SEBI بورڈ اصلاحات: اوپن مارکیٹ بائی بیکس اور میوچل فنڈز کے لیے نئے قوانین

سیکیورٹیز اینڈ ایکسچینج بورڈ آف انڈیا (SEBI) نے مارکیٹ کی لیکویڈیٹی بڑھانے، تعمیل کو آسان بنانے اور سرمایہ کاروں کے مفادات کے تحفظ کے لیے ریگولیٹری اصلاحات کا ایک جامع مجموعہ تیار کیا ہے۔ بورڈ کے حالیہ اجلاس کے نتیجے میں کیے گئے یہ فیصلے اس بات کا اشارہ ہیں کہ کمپنیاں کس طرح بائی بیکس (حصص کی واپسی) کرتی ہیں، میوچل فنڈز کس طرح لیکویڈیٹی کا انتظام کرتے ہیں، اور سرمایہ کار کس طرح کیپیٹل مارکیٹس تک رسائی حاصل کرتے ہیں، اس میں ایک اہم تبدیلی آئے گی۔

اوپن مارکیٹ بائی بیکس کا دوبارہ آغاز

کارپوریٹ اقدامات کے حوالے سے ایک بڑے فیصلے میں، SEBI نے ایکسچینج پر مبنی بائی بیکس کی واپسی کی منظوری دے دی ہے، جو یکم اگست 2026 سے نافذ العمل ہوگی۔ ٹیکس کے نظام میں تبدیلیوں کی وجہ سے پہلے اسے بند کر دیا گیا تھا، لیکن اب کمپنیوں کے پاس ٹینڈر آفر (tender offer) کے راستے اور اسٹاک ایکسچینجز کے ذریعے اوپن مارکیٹ خریداریوں کے درمیان انتخاب کرنے کی لچک ہوگی۔

مارکیٹ کی سالمیت کو یقینی بنانے کے لیے، ریگولیٹر نے سخت حفاظتی اقدامات نافذ کیے ہیں۔ کمپنیوں کو بائی بیک کی مدت کے پہلے نصف حصے کے دوران اپنے مختص کردہ بائی بیک فنڈز کا کم از کم 40% استعمال کرنا ہوگا، اور پورا عمل 66 ورکنگ دنوں کے اندر مکمل کرنا ہوگا۔ خاص طور پر، پروموٹرز اور ان کے ساتھیوں کی شرکت پر پابندی ہوگی، اور اس مدت کے دوران ان کے حصص (holdings) منجمد رہیں گے۔ مزید برآں، مرچنٹ بینکر کا تقرر اب اختیاری ہے، اس اقدام کا مقصد جاری کرنے والوں (issuers) کے لیے تعمیل کے اخراجات کو کم کرنا ہے۔

میوچل فنڈز اور AIFs کے لیے بہتر لیکویڈیٹی

SEBI فنڈ مینجمنٹ سیکٹر کے اندر آپریشنل کارکردگی کو بھی بہتر بنا رہا ہے۔ میوچل فنڈ ریگولیشنز میں ترامیم اب فنڈز کو انٹرا ڈے قرض لینے (intraday borrowing) کی اجازت دیں گی۔ یہ سہولت سختی سے عارضی لیکویڈیٹی کے عدم توازن کو سنبھالنے کے لیے ہے، جیسے کہ سیٹلمنٹ کے وقت کا فرق، فارن ایکسچینج سیٹلمنٹ، اور ڈیریویٹوز میں مارک ٹو مارکیٹ (mark-to-market) کی ذمہ داریاں۔ اہم بات یہ ہے کہ اس قرض کو لیوریج (leverage) کے لیے استعمال نہیں کیا جا سکتا اور اسے ٹریڈنگ کے دن کے اختتام تک واپس کرنا ضروری ہے۔

متبادل سرمایہ کاری فنڈز (AIFs) کے لیے، ریگولیٹر نے GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) میکانزم متعارف کرایا ہے۔ اس اقدام کا مقصد اسکیموں کے آغاز کو تیز کرنا ہے؛ اب باقاعدہ AIF اسکیمیں 10 ورکنگ دنوں کے اندر شروع کی جا سکتی ہیں۔ صرف AI والی اسکیمیں اور اینجل فنڈز (Angel Funds) رجسٹریشن یا فائلنگ کے فوراً بعد شروع کیے جا سکتے ہیں، جس سے کیپیٹل کی تعیناتی کو تیز کرنے کے لیے مرچنٹ بینکر کے جائزے کی ضرورت ختم ہو جائے گی۔

میونسپل بانڈ مارکیٹ کو وسعت دینا

بھارت کے بلدیاتی قرضوں کے ڈھانچے کو مضبوط بنانے کے لیے، SEBI نے کئی قواعد و ضوابط میں نرمی کی ہے۔ اب بلدیات کو خاص طور پر موجودہ پروجیکٹ کے قرضوں کی ری فنانسنگ کے لیے فنڈز اکٹھا کرنے کی اجازت ہے اور وہ پولڈ فنانسنگ ماڈلز میں بھی حصہ لے سکتی ہیں۔

ریٹیل سرمایہ کاری کی حوصلہ افزائی کے لیے، جاری کنندگان اب بزرگ شہریوں، خواتین اور ریٹیل سرمایہ کاروں کو سود میں اضافے یا ایشو پرائس میں رعایت جیسے حوافز پیش کر سکتے ہیں۔ مزید برآں، مخصوص شرائط کے تحت پرائیویٹلی پلیسڈ بلدیاتی بانڈز کی فیس ویلیو کم کر کے ₹10,000 تک کر دی گئی ہے، جس سے یہ سرمایہ کاروں کے ایک وسیع طبقے کے لیے زیادہ قابل رسائی ہو گئے ہیں۔

وارثین کے لیے سیکیورٹیز کی منتقلی کو آسان بنانا

خاندانوں کو درپیش طریقہ کار کی رکاوٹوں کو تسلیم کرتے ہوئے، SEBI نے قانونی وارثین کو سیکیورٹیز کی منتقلی کے عمل کو آسان بنا دیا ہے۔ ریگولیٹر نے جہاں وراثت کے قوانین اجازت دیتے ہیں وہاں وصیت کی تصدیق (probate) کی لازمی ضرورت کو ختم کر دیا ہے اور کاغذی کارروائی کو کم کرنے کے لیے ایک مشترکہ حلف نامہ اور عدم اعتراض سرٹیفکیٹ (NOC) متعارف کرایا ہے۔ QR کوڈ والے ڈیتھ سرٹیفکیٹس کی قبولیت اور بیرون ملک کے سرٹیفکیٹس کے لیے بہتر تصدیقی طریقے اس عمل کو مزید تیز کریں گے اور دعویداروں کے اخراجات کو کم کریں گے۔

اہم نکات

  • کارپوریٹ لچک: کمپنیاں اگست 2026 سے کم تعمیل اخراجات کے ساتھ ٹینڈر آفرز اور اوپن مارکیٹ بائی بیکس کے درمیان انتخاب کا اختیار حاصل کریں گی۔
  • آپریشنل رفتار: GARUDA میکانزم اور MFs کے لیے انٹرا ڈے قرضہ لیکویڈیٹی مینجمنٹ کو بہتر بنائے گا اور کیپیٹل ڈیپلائمنٹ کی رفتار میں اضافہ کرے گا۔
  • ریٹیل رسائی: بلدیاتی بانڈز میں کم فیس ویلیو اور سیکیورٹیز کی منتقلی کے آسان طریقہ کار مارکیٹ کو انفرادی سرمایہ کاروں کے لیے زیادہ جامع بناتے ہیں۔