ने उन मामलों में वसीयत के प्रोबेट (probate of wills) की अनिवार्य आवश्यकता को हटा दिया है जहाँ उत्तराधिकार कानून इसकी अनुमति देते हैं, और कागजी कार्रवाई को कम करने के लिए एक संयुक्त शपथ पत्र-सह-अनापत्ति प्रमाण पत्र (NOC) पेश किया है। QR-कोडित मृत्यु प्रमाण पत्रों की स्वीकृति और विदेशी प्रमाण पत्रों के लिए बेहतर सत्यापन विधियाँ इस प्रक्रिया को और तेज करेंगी और दावेदारों के लिए लागत को कम करेंगी।

मुख्य बातें

• कॉर्पोरेट लचीलापन: कंपनियों को अगस्त 2026 से कम अनुपालन लागत के साथ टेंडर ऑफर और ओपन मार्केट बायबैक के बीच चयन करने का विकल्प मिलेगा।
• परिचालन गति: GARUDA तंत्र और MFs के लिए इंट्राडे उधार से तरलता प्रबंधन में सुधार होगा और पूंजी नियोजन में तेजी आएगी।
• खुदरा सुलभता: नगरपालिका बॉन्ड में कम फेस वैल्यू और सरल प्रतिभूति हस्तांतरण प्रक्रियाएं बाजार को व्यक्तिगत निवेशकों के लिए अधिक समावेशी बनाती हैं।