Reformasi Dewan SEBI: Buyback Pasar Terbuka dan Aturan Baru untuk Reksa Dana

Securities and Exchange Board of India (SEBI) telah mengumumkan serangkaian reformasi regulasi menyeluruh yang dirancang untuk meningkatkan likuiditas pasar, mempermudah kepatuhan, dan melindungi kepentingan investor. Keputusan-keputusan ini, yang berasal dari rapat dewan terbaru, menandakan pergeseran signifikan dalam cara perusahaan melakukan buyback, cara reksa dana mengelola likuiditas, dan cara investor mengakses pasar modal.

Pengenalan Kembali Buyback Pasar Terbuka

Dalam langkah besar bagi aksi korporasi, SEBI telah menyetujui kembalinya buyback berbasis bursa, yang berlaku efektif mulai 1 Agustus 2026. Sebelumnya dihentikan karena perubahan rezim pajak, kini perusahaan akan memiliki fleksibilitas untuk memilih antara jalur penawaran tender (tender offer) atau pembelian di pasar terbuka melalui bursa efek.

Untuk memastikan integritas pasar, regulator telah menerapkan pengamanan yang ketat. Perusahaan harus menggunakan setidaknya 40% dari dana buyback yang telah dialokasikan selama paruh pertama periode buyback, dan seluruh proses harus diselesaikan dalam waktu 66 hari kerja. Secara khusus, promotor dan rekanan mereka dilarang berpartisipasi, dan kepemilikan saham mereka akan dibekukan selama periode tersebut. Selain itu, penunjukan merchant banker kini bersifat opsional, sebuah langkah yang dimaksudkan untuk menurunkan biaya kepatuhan bagi emiten.

Peningkatan Likuiditas untuk Reksa Dana dan AIF

SEBI juga tengah menangani efisiensi operasional dalam sektor manajemen dana. Amandemen pada Regulasi Reksa Dana kini akan memungkinkan dana untuk melakukan pinjaman intraday. Fasilitas ini ditujukan secara ketat untuk mengelola ketidaksesuaian likuiditas sementara, seperti perbedaan waktu penyelesaian (settlement), penyelesaian valuta asing, dan kewajiban mark-to-market dalam derivatif. Yang terpenting, pinjaman ini tidak boleh digunakan untuk leverage dan harus dilunasi pada akhir hari perdagangan.

Untuk Alternative Investment Funds (AIF), regulator memperkenalkan mekanisme GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement). Inisiatif ini bertujuan untuk mempercepat peluncuran skema; skema AIF reguler kini dapat diluncurkan dalam waktu 10 hari kerja. Skema khusus AI dan Angel Funds dapat diluncurkan segera setelah pendaftaran atau pengajuan, melewati kebutuhan peninjauan oleh merchant banker guna mempercepat penyebaran modal.

Memperdalam Pasar Obligasi Kotamadya

Untuk memperkuat infrastruktur utang kotamadya India, SEBI telah melonggarkan beberapa regulasi. Pemerintah kotamadya kini diizinkan untuk menghimpun dana khusus guna melakukan pembiayaan kembali (refinance) utang proyek yang ada dan dapat terlibat dalam model pembiayaan gabungan (pooled financing).

Untuk mendorong partisipasi ritel, emiten kini dapat menawarkan insentif seperti peningkatan bunga atau diskon harga penawaran kepada lansia, perempuan, dan investor ritel. Selain itu, nilai nominal untuk obligasi kotamadya penempatan pribadi telah dikurangi hingga serendah ₹10.000 dalam kondisi tertentu, sehingga membuatnya lebih mudah diakses oleh basis investor yang lebih luas.

Menyederhanakan Transmisi Efek bagi Ahli Waris

Menyadari hambatan prosedural yang dihadapi oleh keluarga, SEBI telah menyederhanakan transmisi efek kepada ahli waris sah. Regulator telah menghapus persyaratan wajib untuk pengesahan (probate) surat wasiat jika hukum kewarisan mengizinkannya, dan telah memperkenalkan gabungan afidavit-cum-No Objection Certificate (NOC) untuk mengurangi tumpukan dokumen. Penerimaan sertifikat kematian berkode QR dan metode verifikasi yang ditingkatkan untuk sertifikat luar negeri akan semakin mempercepat proses dan meminimalkan biaya bagi para pengklaim.

Poin-Poin Penting

  • Fleksibilitas Korporasi: Perusahaan mendapatkan pilihan antara penawaran tender (tender offers) dan pembelian kembali di pasar terbuka (open market buybacks) mulai Agustus 2026, dengan biaya kepatuhan yang lebih rendah.
  • Kecepatan Operasional: Mekanisme GARUDA dan pinjaman intraday untuk reksa dana (MF) akan meningkatkan manajemen likuiditas dan mempercepat penempatan modal.
  • Aksesibilitas Ritel: Nilai nominal yang lebih rendah pada obligasi kotamadya dan proses transmisi efek yang disederhanakan membuat pasar menjadi lebih inklusif bagi investor perorangan.