Reformasi SEBI: Kembalinya Buyback Pasar Terbuka dan Pergeseran Likuiditas Besar

Securities and Exchange Board of India (SEBI) telah mengumumkan serangkaian reformasi regulasi menyeluruh yang dirancang untuk meningkatkan efisiensi pasar, menyederhanakan kepatuhan, dan memperkuat perlindungan investor. Keputusan-keputusan ini, yang diambil dalam rapat dewan baru-baru ini, mencakup sektor-sektor kritis termasuk reksa dana, dana investasi alternatif (AIF), dan utang pemerintah daerah.

Kembalinya Buyback Pasar Terbuka melalui Bursa Efek

Dalam langkah signifikan bagi aksi korporasi, SEBI telah menyetujui pengenalan kembali buyback pasar terbuka melalui bursa efek, yang berlaku efektif mulai 1 Agustus 2026. Sebelumnya dihentikan karena perubahan rezim pajak, perusahaan kini akan memiliki fleksibilitas untuk memilih antara jalur penawaran tender (tender offer) dan pembelian di pasar terbuka.

Untuk memastikan integritas pasar, SEBI telah memperkenalkan beberapa langkah pengamanan:

  • Pemanfaatan Wajib: Perusahaan harus menggunakan setidaknya 40% dari dana yang telah dialokasikan selama paruh pertama periode buyback.
  • Lini Masa yang Ketat: Seluruh proses buyback harus diselesaikan dalam waktu 66 hari kerja.
  • Pembatasan Promotor: Promotor dan rekanan mereka dilarang berpartisipasi, dan kepemilikan mereka akan tetap dibekukan selama periode tersebut.
  • Pengurangan Biaya: Penunjukan bankir pedagang (merchant banker) kini bersifat opsional, yang bertujuan untuk menurunkan biaya kepatuhan bagi emiten.

Likuiditas Reksa Dana dan Percepatan AIF

Untuk mengelola nuansa operasional, SEBI telah mengubah Peraturan Reksa Dana guna memungkinkan pinjaman intraday. Fasilitas ini dimaksudkan untuk mengelola ketidaksesuaian likuiditas sementara, seperti perbedaan waktu penyelesaian (settlement), penyelesaian valuta asing, dan kewajiban mark-to-market dalam derivatif. Yang terpenting, SEBI mengklarifikasi bahwa pinjaman ini tidak dapat digunakan untuk leverage dan harus dilunasi pada akhir hari perdagangan.

Untuk Dana Investasi Alternatif (AIF), regulator memperkenalkan mekanisme GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement). Inisiatif ini bertujuan untuk mempercepat penyebaran modal:

  • Skema AIF reguler kini dapat diluncurkan dalam waktu 10 hari kerja.
  • Skema khusus AI dan Angel Funds dapat diluncurkan segera setelah pendaftaran atau pengajuan memorandum penempatan, tanpa perlu melalui tinjauan bankir pedagang.

Memperdalam Pasar Obligasi Pemerintah Daerah

SEBI juga sedang melakukan langkah-langkah untuk memperkuat pasar utang daerah India. Pemerintah daerah kini akan diizinkan untuk menghimpun dana guna membiayai kembali (refinance) utang proyek yang ada dan dapat menggunakan kerangka pembiayaan bersama (pooled financing framework) yang melibatkan beberapa pemerintah daerah.

Untuk mendorong partisipasi ritel, SEBI telah mengizinkan emiten untuk menawarkan insentif seperti bunga tambahan atau diskon harga penerbitan khusus bagi lansia, perempuan, dan investor ritel. Selain itu, nilai nominal (face value) untuk obligasi daerah yang ditempatkan secara privat telah dikurangi hingga serendah ₹10.000 dalam kondisi tertentu.

Menyederhanakan Transmisi Efek untuk Ahli Waris Sah

Menanggapi kendala lama yang dihadapi investor, SEBI telah menyederhanakan proses transmisi efek kepada ahli waris sah. Regulator telah menghapus persyaratan wajib untuk probat (pengesahan) surat wasiat jika hukum kewarisan mengizinkannya.

Peningkatan utama mencakup pengenalan gabungan surat pernyataan (affidavit) sekaligus Surat Pernyataan Tidak Keberatan (NOC) untuk mengurangi tumpukan dokumen dan penerimaan akta kematian dengan kode QR untuk verifikasi yang lebih mudah. Langkah-langkah ini diharapkan dapat meminimalkan kesulitan prosedural dan mengurangi biaya yang terkait dengan klaim aset kerabat yang telah meninggal dunia.

Poin-Poin Penting

  • Fleksibilitas Korporasi yang Ditingkatkan: Kembalinya pembelian kembali (buyback) di pasar terbuka memberikan perusahaan lebih banyak opsi strategis untuk mengembalikan nilai kepada pemegang saham.
  • Efisiensi Operasional: Mekanisme GARUDA dan pinjaman intraday untuk reksa dana (MFs) dirancang untuk mengurangi penundaan dan mengelola likuiditas secara lebih efektif.
  • Aksesibilitas yang Meningkat: Nilai nominal yang lebih rendah pada obligasi daerah dan proses warisan yang disederhanakan membuat pasar menjadi lebih inklusif bagi investor ritel dan ahli waris.