Cải cách của SEBI: Sự trở lại của việc mua lại cổ phiếu trên thị trường mở và những thay đổi lớn về thanh khoản
Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Ấn Độ (SEBI) đã công bố một loạt các cải cách quy định sâu rộng nhằm nâng cao hiệu quả thị trường, tinh giản việc tuân thủ và tăng cường bảo vệ nhà đầu tư. Những quyết định này, được đưa ra trong cuộc họp hội đồng quản trị gần đây, tác động đến các lĩnh vực quan trọng bao gồm quỹ tương hỗ, các quỹ đầu tư thay thế (AIF) và nợ đô thị.
Sự trở lại của việc mua lại cổ phiếu trên thị trường mở thông qua các sàn giao dịch chứng khoán
Trong một bước đi quan trọng đối với các hoạt động của doanh nghiệp, SEBI đã phê duyệt việc tái áp dụng hình thức mua lại cổ phiếu trên thị trường mở thông qua các sàn giao dịch chứng khoán, có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8 năm 2026. Trước đây, hình thức này đã bị tạm dừng do những thay đổi trong chế độ thuế, nhưng giờ đây các công ty sẽ có sự linh hoạt để lựa chọn giữa hình thức chào mua công khai (tender offer) hoặc mua trực tiếp trên thị trường mở.
Để đảm bảo tính liêm chính của thị trường, SEBI đã đưa ra một số biện pháp bảo vệ:
- Sử dụng bắt buộc: Các công ty phải sử dụng ít nhất 40% nguồn vốn đã được ấn định trong nửa đầu của giai đoạn mua lại.
- Thời hạn nghiêm ngặt: Toàn bộ quá trình mua lại phải được hoàn tất trong vòng 66 ngày làm việc.
- Hạn chế đối với Người sáng lập (Promoter): Những người sáng lập và các bên liên quan bị cấm tham gia, và cổ phần của họ sẽ bị phong tỏa trong suốt giai đoạn này.
- Giảm thiểu chi phí: Việc chỉ định ngân hàng đại lý (merchant banker) hiện là tùy chọn, nhằm mục đích giảm chi phí tuân thủ cho các tổ chức phát hành.
Thanh khoản của Quỹ tương hỗ và đẩy nhanh tiến độ của AIF
Để quản lý các sắc thái vận hành, SEBI đã sửa đổi Quy định về Quỹ tương hỗ để cho phép vay trong ngày (intraday borrowing). Công cụ này nhằm quản lý sự mất cân đối thanh khoản tạm thời, chẳng hạn như sự khác biệt về thời gian thanh toán, thanh toán ngoại hối và các nghĩa vụ định giá theo giá thị trường (mark-to-market) trong các công cụ phái sinh. Quan trọng là, SEBI đã làm rõ rằng khoản vay này không được sử dụng để tạo đòn bẩy và phải được hoàn trả vào cuối ngày giao dịch.
Đối với các Quỹ đầu tư thay thế (AIF), cơ quan quản lý đã giới thiệu cơ chế GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement). Sáng kiến này nhằm mục đích đẩy nhanh việc triển khai vốn:
- Các chương trình AIF thông thường hiện có thể được triển khai trong vòng 10 ngày làm việc.
- Các chương trình chỉ dành cho AI và Quỹ thiên thần (Angel Funds) có thể triển khai ngay lập tức sau khi đăng ký hoặc nộp bản ghi nhớ chào bán (placement memorandum), bỏ qua yêu cầu xem xét của ngân hàng đại lý.
Làm sâu sắc thêm thị trường trái phiếu đô thị
SEBI cũng đang có những bước tiến nhằm củng cố thị trường nợ đô thị của Ấn Độ. Các chính quyền đô thị giờ đây sẽ được phép huy động vốn để tái cấp vốn cho các khoản nợ dự án hiện tại và có thể sử dụng khung tài trợ chung bao gồm nhiều đô thị khác nhau.
Để thúc đẩy sự tham gia của các nhà đầu tư cá nhân, SEBI đã cho phép các tổ chức phát hành đưa ra các ưu đãi như lãi suất bổ sung hoặc chiết khấu giá phát hành dành riêng cho người cao tuổi, phụ nữ và các nhà đầu tư cá nhân. Hơn nữa, mệnh giá của trái phiếu đô thị phát hành riêng lẻ đã được giảm xuống mức thấp nhất là ₹10.000 trong các điều kiện cụ thể.
Đơn giản hóa việc chuyển nhượng chứng khoán cho người thừa kế hợp pháp
Giải quyết một vấn đề nan giải kéo dài đối với các nhà đầu tư, SEBI đã đơn giản hóa quy trình chuyển nhượng chứng khoán cho những người thừa kế hợp pháp. Cơ quan quản lý đã bãi bỏ yêu cầu bắt buộc về việc xác nhận di chúc (probate) tại những nơi mà luật thừa kế cho phép.
Các cải tiến chính bao gồm việc áp dụng bản tuyên thệ kết hợp với Giấy chứng nhận không phản đối (NOC) để giảm bớt thủ tục giấy tờ và chấp nhận giấy chứng tử có mã QR để việc xác minh trở nên dễ dàng hơn. Những bước đi này được kỳ vọng sẽ giảm thiểu các khó khăn về mặt thủ tục và giảm chi phí liên quan đến việc yêu cầu quyền sở hữu tài sản của người thân đã khuất.
Các điểm chính cần lưu ý
- Tăng cường tính linh hoạt của doanh nghiệp: Việc cho phép mua lại cổ phiếu trên thị trường mở trở lại giúp các công ty có thêm nhiều lựa chọn chiến lược để hoàn trả giá trị cho cổ đông.
- Hiệu quả vận hành: Cơ chế GARUDA và việc vay trong ngày cho các MFs được thiết lập để giảm thiểu sự chậm trễ và quản lý thanh khoản hiệu quả hơn.
- Tăng cường khả năng tiếp cận: Mệnh giá trái phiếu đô thị thấp hơn và các quy trình thừa kế được đơn giản hóa giúp thị trường trở nên bao trùm hơn đối với các nhà đầu tư cá nhân và người thừa kế.