SEBI改革：公開市場での自社株買いの再開と流動性の大きな変化

インド証券取引委員会（SEBI）は、市場の効率性を高め、コンプライアンスを簡素化し、投資家保護を強化することを目的とした、包括的な規制改革を発表しました。先日の理事会で決定されたこれらの決定は、投資信託、オルタナティブ投資ファンド（AIF）、地方債などの重要なセクターに影響を与えます。

証券取引所を通じた公開市場での自社株買いの再開

コーポレート・アクションにおける重要な動きとして、SEBIは証券取引所を通じた公開市場での自社株買いの再導入を承認しました。これは2026年8月1日から施行されます。税制の変更により以前は停止されていましたが、今後は企業が公募買付け方式と公開市場での買い付けのいずれかを選択できる柔軟性が確保されます。

市場の健全性を確保するため、SEBIはいくつかの保護措置を導入しました：

• 義務的な資金利用: 企業は自社株買い期間の前半に、割り当てられた資金の少なくとも40%を使用しなければなりません。
• 厳格なタイムライン: 自社株買いのプロセス全体は、66営業日以内に完了させる必要があります。
• プロモーター（発起人）への制限: プロモーターおよびその関係者は参加が禁止され、その保有株式は期間中凍結されます。
• コスト削減: 発行体のコンプライアンスコストを抑えることを目的として、マーチャント・バンカーの選任が任意となりました。

投資信託の流動性とAIFの迅速化

運用の機微に対応するため、SEBIは投資信託規則を改正し、日中借入（intraday borrowing）を認めました。この制度は、決済タイミングの差、外国為替決済、デリバティブにおける時価評価義務などの、一時的な流動性のミスマッチを管理することを目的としています。重要な点として、SEBIはこの借入をレバレッジとして使用することはできず、取引日の終了までに返済しなければならないことを明確にしました。

オルタナティブ投資ファンド（AIF）については、規制当局は GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) メカニズムを導入しました。この取り組みは、資本投下の迅速化を目的としています：

• 通常のAIFスキームは、現在10営業日以内に開始できるようになりました。
• AI専用スキームおよびエンジェルファンドは、マーチャント・バンカーによる審査を介さず、登録または私募備忘録（placement memorandum）の提出後、即座に開始できます。

地方債市場の深化

SEBIは、インドの地方債市場を強化するための取り組みを進めています。自治体は今後、既存のプロジェクト債務を借り換えるための資金調達が可能になるほか、複数の自治体が関与する共同融資枠組みを利用することもできるようになります。

個人投資家の参加を促すため、SEBIは発行体に対し、高齢者、女性、および個人投資家を対象とした追加利息や発行価格の割引といったインセンティブの提供を認めました。さらに、特定の条件下において、私募形式の地方債の額面金額は、最低10,000ルピーまで引き下げられました。

法定相続人への証券承継手続きの簡素化

投資家にとって長年の課題であった問題に対処するため、SEBIは法定相続人への証券承継手続きを簡素化しました。規制当局は、相続法で認められている場合、遺言の検認（probate）を義務付ける要件を撤廃しました。

主な改善点には、事務作業を軽減するための「宣誓供述書兼同意書（NOC）」の導入や、確認を容易にするためのQRコード付き死亡証明書の受理などが含まれます。これらの措置により、手続き上の困難が最小限に抑えられ、亡くなった親族の資産を請求する際に関連するコストが削減されることが期待されています。

主なポイント

• 企業の柔軟性の向上: 公開市場での自社株買いの再開により、企業は株主への還元に向けたより戦略的な選択肢を得ることができます。
• 業務効率の向上: GARUDAメカニズムおよび投資信託（MFs）向けの日中借入により、遅延が軽減され、流動性をより効果的に管理できるようになります。
• アクセシビリティの向上: 地方債の額面金額の引き下げと相続手続きの簡素化により、個人投資家や相続人にとって、より参加しやすい市場となります。