اصلاحات SEBI: بازگشت بازخرید سهام در بازار آزاد و قوانین جدید برای صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک

سازمان بورس و اوراق بهادار هند (SEBI) از مجموعه‌ای گسترده از اصلاحات مقرراتی رونمایی کرده است که با هدف افزایش نقدینگی بازار، تسهیل رعایت مقررات و محافظت از منافع سرمایه‌گذاران طراحی شده‌اند. این تصمیمات استراتژیک که در آخرین جلسه هیئت‌مدیره نهایی شده‌اند، بر همه موارد، از نحوه بازگرداندن سرمایه توسط شرکت‌ها گرفته تا نحوه مدیریت نقدینگی روزانه توسط صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک، تأثیر می‌گذارند.

بازگشت بازخرید سهام در بازار آزاد

در اقدامی بزرگ برای مدیریت خزانه‌داری شرکت‌ها، SEBI با بازگشت بازخریدها مبتنی بر بورس موافقت کرده است که از ۱ اوت ۲۰۲۶ اجرایی خواهد شد. این فرآیند که پیش‌تر به دلیل تغییرات در نظام مالیاتی متوقف شده بود، اکنون به شرکت‌ها این انعطاف‌پذیری را می‌دهد که بین مسیر سنتی «پیشنهاد مناقصه» (tender offer) و خرید در بازار آزاد از طریق بورس‌های اوراق بهادار، یکی را انتخاب کنند.

برای تضمین سلامت بازار، SEBI تدابیر حفاظتی سختگیرانه‌ای را اعمال کرده است:

• استفاده اجباری: شرکت‌ها باید حداقل ۴۰٪ از وجوه اختصاص‌یافته را در نیمه اول دوره بازخرید استفاده کنند.
• زمان‌بندی دقیق: کل فرآیند بازخرید باید ظرف ۶۶ روز کاری به پایان برسد.
• محدودیت‌های موسسان: موسسان و شرکای آن‌ها از مشارکت منع شده‌اند و سهام آن‌ها در طول دوره بازخرید مسدود خواهد ماند.
• کاهش هزینه‌ها: در تلاش برای کاهش بار رعایت مقررات، انتصاب بانکدار تجاری (merchant banker) برای این تراکنش‌ها اختیاری شده است.

افزایش نقدینگی برای صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک و AIFها

نهاد ناظر همچنین بر کارایی عملیاتی بازیگران نهادی تمرکز کرده است. SEBI مقررات صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک را اصلاح کرده است تا اجازه استقراض درون‌روزی را صادر کند. این تسهیلات صرفاً با هدف مدیریت عدم تطابق‌های موقت نقدینگی، مانند تفاوت در زمان تسویه، تسویه‌های ارزی و تعهدات ارزش‌گذاری بر اساس قیمت بازار (mark-to-market) در مشتقات در نظر گرفته شده است. نکته بسیار مهم این است که این امکان نمی‌تواند برای اهرم مالی استفاده شود و تمام استقراض‌ها باید تا پایان روز معاملاتی بازپرداخت شوند.

برای صندوق‌های سرمایه‌گذاری جایگزین (AIFs)، مکانیزم جدید "GARUDA" (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) به طور قابل توجهی سرعت راه‌اندازی طرح‌ها را افزایش خواهد داد. طرح‌های معمولی AIF اکنون می‌توانند تنها ظرف ۱۰ روز کاری راه‌اندازی شوند، در حالی که طرح‌های صرفاً AI و صندوق‌های فرشته (Angel Funds) می‌توانند بلافاصله پس از ثبت یا ارائه مدارک، بدون نیاز به بررسی‌های بانکدار تجاری، راه‌اندازی شوند.

توسعه اوراق قرضه شهرداری‌ها و تسهیل امور ارث

برای تقویت تأمین مالی زیرساخت‌های هند، SEBI چارچوب اوراق قرضه شهرداری را تسهیل کرده است. شهرداری‌ها اکنون می‌توانند برای بازتأمین مالی بدهی‌های پروژه‌های موجود و مشارکت در تأمین مالی مشترک، منابع مالی جذب کنند. برای جذب سرمایه‌گذاران خرد، صادرکنندگان می‌توانند مشوق‌هایی مانند افزایش نرخ بهره یا تخفیف‌های قیمتی برای سالمندان و زنان ارائه دهند. علاوه بر این، ارزش اسمی اوراق قرضه شهرداری که به صورت خصوصی عرضه می‌شوند، تحت شرایط خاص تا مبلغ ۱۰,۰۰۰ روپیه کاهش یافته است.

در نهایت، SEBI به یکی از مشکلات دیرینه خانواده‌ها پرداخته است: انتقال اوراق بهاد به ورثه قانونی. نهاد ناظر با حذف الزام اجباری برای تأیید قانونی وصیت‌نامه (در مواردی که قوانین ارث اجازه می‌دهند) و پذیرش گواهی‌های فوت دارای کد QR، قصد دارد دشواری‌های اداری را به حداقل رسانده و بار مستندات را برای مدعیان کاهش دهد.

نکات کلیدی

• انعطاف‌پذیری شرکتی: شرکت‌ها از اوت ۲۰۲۶ مجدداً توانایی انجام بازخرید سهام از طریق بورس‌های اوراق بهادار را به دست می‌آورند که گزینه‌های استراتژیک بیشتری را برای بازگرداندن سرمایه فراهم می‌کند.
• استقرار سریع‌تر سرمایه: مکانیسم GARUDA و مقررات وام‌گیری درون‌روزی، تأخیرهای عملیاتی را برای AIFs و Mutual Funds به‌طور قابل‌توجهی کاهش خواهد داد.
• شمول سرمایه‌گذاران خرد: کاهش موانع ورود برای اوراق قرضه شهرداری و ساده‌سازی فرآیندهای ارث، دسترسی به بازار را برای سرمایه‌گذاران انفرادی آسان‌تر می‌کند.