SEBI सुधार: ओपन मार्केट बायबैक की वापसी और म्यूचुअल फंड के लिए नए नियम

भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) ने बाजार की तरलता बढ़ाने, अनुपालन को सरल बनाने और निवेशकों के हितों की रक्षा करने के लिए नियामक सुधारों का एक व्यापक समूह पेश किया है। नवीनतम बोर्ड बैठक के दौरान लिए गए ये रणनीतिक निर्णय, निगमों द्वारा पूंजी वापस करने के तरीके से लेकर म्यूचुअल फंड द्वारा दैनिक तरलता के प्रबंधन तक, सब कुछ प्रभावित करते हैं।

ओपन मार्केट बायबैक की पुनरावृत्ति

कॉर्पोरेट ट्रेजरी प्रबंधन के लिए एक बड़े कदम के रूप में, SEBI ने 1 अगस्त, 2026 से प्रभावी एक्सचेंज-आधारित बायबैक की पुनरावृत्ति को मंजूरी दे दी है। टैक्स व्यवस्था में बदलाव के कारण पहले इसे बंद कर दिया गया था, लेकिन अब कंपनियों के पास पारंपरिक टेंडर ऑफर मार्ग और स्टॉक एक्सचेंजों के माध्यम से ओपन मार्केट खरीद के बीच चयन करने का लचीलापन होगा।

बाजार की अखंडता सुनिश्चित करने के लिए, SEBI ने सख्त सुरक्षा उपाय लागू किए हैं:

• अनिवार्य उपयोग: कंपनियों को बायबैक अवधि के पहले आधे हिस्से के दौरान निर्धारित धन का कम से कम 40% उपयोग करना होगा।
• सख्त समयसीमा: पूरी बायबैक प्रक्रिया 66 कार्य दिवसों के भीतर समाप्त होनी चाहिए।
• प्रमोटर प्रतिबंध: प्रमोटरों और उनके सहयोगियों के भाग लेने पर रोक है, और बायबैक की पूरी अवधि के दौरान उनकी होल्डिंग फ्रीज रहेगी।
• कम लागत: अनुपालन के बोझ को कम करने के प्रयास में, इन लेनदेन के लिए मर्चेंट बैंकर की नियुक्ति को वैकल्पिक कर दिया गया है।

म्यूचुअल फंड और AIFs के लिए बढ़ी हुई तरलता

नियामक संस्थागत खिलाड़ियों की परिचालन दक्षता पर भी ध्यान केंद्रित कर रही है। SEBI ने इंट्राडे उधार (intraday borrowing) की अनुमति देने के लिए म्यूचुअल फंड नियमों में संशोधन किया है। यह सुविधा विशेष रूप से अस्थायी तरलता बेमेल (liquidity mismatches) को प्रबंधित करने के लिए है, जैसे कि सेटलमेंट समय का अंतर, विदेशी मुद्रा सेटलमेंट और डेरिवेटिव में मार्क-टू-मार्केट दायित्व। महत्वपूर्ण बात यह है कि इसका उपयोग लीवरेज के लिए नहीं किया जा सकता है, और सभी उधार की गई राशि का पुनर्भुगतान ट्रेडिंग दिवस के अंत तक किया जाना चाहिए।

अल्टरनेटिव इन्वेस्टमेंट फंड्स (AIFs) के लिए, नया "GARUDA" (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) तंत्र स्कीम लॉन्च करने की प्रक्रिया को काफी तेज कर देगा। नियमित AIF स्कीमें अब केवल 10 कार्य दिवसों के भीतर लॉन्च की जा सकती हैं, जबकि AI-only स्कीमें और एंजेल फंड पंजीकरण या फाइलिंग के तुरंत बाद लॉन्च किए जा सकते हैं, जिससे मर्चेंट बैंकर समीक्षा की आवश्यकता समाप्त हो जाएगी।

म्युनिसिपल बॉन्ड को गहरा करना और विरासत को सरल बनाना

भारत के बुनियादी ढांचा वित्तपोषण को मजबूत करने के लिए, SEBI ने नगरपालिका बॉन्ड ढांचे को सरल बना दिया है। नगरपालिकाएं अब मौजूदा परियोजना ऋण के पुनर्वित्त के लिए धन जुटा सकती हैं और पूल किए गए वित्तपोषण में शामिल हो सकती हैं। खुदरा निवेशकों को आकर्षित करने के लिए, जारीकर्ता वरिष्ठ नागरिकों और महिलाओं के लिए ब्याज में वृद्धि या मूल्य छूट जैसे प्रोत्साहन दे सकते हैं। इसके अलावा, विशिष्ट शर्तों के तहत निजी तौर पर रखे गए नगरपालिका बॉन्ड के लिए फेस वैल्यू घटाकर ₹10,000 कर दी गई है।

अंत में, SEBI ने परिवारों के लिए एक लंबे समय से चली आ रही समस्या का समाधान किया है: कानूनी उत्तराधिकारियों को प्रतिभूतियों का हस्तांतरण। वसीयत के प्रोबेट की अनिवार्य आवश्यकता को हटाकर (जहाँ उत्तराधिकार कानून अनुमति देते हैं) और QR कोड वाले मृत्यु प्रमाण पत्र स्वीकार करके, नियामक का लक्ष्य प्रक्रियात्मक कठिनाइयों को कम करना और दावेदारों पर दस्तावेजीकरण के बोझ को कम करना है।

मुख्य बातें

• कॉर्पोरेट लचीलापन: कंपनियां अगस्त 2026 से स्टॉक एक्सचेंजों के माध्यम से बायबैक करने की क्षमता फिर से प्राप्त कर लेंगी, जिससे पूंजी वापसी के लिए अधिक रणनीतिक विकल्प मिलेंगे।
• तेजी से पूंजी नियोजन: GARUDA तंत्र और इंट्राडे उधार प्रावधान AIFs और म्यूचुअल फंड के लिए परिचालन संबंधी देरी को काफी कम कर देंगे।
• खुदरा समावेशन: नगरपालिका बॉन्ड के लिए प्रवेश बाधाओं में कमी और सरलीकृत उत्तराधिकार प्रक्रियाओं से बाजार व्यक्तिगत निवेशकों के लिए अधिक सुलभ हो जाएगा।