SEBI બોર્ડ સુધારાઓ: ઓપન માર્કેટ બાયબેક્સ અને મ્યુચ્યુઅલ ફંડ માટે નવા નિયમો

સેક્યુરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઓફ ઈન્ડિયા (SEBI) એ બજારની તરલતા વધારવા, પાલન (compliance) સરળ બનાવવા અને રોકાણકારોના હિતોનું રક્ષણ કરવા માટે રચાયેલ વ્યાપક નિયમનકારી સુધારાઓની જાહેરાત કરી છે. તાજેતરની બોર્ડ મીટિંગમાંથી ઉતરી આવેલા આ નિર્ણયો, કંપનીઓ કેવી રીતે બાયબેક કરે છે, મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ કેવી રીતે તરલતાનું સંચાલન કરે છે અને રોકાણકારો કેવી રીતે મૂડી બજારો સુધી પહોંચે છે તેમાં નોંધપાત્ર પરિવર્તન સૂચવે છે.

ઓપન માર્કેટ બાયબેક્સની પુનઃશરૂઆત

કોર્પોરેટ એક્શન્સ માટે એક મોટા પગલામાં, SEBI એ એક્સચેન્જ-આધારિત બાયબેક્સ પરત લાવવાની મંજૂરી આપી છે, જે 1 ઓગસ્ટ, 2026 થી અમલમાં આવશે. ટેક્સ વ્યવસ્થામાં ફેરફારોને કારણે અગાઉ બંધ કરવામાં આવ્યા હતા, હવે કંપનીઓ પાસે ટેન્ડર ઓફર રૂટ અને સ્ટોક એક્સચેન્જ દ્વારા ઓપન માર્કેટ ખરીદી વચ્ચે પસંદગી કરવાની સુવિધા રહેશે.

બજારની અખંડિતતા સુનિશ્ચિત કરવા માટે, રેગ્યુલેટરે કડક સુરક્ષાત્મક પગલાં અમલમાં મૂક્યા છે. કંપનીઓએ બાયબેક સમયગાળાના પ્રથમ અડધા ભાગ દરમિયાન તેમના ફાળવેલ બાયબેક ફંડ્સના ઓછામાં ઓછા 40% નો ઉપયોગ કરવો આવશ્યક છે, અને સમગ્ર પ્રક્રિયા 66 કામકાજના દિવસોમાં પૂર્ણ થવી જોઈએ. નોંધપાત્ર રીતે, પ્રમોટર્સ અને તેમના સહયોગીઓને ભાગ લેવાથી મનાઈ છે, અને તે સમયગાળા માટે તેમની હોલ્ડિંગ્સ ફ્રીઝ કરી દેવામાં આવશે. વધુમાં, મર્ચન્ટ બેન્કરની નિમણૂક હવે વૈકલ્પિક છે, જેનો હેતુ ઇશ્યુઅર્સ માટે પાલન ખર્ચ ઘટાડવાનો છે.

મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ અને AIFs માટે સુધારેલી તરલતા

SEBI ફંડ મેનેજમેન્ટ ક્ષેત્રમાં કાર્યકારી કાર્યક્ષમતા પર પણ ધ્યાન આપી રહ્યું છે. મ્યુચ્યુઅલ ફંડ રેગ્યુલેશન્સમાં સુધારાઓ હવે ફંડ્સને ઇન્ટ્રાડે બોરોઈંગ (intraday borrowing) કરવાની મંજૂરી આપશે. આ સુવિધા ખાસ કરીને સેટલમેન્ટ સમયના તફાવત, ફોરેક્સ સેટલમેન્ટ્સ અને ડેરિવેટિવ્ઝમાં માર્ક-ટુ-માર્કેટ જવાબદારીઓ જેવા કામચલાઉ તરલતાના અસંતુલનને સંચાલિત કરવા માટે છે. મહત્વપૂર્ણ રીતે, આ ઉધાર લેવાની પ્રક્રિયાનો ઉપયોગ લેવરેજ માટે કરી શકાશે નહીં અને ટ્રેડિંગ દિવસના અંત સુધીમાં તે પરત ચૂકવવી આવશ્યક છે.

આલ્ટરનેટિવ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ફંડ્સ (AIFs) માટે, રેગ્યુલેટરે GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) મિકેનિઝમ રજૂ કરી છે. આ પહેલનો હેતુ સ્કીમ લોન્ચ કરવાની પ્રક્રિયાને ઝડપી બનાવવાનો છે; હવે નિયમિત AIF સ્કીમ્સ 10 કામકાજના દિવસોમાં લોન્ચ કરી શકાશે. AI-ઓન્લી સ્કીમ્સ અને એન્જલ ફંડ્સ રજિસ્ટ્રેશન અથવા ફાઇલિંગ પછી તરત જ લોન્ચ કરી શકે છે, જે મૂડીના ઉપયોગને ઝડપી બનાવવા માટે મર્ચન્ટ બેન્કરની સમીક્ષાની જરૂરિયાતને ટાળે છે.

મ્યુનિસિપલ બોન્ડ માર્કેટને મજબૂત બનાવવું

ભારતની મ્યુનિસિપલ દેવા ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરને મજબૂત કરવા માટે, SEBI એ અનેક નિયમોમાં છૂટછાટ આપી છે. મ્યુનિસિપાલિટીઓને હવે ખાસ કરીને હાલના પ્રોજેક્ટ દેવાને રીફાઇનાન્સ કરવા માટે ભંડોળ એકત્ર કરવાની મંજૂરી આપવામાં આવી છે અને તેઓ પૂલ્ડ ફાઇનાન્સિંગ મોડલ્સમાં પણ જોડાઈ શકે છે.

રિટેલ ભાગીદારીને પ્રોત્સાહિત કરવા માટે, ઇશ્યુઅર્સ હવે વરિષ્ઠ નાગરિકો, મહિલાઓ અને રિટેલ રોકાણકારોને વ્યાજમાં વધારો અથવા ઇશ્યુ-પ્રાઇસ ડિસ્કાઉન્ટ જેવા પ્રોત્સાહનો આપી શકે છે. વધુમાં, ચોક્કસ શરતો હેઠળ ખાનગી રીતે મૂકવામાં આવેલા મ્યુનિસિપલ બોન્ડ્સ માટે ફેસ વેલ્યુ ઘટાડીને ₹10,000 સુધી કરવામાં આવી છે, જે તેમને રોકાણકારોના વ્યાપક આધાર માટે વધુ સુલભ બનાવે છે.

વારસદારો માટે સિક્યોરિટી ટ્રાન્સમિશનને સુવ્યવસ્થિત કરવું

પરિવારો દ્વારા સામનો કરવામાં આવતા પ્રક્રિયાગત અવરોધોને ધ્યાનમાં રાખીને, SEBI એ કાનૂની વારસદારોને સિક્યોરિટીઝના ટ્રાન્સમિશનને સરળ બનાવ્યું છે. જ્યાં વારસાના કાયદાઓ મંજૂરી આપે છે ત્યાં રેગ્યુલેટરે વસિયતનામાના પ્રોબેટની ફરજિયાત જરૂરિયાત દૂર કરી છે અને કાગળકામ ઘટાડવા માટે સંયુક્ત એફિડેવિટ-કમ-નો ઓબ્જેક્શન સર્ટિફિકેટ (NOC) રજૂ કર્યું છે. QR-કોડેડ ડેથ સર્ટિફિકેટનો સ્વીકાર અને વિદેશી પ્રમાણપત્રો માટે સુધારેલી ચકાસણી પદ્ધતિઓ પ્રક્રિયાને વધુ ઝડપી બનાવશે અને દાવાદારો માટે ખર્ચ ઘટાડશે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• કોર્પોરેટ લવચીકતા: ઓગસ્ટ 2026 થી કંપનીઓને ટેન્ડર ઓફર્સ અને ઓપન માર્કેટ બાયબેક વચ્ચે પસંદગી કરવાનો વિકલ્પ મળશે, સાથે જ અનુપાલન ખર્ચમાં પણ ઘટાડો થશે.
• કાર્યકારી ઝડપ: GARUDA મિકેનિઝમ અને MFs માટે ઇન્ટ્રાડે બોરોઇંગ લિક્વિડિટી મેનેજમેન્ટમાં સુધારો કરશે અને મૂડીના ઉપયોગને ઝડપી બનાવશે.
• રિટેલ સુલભતા: મ્યુનિસિપલ બોન્ડ્સમાં ઓછી ફેસ વેલ્યુ અને સરળ સિક્યોરિટી ટ્રાન્સમિશન પ્રક્રિયાઓ બજારને વ્યક્તિગત રોકાણકારો માટે વધુ સમાવેશી બનાવે છે.